6月17日晚上，沪深两交易所发布了《可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》（以下简称《实施细则》），并于6月17日起至7月1日前向市场公开征求意见。同时，为进一步强化可转债投资者适当性管理，沪深两交易所还发布《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》（以下简称《通知》），自6月18日起实施。《实施细则》和《通知》对可转债交易做了很多改变，新增了一些规定，其中，笔者认为投资可转债准入条件调高和涨跌幅限制对可转债交易影响**。
《通知》规定个人投资者参与可转债申购、交易要同时满足：参与证券交易24个月以上和资产不低于人民币10万元两个条件。这一规定，将带来如下四点影响。一是很大地保护了刚刚入市的投资者。这部分投资者有一部分可能初生牛犊不怕虎，幻想挣快钱，在对可转债不了解的情况下，容易盲目地跟风，误入可转债市场。当有了24个月时间限制，就可以杜绝此类问题产生。二是可以极大地规避某些人抱团恶意炒作可转债的可能。市场中有人为拉抬某只转债可能临时想办法开立很多账户，这些账户同时拉高某只可转债，引起其他人跟风，然后再利用T 0的交易制度卖出以获得利润。为了逃避监管，在拉抬其他可转债时，再新开一些账户。而24个月时间限制，**杜绝了这种炒作方式。三是一些新入市的投资者失去了申购新债的机会。这几年，申购新债中签后，上市则卖出，几乎没有亏损的，每一签获利在几十元到几百元不等。有时新债获利甚至超过新股获利金额，24个月限制，使新入市的投资者无法免费“薅羊毛”。四是可转债参与者将减少。可以预见在未来24个月内，新增加的可转债投资者只能来自目前已经开户，同时还未开始投资可转债的那部分人，但这部分投资者转化为可转债投资者的可能性很小。所以可转债未来24个月内，参与者会呈现下降趋势。从而影响可转债的活跃程度，但可转债申购中签率会提高。
针对《通知》这一点，笔者认为，24个月的时间限制有些长，改为12月甚至6个月更合适一些。同时，因为申购可转债中签几乎没有风险，可以对申购可转债的投资者不进行**限制，只在买入方面做限制即可。
在《实施细则》中明确了涨跌幅限制：可转债上市首日采取57.3％和-43.3％的涨跌幅机制，次日起引入20％的涨跌幅限制，将于征求意见结束后开始施行。目前可转债上市首日，沪市涨幅**制，深市为57.3％。新增涨跌幅限制可以**沪市新债首日爆炒风险。如今年5月17日上市的永吉转债，由于发行规模小，只有1.46亿，且其中0.958亿被原始股东认购需要锁定，所以上市当天实际流通初始市值只有0.49亿元。这么小的市值引发市场爆炒，**三分钟大涨二百多元，**价达到了421元，使转债价格严重偏离转股价。如果有涨幅57.3％的限制，将大大**跟风盘的损失，将**于可转债长期稳定发展。但《实施细则》中关于次日涨跌幅限制，可能使转债在上市前几天无法充分换手，只能无量涨停。如4月8日上市的盘龙转债，上市前正股**，使可转债对正股有很高的负溢价。这种情况下，可转债就会出现像核准制下发行的新股一样，上市前几天无量涨停。
新增涨跌幅限制，使沪深可转债交易规则变得更接近，便于可转债投资者日常交易可转债。但个人认为，可转债涨跌幅及停牌制度还是相对复杂，应该更简化，甚至可与沪深主板保持一致。
总之，新规是为保护投资者利益、预防炒作可转债而制定的，并没有改变可转债保本稳健的债性和与正股走势相关联的股性。所以，对喜欢低价格、低溢价率的可转债投资者长期看几乎没影响。同时，可转债仍然实行T 0的交易制度，对趋势投资者吸引力仍然很大，所以可转债市场交投仍会保持活跃！
本文源自红刊财经
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