文 | 招商宏观张静静团队
核心观点
财政收支均提速:1-7月公共财政收入完成全年进度的59.5%,较去年下降10个百分点,较2020年下降4个百分点;一般公共财政支出完成全年进度的55%,较去年下降0.2个百分点,较2020年提高1.1个百分点;政府性基金收入完成全年进度的34%,较去年下降16个百分点,较2020年下降14个百分点;政府性基金支出完成全年进度的46%,较去年提升8.5个百分点,较2020年增加4.1个百分点。
超2万亿留抵退税返还,加强对于市场主体与就业的支持:截至7月20日,**新增减税降费及退税缓税缓费超3万亿,其中,已有20005亿元增值税留抵退税款返还至纳税人账户,超过2021年全年退税规模的三倍,期末留抵税额由结转下期抵扣转为当期退税,有利于缩短抵扣周期,减少企业成本。
基建类支出维持较高增速:今年财政“两本账”支出预算12.8%,仅次于2020年13.2%。从上半年财政数据显示,上半年累计公共财政支出完成全年进度48%,与去年基本保持平衡,较2020年增长1.3个百分点,政府性基金支出进度完成39%,较去年增加近8个百分点,较2020年增加3.6个百分点。从结构上看,基建类支出持续保持较高增速增长。
专项债限额使用路径可能更快明确:受房地产行业、疫情和高温的影响,7月经济数据仍处在供需双弱的格局。当下来看,下半年财政政策的抓手仍有 “用足用好专项债限额”。2022年专项债总限额21.82万亿,截至6月末**专项债务余额20.26万亿,限额与余额差值1.55万亿。但“专项债限额”的使用途径目前来看尚未清晰,过往来看,地方政府需经地方**会议通过预算调整方案,方可使用“限额”空间。下半年经济稳增长“力争达到较高水平”,同时受专项债发行前置影响,四季度可能会出现基建投资资金不足,专项债限额使用路径可能更快明确。
正文
一、财政节奏:收支加快进度
1-7月累计,**一般公共预算收入124981亿元,扣除留抵退税因素后增长3.2%,按自然口径计算下降9.2%。1-7月累计,**一般公共预算支出146751亿元,比上年同期增长6.4%。1-7月累计,**政府性基金预算收入33384亿元,比上年同期下降28.9%。1-7月累计,**政府性基金预算支出64062亿元,比上年同期增长29.8%。
1-7月公共财政收入完成全年进度的59.5%,较去年下降10个百分点,较2020年下降4个百分点;一般公共财政支出完成全年进度的55%,较去年下降0.2个百分点,较2020年提高1.1个百分点;政府性基金收入完成全年进度的34%,较去年下降16个百分点,较2020年下降14个百分点;政府性基金支出完成全年进度的46%,较去年提升8.5个百分点,较2020年增加4.1个百分点。
二、消费税、进出口相关税种增速较高
1-7月累计,**一般公共预算收入124981亿元,扣除留抵退税因素后增长3.2%,按自然口径计算下降9.2%。其中,**一般公共预算收入57441亿元,扣除留抵退税因素后增长2.1%,按自然口径计算下降11.2%;地方一般公共预算本级收入67540亿元,扣除留抵退税因素后增长4.1%,按自然口径计算下降7.6%。
**税收收入102667亿元,扣除留抵退税因素后增长0.7%,按自然口径计算下降13.8%;非税收入22314亿元,比上年同期增长19.9%。主要税种增速大多出现改善:**增值税23656亿元,扣除留抵退税因素后下降0.2%,按自然口径计算下降42.3%。**消费税10602亿元,比上年同期增长9.1%。企业所得税35047亿元,比上年同期增长2.6%。个人所得税9084亿元,比上年同期增长8.9%。进口货物增值税、消费税11824亿元,比上年同期增长13.3%。关税1683亿元,比上年同期下降3.4%。出口退税12251亿元,比上年同期增长21%。
三、基建类支出继续保持高速增长
1-7月累计,**一般公共预算支出146751亿元,比上年同期增长6.4%。其中,**一般公共预算本级支出18473亿元,比上年同期增长6.4%;地方一般公共预算支出128278亿元,比上年同期增长6.4%。民生类支出增速持续在高位,教育支出21837亿元,比上年同期增长4.7%。科学技术支出4973亿元,比上年同期增长20.5%。社会保障和就业支出22757亿元,比上年同期增长5.5%。卫生健康支出12668亿元,比上年同期增长8.6%。基建类支出继续保持告诉增长,城乡社区支出11206亿元,比上年同期增长3.3%。农林水支出11985亿元,比上年同期增长8.7%。交通运输支出7000亿元,比上年同期增长13.1%。
受土地出让收入拖累,政府性基金收入增速持续下行。1-7月累计,**政府性基金预算收入33384亿元,比上年同期下降28.9%。分**和地方看,**政府性基金预算收入2157亿元,比上年同期下降8.4%;地方政府性基金预算本级收入31227亿元,比上年同期下降30%,其中,国有土地使用权出让收入28279亿元,比上年同期下降31.7%。
政府性基金支出增速加快,主要受专项债发行前置于上半年所致。1-7月累计,**政府性基金预算支出64062亿元,比上年同期增长29.8%。分**和地方看,**政府性基金预算本级支出2719亿元,比上年同期增长1.3倍;地方政府性基金预算相关支出61343亿元,比上年同期增长27.4%,其中,国有土地使用权出让收入相关支出34609亿元,比上年同期下降9%。
五、专项债限额使用路径可能更快明确
受房地产行业、疫情和高温的影响,7月经济数据仍处在供需双弱的格局。今年以来,房地产行业销售数据持续走弱,房地产销售投资链条对经济的拖累较大。短期来看,“保交楼”的推进稳定房地产业供给端,**房贷利率、各地“因城施策”**需求端销售,可能会对房地产业销售投资带来一些程度的修复。长期来看,根据世界人口展望的预测,今年可能是**人口总量正增长的**一年,受制于人口与居民资产负债表增速的限制,疫情前房地产投资7-8%左右的增速可能会再次下台阶。
当下来看,下半年财政政策的抓手仍有 “用足用好专项债限额”。2022年专项债总限额21.82万亿,截至6月末**专项债务余额20.26万亿,限额与余额差值1.55万亿。但“专项债限额”的使用途径目前来看尚未清晰,过往来看,地方政府需经地方**会议通过预算调整方案,方可使用“限额”空间。下半年经济稳增长“力争达到较高水平”,专项债限额的使用路径可能更快明确。
风险提示:
疫情扩散超预期、经济不及预期。
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