再融资监管安排优化满月 扶优限劣引导资源加速向优质上市公司集聚

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沪深交易所发布的优化再融资监管安排（简称“再融资新规”）已满月。

今年11月8日，沪深交易所发布优化再融资监管安排，通过设置“五条红线”，对上市公司再融资节奏、融资规模等作出更加从严和从紧的安排，重点突出扶优限劣，更好地统筹一二级市场平衡。

在从严从紧、扶优限劣的指导思路下，监管审核有保有压，引导资源加速向优质上市公司集聚，再融资市场愈加平衡有序。据沪深交易所官网数据统计，11月8日至12月7日，沪深交易所共受理13家企业的再融资项目，合计拟融资规模为91.06亿元。从审核进度来看，5家已问询、1家已审核通过、1家已提交注册。与此同时，据巨潮资讯不完全统计，也有逾16家公司公告终止定增事项。

东源投资首席分析师刘祥东在接受《证券日报》记者采访时表示，从严从紧、扶优限劣的定位清晰明确，将一些质量欠佳的公司排除在再融资通道之外，有助于向资本市场输入更加优质的标的，助力优质公司成长和发展。

再融资审核有保有压

自再融资新规落地以来，监管实施有保有压“平衡术”，推动优质企业顺利开展再融资计划的同时，也将部分再融资安排与“投向主业”要求相悖的项目排除在外。

据沪深交易所官网数据统计，在上述13家获交易所再融资项目受理的企业中，来自创业板和科创板的企业有6家，申请主体科技创新特色较为突出，展现出较好的成长性。Wind资讯数据统计显示，前述13家企业2023年前三季度实现营收合计达844.30亿元。其中，天音控股实现营收693.07亿元。

天音控股是自再融资新规实施以来，募集资金规模最大的企业。据天音控股募集说明书显示，本次向特定对象发行股票拟募集资金不超过25亿元，分别用于海内外营销网络建设项目、数字化平台建设项目、彩票研发与产业化运作项目等，以及补充流动资金及偿还银行贷款。

事实上，监管一方面正推动资源不断向优质上市公司集聚；另一方面，也在坚守从严从紧的主要思路，通过从严把关前次募资金使用、严格把关再融资募集资金主要投向主业的相关要求等“五条红线”劝退部分企业。

例如，12月1日晚间，龙净环保公告称，鉴于本次向特定对象发行股票预案董事会召开时，公司前次募集资金使用比例较低，综合考虑当前资本市场环境、相关政策及公司实际情况等因素，经审慎论证，拟终止向特定对象发行股票事项。

在南开大学金融发展研究院院长田利辉看来，再融资新规旨在适当收紧并优化上市公司再融资，防止不合理的资金配置。同时，也表明监管部门高度重视国家战略的落实和上市公司高质量发展。未来，需要更加注重公司治理和经营效益，推动市场长期稳定和健康发展。

兼顾企业合理融资需求

再融资新规在坚持从严从紧监管的同时，也兼顾到了保障上市公司合理融资需求和支持实体经济发展的需要，对符合国家重大战略方向的再融资、适用简易程序的再融资以及董事会确定全部发行对象的再融资均进行了适度合理安排。

例如，在上述13家企业中，天马科技符合简易程序再融资。据悉，天马科技计划向特定对象发行股票，募集资金3亿元用于投向鳗鲡养殖，公司再融资申请于11月10日获交易所受理，并于11月27日提交注册。

据天马科技相关负责人介绍：“此次募投项目符合国家产业政策支持的方向，有助于公司发挥国家现代农业（渔业）产业的引领和示范作用，更有利于八大产业集群建设、加快两大万亩产业基地、十大食品基地建设，进一步实践公司全产业链纵向一体化战略，为公司发展积累宝贵经验和战略势能。”

刘祥东表示，简易程序是监管层对于再融资监管调整的一种积极有益的尝试，可以降低企业再融资成本、提升再融资效率，以定增为例，此前的发行审核周期平均在1年左右，简易程序审核则平均用时在9个工作日左右。

接受《证券日报》记者采访的专家均表示，简易程序资金到账快的特点，高效满足了公司“补血充能”的需求，成为助力公司恢复发展的“及时雨”。