关于选取无风险利率的观点,我们可以从以下几个方面进行探讨:
首先,有一种观点认为可以使用短期国债利率作为无风险利率。在这种情况下,我们可以根据短期国债利率计算出
股票市场的历史风险溢价
收益率,并将其作为市场风险溢价收益率的估计值。然后,以这些数据为基础计算股权资本成本,将其作为未来现金流的贴现率。
其次,另一种观点是使用即期短期政府
债券与市场的历史风险溢价收益率来计算第一期(年)的股权资本成本。同时,利用期限结构中的远期利率来估计远期的无风险利率,并将其作为未来时期的股权资本成本。
此外,还有一种观点是使用即期的长期国债利率作为无风险利率。在这种情况下,我们可以根据长期国债利率计算出股票市场的历史风险溢价收益率,并将其作为市场风险溢价收益率的估计值。然后,以这些数据为基础计算股权资本成本,将其作为未来现金流的贴现率。
从理论上和直观上看,这些观点都是合理的。第一种观点认为CAPM是单时期的风险收益模型,即期的短期国债利率是未来短期利率的合理预期。第二个观点强调了远期利率在预测未来利率中的优势,而第三种观点则认为长期国债与被估价资产具有相同的到期期限。
总之,在选择无风险利率时,我们需要根据具体情况和需求来综合考虑各种观点,并选择最适合的方法来计算股权资本成本。