1月27日，沪深交易所分别发布了债券交易规则及三项配套指引（以下简称“债券交易新规”），除部分暂缓实施条款外，均自5月16日起施行。新规在债券交易参与人制度、债券交易做市商制度、债券交易机制、债券交易申报参数、债券交易价格管理方式等方面做出了相关优化安排，也进一步加强债券交易监管和风险管理。
随着新规的施行，此前被称为“土豪版”的沪市国债逆回购正式告别历史舞台，即沪市的申报数量由原来的10万起购，改为1000元起购或其整数倍，申报价格最小变动单位为0.005；深市的申报门槛仍为1000元，申报价格最小变动单位由原来的0.001变为0.005。
“土豪版”国债逆回购告别历史舞台
除名称变更外，本次新规施行的最大看点就是对沪深两市逆回购门槛进行统一。根据新规，债券通用质押式回购的申报数量应当为1000元面额或者其整数倍，至此，沪市逆回购的门槛也从原本10万元降至1000元，和深市保持统一。此外，逆回购交易时间也延长至15:30。
上海证券固收首席郑嘉伟认为，沪市逆回购门槛的调整将有助于实现沪深两市逆回购门槛的统一，避免了对不同规模资金的歧视。此外有财经大V提示，沪深两市逆回购门槛统一后，投资者进行逆回购操作基本上就只需对比利息高低了。
此前由于门槛的不一致，国债逆回购也分为“平民”和“土豪”两个版本，分别对应的是深市和沪市不同市场。本次债券新规施行前，沪市逆回购门槛高达10万元，代码以“GC-”开头；相比之下，深市逆回购1000元起购更为亲民，代码以“R-”开头。
目前，沪深两市均有1天期、2天期、3天期、4天期、7天期、14天期、28天期、91天期、和182天期等9个交易品种，交易流程通常包括回购委托、回购交易申报、交易撮合、成交数据发送、清算交收、回款等几大环节。
佣金方面，国债逆回购的交易费用按品种和金额来计算，无最低5元的限制，如1天期的逆回购的手续费为0.001％，即每10万元1天收费1元，按天计息，30元封顶，基本上能实现收益远高于交易佣金。
除手续费低外，国债逆回购也具备安全性好、操作方便、流动性高等优势。从收益率来看，市场上越缺钱，利率越高，操作国债逆回购也越划算。季末、年底、长假前，不仅利率飙升，而且常常是1天可当N天计息，因此国债逆回购也成为长假“躺赚”的最佳选择。
券商多管齐下迅速响应新规
为配合债券新规的施行，券商也在交易系统、功能更新和投教内容等多个环节积极响应监管要求。
债券交易新规四大看点
为规范债券交易行为，早在2021年4月底，沪深交易所就起草制定“1 3”债券交易规则及配套业务指引，并向市场公开征求意见。据了解，在此之前，债券交易规则建立在以股票为主的规则框架下，没有充分体现债券的特点，存在股债“强耦合”弊端。
2022年1月，沪深交易所同步发布《深圳证券交易所债券交易规则》及三项配套指引，初步构建起“规则-指引-指南（尚未发布）”层次清晰的债券交易制度架构，进一步明确债券交易机制各项优化安排，并配套完成债券市场技术系统改造。
至此，沪深债券交易市场将摒弃多以通知形式体现的碎片化、部分年久未更、与股票规则混合的旧债券规则体系，逐步形成“1 3 1”新债券交易规则体系。
债券交易新规的四大看点包括：
一是优化债券交易机制，包括丰富债券交易方式、提升债券交易结算灵活性、规范债券交易申报要素及强化债券交易风险防控和行为监督；
二是建立债券交易参与人制度，拓宽参与主体，加强债券市场买方力量梯队建设；
三是建立债券做市商制度，完善债券市场价格发现功能；
四是系统规范回购业务安排，完善回购制度建设，防范回购交易结算风险。
中金公司固收团队认为，本次债券交易新规的单独发布是债券交易制度改革的重要一步。健全债券交易参与人和做市商制度，有利于交易所债券市场投资者多元化发展和流动性的提升；修改部分交易机制，还有利于境外机构进入国内市场；此外，相关交易规则的修订也有利于银行间和交易所两大债券市场互联互通。
上海证券固收首席郑嘉伟表示，沪深债券交易新规在参与主体、交易机制、做市商、自律管理等方面进行了一系列规范，还统一了申报价格、申报数量、申报最小单位，有助于实现债券市场的统一监管和统一交易，强化发行人信息披露，最大限度保护普通投资者。
华泰证券也表示，新债券交易规则及指引的发布，有利于完善交易所债券二级市场基础制度建设，提升债券市场活跃度和交易效率，推动我国债市融合统一及高质量发展。
本文源自财联社
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