Balancbr：LSD 赛道另一个值得关注的协议

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原文作者：naly，DeFi 研究员

原文编译：Leo，BlockBeats

2023 年的加密空间里，LSD 的兴起已是众望所归，在某种程度上，流动性质押也是加密用户们比较稳妥的获利方式。Lido、Rocket Pool、Frax 等协议顺势而飞，随着上海升级的推迟，LSD 赛道上或许还会出现更加利好的创新，而谈到 LSD 赛道的竞争，其中有一个值得关注的协议——Balancer，Balancer 在技术层面上已经做出了改善，致力于更高的质押收益，DeFi 研究员 naly 撰文浅析了 Balancer 协议在 LSD 赛道的优势，BlcokBeats 编译如下：

LSD 的兴起已经不可避免，Balancer 技术的改进已经其做好准备。对于用户来说，既然能持有计息版的 ETH，为什么要持有 ETH？随着 LSD Token 的**，某些协议可能会迎来资金的流入。简单来说，Balancer tech LSD 提供了**效的方式。

Balancer tech 会崛起的三个关键因素：

独特的 vault 架构

利率提供者

Phantom BPT

vault 架构

**使用 Balancer 技术的人都可以利用互联的流动性基础层，vault 中自有黄金屋。对于 DeFi 中的其他 Dex 们，池合约必须积极管理资产（逻辑上的），同时还要执行所有池账户工作。Balancer Vault 通过两步简化了这一点（如下图）：

将池账户工作与逻辑分开

将所有账户资产置于一份合约下

由于所有账户资产都在同一合约下，资金池只需要计算交换、存入和取出的金额，而不再需要主动管理其中的资产。这带来了哪些好处？

在其他 DeFi 协议上进行交易时，token 通常在多个池之间转移，包括逻辑在内，这是一个高度消耗 Gas 的过程，被称之为多跳交易（multi-hop trading）。比如，下图是 BTC 和 stETH 之间的示例（可以看到其中的 Gas 消耗很高）。

BTC > ETH 至 ETH > wstETH

在 Balancer 上，此类大量消耗 Gas 的操作得到了改善，所有的账户都在一个环境之下，只有**数量的 token 被转移到 vault 和从 vault 转出。BTC > stETH，Balancer **了对 Gas **消耗逻辑的需求，这种创新被称为 BatchSwap（批量交换）。

如下图所示，可以看出相比之下 Balancer BatchSwap 在 Gas 消耗成本上有多**，通过创新的 Vault 设计，所有存入到 Balancer 中的 LSD 都可以无缝利用其流动性**进行交易。

利率提供者

接下来谈谈实际的池，LSD 是利用一个不断有效更新质押资产率的资金池类型（而不是利用一个稳定的池），这些池类型被称为可组合的稳定池。标准的稳定池交易就好像 LSD 和基础资产的比例是 1：1。不是很合理，但效果如何呢？

对投资者来说并不太好。作为一个 LP，你潜在的 LSD 收益实际上被套利交易者榨取了，这些交易者利用池中不准确的利率进行套利而获利。

但是，可组合的稳定池解决了这个问题，这些池中有一个称为利率提供者的内置功能，可以在交易发生时随时查询 token 并将其更新为正确的比率，该功能意味着流动性质押的收益实际**向了流动性提供者。

Phantom BPT

为什么是「可组合的」？可组合性在 DeFi 领域是很常见的一个词，但这些池确实是一个很好的例子。

假设有一个三池 ( DAI USDC usdt )。

可组合的稳定池允许这个特定的池「嵌入」到 LSD 对中，rETH 可以与这个三池配对，以允许所有底层稳定币都可以与其进行极其**得连接和配对。rETH-(DAI USDC usdt)

听上去与 Curve 类似，但 Balancer 相比 Curve 有什么不同点呢？真正让 Balancer 独树一帜的是「嵌入」的过程是怎样完成的，虽然 vault 解锁了流动性的基础层，但是仍然需要调用底层的交换、存入和取出的功能。

当流经这些嵌入池时，每个条目都需要消耗大量 BPT token 作为 Gas 进行 mint，比如，想要将 rETH 换成 DAI，过程就是：rETH > mint > USD（池 token）> DAI，mint 过程会消耗大量 Gas。

通过称为 Phantom BPT 的创新原语，Balancer 池提供了更**的流程，Balancer 无需 mint BPT token 用以基础资产的交换，而是在创建池的同时就 mint 了接近**量的 BPT token，这些「Pre-mint BPT」释放的效率是其他 Dex 无法比拟的，交易者不是在每次存入资金池时都进行**的 Gas 消耗，而是利用其 Gas 无缝流动来进行**地交换。

通过嵌入和 vault 设计，所有 Liquid Staked 协议都为其 LSD 和其他 token 提供了一个**且互联的流动性**。

同时，通过利率提供者，用户可以利用**、最有效的技术来获得计息 token。

总结

该技术目前非常灵活，甚至还可能更进一步发展，我们就不进行深入研究了，但对于用户来说，相比典型的 LSD 池中的 ETH 和 LSD，Balancer 确实可以让交易者通过其技术为与之配对相应的 ETH 提供更高的收益。

总之，Balancer 技术为 LSD 提供了**场所，因为：

互联的 Vault 架构

**的批量交换

超级利率提供者

可组合且**的 Pre-mint BPT

DeFi 的未来很可能被 LSD token 占据，所以这些资金会流向哪？

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