epc项目是谁出资金(股权合作epc模式是什么)

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今年，3月底，****发布《关于进一步做好社会资本投融资合作对接有关工作的通知》（233号文），《通知》要求激发各类社会资本活力。在现有制度框架下，地方政府如何合规地与社会资本合作成为关键问题。

**发展改革委坚决贯彻落实党**、**院决策部署，会同有关方面扎实做好稳投资工作，积极扩大有效投资，促进投资平稳增长。从一季度的情况看，**投资增长9.3%，比2021年全年提高4.4个百分点，实现良好开局，稳投资工作取得积极成效，为国民经济实现平稳开局作出重要贡献。

对于目前以社会投资人能够参与项目投资建设的模式基本上包括“PPP”、“F EPC”、“EPC F”、“社会投资人 EPC”，这几种模式其本质上是截然不同的。PPP模式，属于比较传统的政府投资类与社会投资人结合的模式，大家也很熟悉了，这里我们不做过多的说明。下面对其他几种模式进行以下分析：

1）“EPC F”模式：是由政府或政府授权的项目业主选择投资建设人，并由投资建设人负责项目设计、采购、施工建设以及筹资，待项目竣工后，再由项目业主按照合同约定支付垫资的一种模式。

“EPC F”模式，客观上绕开规范的PPP操作流程，未做财政承受力论证，极易引致地方政府隐性债务。“EPC F”实质即垫资施工、延期支付、双方约定延期支付时的惩罚措施。当前很多EPC招标项目，其本质都是“垫资”或者“延期支付”的方式，核心是由中标EPC总包担保“垫资”建设，承债主体成为了EPC总包单位，这种模式严重违反了《政府投资条例》的规定。

2）“F EPC”模式：是由政府或政府授权的项目业主招募“F”端，与项目业主单位共同组建项目SPV公司，“F”端占股70%以上，项目业主公司象征性出资占股，筹集项目资本金（大概总项目20~30%）,再由SPV公司向银行以项目贷来实现建设资金的融资建设。

从实际中发现，很多工程局投资公司基本上都是以“F”端解决资本金来实现，后续就是靠银行**实现融资，但是随着财政部及银保监对于资金监管的力度加大，很多项目想通过银行实现项目贷，难度越来愈大，甚至有些类型的项目已经不可能了，因此**很多项目都出现只解决资本金后续建设资金无法解决的尴尬局面。

3）“社会投资人 EPC”模式：社会投资人，其本质是通过资金方通过股权融资的方式对项目进行投资，社会投资人投资建设，建设资金采用直接融资的方式实现，非采用银行项目贷的方式，EPC总包单位实现建设，类似房地产一直使用的“代融代建”，业主单位以资产采购的方式，实现项目资产的回购。

“社会投资人 EPC”模式区别于“EPC F”、“F EPC”模式有两项核心特征：资产性和经营性。

1、资产性。承包人所持有的项目公司股权，不能设置有固定收益或明股实债安排，不能将项目公司股权与固定的付款责任联系起来，项目公司股权所对应的项目资产应视为是承包人所有。

2、经营性。项目必须能够通过自身运营获取收益，能够通过项目回款覆盖**或大部分建设成本，承包人也会相应承担**的经营风险，而不能单纯是政府平台投资建设的基础设施项目。

在现行法律法规框架下，“社会投资人 EPC”模式的合规要求为：既然企业是投资人，项目资本金由企业出，那就是企业投资项目，不是政府投资项目。不同于BT模式，项目业主是政府或城投，施工企业垫资后，以政府的回购款、延期支付的工程款获得回收，在“社会投资人 EPC”模式下，项目谁投资就是谁的，投资人要靠项目本身产生的收入回收投资款、归还垫资。因此，真正的“社会投资人 EPC”合作模式值得探索。

结论：“EPC F”模式、“F EPC”模式，对地方政府来说，不能列入预算，都可能导致地方政府隐性债务；对投资人来说，可能承担政府付费的风险；对银行来说，无法保证其合规，发放**意愿不高。《政府投资条例》颁布后，“EPC F”模式由于涉嫌施工单位垫资建设政府投资项目，因违规而难以实施，国资委要求国企降负债，减少投资类项目比例，增加现汇项目比例，投资类项目需要报集团总部审核通过方可实施，以便**企业负债。国企在当前形势下很难大量作为“F”端介入融资环节，衍生出了以“社会投资人 EPC”为代表的的新模式。

****23号文提出，要结合当地实际情况，积极探索投融资创新模式。地方政府如果能创造性探索出“社会投融资”新模式，使得项目参与各方获益，规避地方政府隐性债务风险，社会资本获得合理投资回报并退出，相关法律法规或许会有松绑的余地和可能。

如果项目具备充分的经营性收入，社会投资人在项目进行过程中可以作为资产所有权人，则可以考虑探索采用“社会投资人 EPC”模式。没有经营性收入的政府投资项目不能采用“社会投资人 EPC”项目模式，但是这些项目对于缓解地方政府稳增长压力有帮助。地方政府财权和事权分离，财政承受能力有限，社会资本方出于获取施工项目利益考虑，有参与地方基础设施建设的意愿。如果地方政府“招安”这些民间资本，在提供充足投资回报的同时地区经济可以平稳发展，是各方均获益的事情。

未来，财政部或将联合其他部委等政府部门，可能会积极推动非传统投融资方式的规则制定工作，有序出台PPP条例，为EPC项目投融资模式提供有益指导。希望有关部门总结地方有益经验，形成项目投融资创新模式，找到规范的“社会投资人 EPC”合作模式，让社会资本投资可预期、有回报、能持续，促进社会资本有序参与到基础设施建设项目中来。