加强信贷均衡投放 降准降息有空间

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11月金融数据发布在即。专家预计，11月新增信贷或同比少增，社会融资规模存量同比增速有望抬升。在加强信贷均衡投放背景下，今年末信贷表现料有支撑。下阶段，货币政策将继续发力稳增长，降准降息有空间。

信贷结构将更受关注

人民银行、金融监管总局、证监会日前联合召开的金融机构座谈会提出，要落实好跨周期和逆周期调节的要求，着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放，以信贷增长的稳定性促进我国经济稳定增长。

业内人士认为，“着力加强信贷均衡投放”或支撑今年末信贷表现。中信证券首席经济学家明明表示，在信贷均衡投放要求下，不排除部分银行提前动用储备项目以支持当月信贷。信贷结构将更受关注，盘活存量资金、提高使用效率将要求信贷分项有增有减。

为确保下一年度一季度信贷“开门红”，银行通常在四季度会逐渐减少信贷投放。但在“统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放”的要求下，兴业银行首席经济学家鲁政委表示，商业银行或将把部分为2024年“开门红”储备的项目提前至今年后两个月投放。

华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜预计，11月居民部门贷款新增3500亿元左右。从结构看，中长期贷款在房地产政策优化的影响下料同比多增，短期贷款与去年基本持平。企业部门中长期贷款预计新增5500亿元左右，较去年同期小幅回落。

“货币信贷增长既会对实体经济保持稳固支持力度，又会强调可持续的平稳投放，更好地匹配宏观经济发展和经营主体需求。同时，强调关注存量贷款的持续效用。”接近人民银行人士日前说。

社融存量同比增速有望持续抬升

社融方面，专家预计，11月社会融资规模存量同比增速有望持续抬升，政府债净融资是重要支撑。Wind数据显示，11月国债发行额度为12405.30亿元，地方政府债发行额度为6672.09亿元，其中，9月至11月国债发行连续三个月逾万亿元。

中金公司宏观首席分析师张文朗表示，政府债发行或带动社会融资规模存量同比增速继续上升。“11月政府债发行持续保持较快节奏，预计政府债净融资达1.1万亿元，相比去年同期多增4500亿元左右。11月社会融资规模存量同比增速或小幅上升至9.4%。”他说。

“11月人民币贷款和国债发行量走高将对社会融资规模形成支撑。”鲁政委表示，预计11月社会融资规模增量为2.9万亿元，社会融资规模存量同比增速为9.9%。

在M1和M2方面，张瑜认为，11月M2同比增速预计维持在10.2%，M1同比增速预计在1.8%左右。

降准可能性仍存

货币政策将继续发力稳增长。

人民银行行长潘功胜日前表示，今年以来，人民银行综合运用多种政策工具，包括下调存款准备金率，降低政策利率，带动贷款报价利率（LPR）等市场利率下行等。下一阶段，人民银行将继续实施稳健的货币政策，支持实体经济发展。

从货币操作的情况来看，方正证券固定收益首席分析师张伟认为，近期政府债供给压力增大，对资金面带来影响，叠加12月银行信贷投放或超过往年同期水平等因素的影响，人民银行降准的可能性仍然存在。

“扩需求、防风险都要求货币政策提供较为宽松的流动性环境和适宜稳定的融资利率。”中信建投证券首席经济学家黄文涛表示，预计2024年将继续降准降息，幅度可能与2023年类似，即降准50个基点，降息20个基点左右，并带动存款利率调降。

瑞银亚洲经济研究主管汪涛认为，货币政策将继续发力，保持流动性合理充裕，进一步降低实体经济融资成本。“预计明年人民银行将再下调MLF利率10个基点至20个基点，降准25个基点，同时综合运用其他流动性调节工具。”汪涛说。