天风证券股份有限公司郭其伟,刘斐然近期对江苏银行进行研究并发布了研究报告《业绩维持高增，资产质量稳步提升》，本报告对江苏银行给出买入评级，认为其目标价位为10.30元，当前股价为7.36元，预期上涨幅度为39.95%。
江苏银行(600919)
业绩维持高增，有望保持领先
公司发布业绩预增公告，预计2022年前三季度，归母净利润同比增长30%到32%，营收增速、资产质量较上半年稳步提升。22年前三季度公司归母净利润预计同比增速中枢31%，与22H1增速（31.2%）基本持平，依然保持较高同比增速。与上市银行上半年业绩同比增速相比，仍然处于行业领先水平。公司上半年营收同比增长14.22%，净利息收入和非息收入皆表现优异，分别同比增长14.08%、14.59%，从公司三季度喜人的业绩预告来看，我们预计公司三季度营收有望保持两位数增长态势。
区域经济强韧，政策托举下信贷高景气可期
信贷结构方面，江苏银行对公业务占优，22H1对公贷款增幅较年初达18.4%，高于整体贷款增幅7.45pct，对公贷款在贷款总额中占比达55.53%。从9月末全国社融数据和江苏省7、8月信贷增长情况看，基建投资带动下对公贷款率先回暖，我们预计江苏银行三季度对公业务板块有望继续发力。
定价方面，22H1受益于资产负债结构持续调优，公司净息差为2.36%，较年初大幅上升8bp，在上市银行中居于前列。具体来看，公司优质项目储备较多，22H1贷款收益率较年初提升5bp至5.41%，在LPR利率下行背景下不降反升，并拉动生息资产收益率较年初提升6bp至4.59%。而22H1计息负债成本率也较年初下降7bp，支撑净息差上行。近期多家银行下调存款利率，在市场存款定价下行的大背景下，公司的负债成本有望进一步优化。
资产质量稳中向好，风险抵补能力持续增强
投资建议：区位优势 政策红利下，业绩高增可持续
公司深耕经济发达的江苏省，在享受当地制造业发达的产业红利的同时，宽信用推动区域基建投资发力可催生大量信贷需求。我们看好公司业绩成长性，预计公司2022-2024年归母净利润同比增长30.98%、20.99%、21.88%。目前对应公司PB（MRQ）0.69倍，维持2022年目标PB0.9倍，对应目标价10.30元，维持“买入”评级。
风险提示：经济下行超预期，信贷需求疲弱，信用风险波动，业绩预告仅为初步核算结果，具体数据以公司正式发布的三季报为准
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投证券马鲲鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.48%，其预测2022年度归属净利润为盈利258.96亿，根据现价换算的预测PE为4.52。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级19家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为10.14。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江苏银行（600919）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标4星，好价格指标4星，综合指标4星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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