核心提示：今年以来，股市震荡下跌，投资者将目光投向相对稳定的债券类理财产品，出现“股冷债热”的投资局面。然而，是投资就有风险，债券类理财产品是否真的“保收”，债市前景是否持续叫好，投资者仍心存疑虑。昨日，记者就债券投资相关问题采访了光大银行资深债券类理财产品经理白一凡先生，就当下债券投资市场走势进行了深入探讨。
白一凡，毕业于东北财经大学和首都经济贸易大学，获经济学硕士学位。他拥有12年银行从业经历，具有丰富的理财产品设计和管理经验。白一凡先生指出，在当前宏观经济形式低迷、通胀水平可控、资金较为宽松的背景下，债券类理财产品值得关注和期待。
经济增速放缓 债券市场基本面良好
白一凡认为，“受全球金融危机和欧债危机影响，国内经济处于下行周期。虽有企稳迹象，但难言触底和回升。同时，股市低迷，是否探底还未可知，市场参与者的大类资产配置策略不断转向更为安全的债券市场，并将可能持续。证券公司资产管理业务的放开也使得市场资金有利于消化金融脱媒带来的供给增加。对于债券投资来说，这是一个债券牛市的良好基本面。”
白一凡同时指出，目前股市的下跌正影响着投资者的心态，“求稳”成了投资者的心理诉求。在是否探底的这个节点上，市场避险资金的需求进一步向固定收益资产集中。
货币政策宽松 利好债券类理财产品
除经济走势外，白一凡认为国家较为宽松的货币政策对债券投资也将构成实质性利好。“在国内通货膨胀水平较低，经济下行压力大的情况，国家将保持相对宽松的货币政策，有利于增加经济探底的缓冲，这将使得货币市场资金利率维持稳定且相对价格较低。”
货币政策“宽松”通常表现为下调法定存款准备金率，下调利率等。今年6月和7月，央行又两度下调金融机构人民币存贷款基准利率， 2月及5月，又两次下调准备金率，并在此后采用逆回购方式调控货币市场资金总量和价格。从债券投资市场来看，2012年上半年债券市场受基本面和资金面双重促进，维持了牛市行情。白一凡认为：在经济增长放缓，通胀压力减轻的背景下，央行通过下调存准和逆回购操作稳定货币市场资金规模和价格，通过下调利率降低企业融资成本，促进企业融资意愿。资金宽裕条件下，经济周期进入降息通道后债券市场的上升空间有望被进一步打开。
供给需求两旺 活跃债券市场[page]
“企业融资脱媒化现象日益突出，债券市场在企业融资中的作用日益明显，已成为企业融资的重要渠道之一。”白一凡介绍说。在利率市场化的背景下，越来越多的企业选择发债融资。有数据显示，今年上半年企业债券发行规模为3123亿元，同比飙升119%;公司债发行规模为1030亿元，同比亦大幅增长91%。如此趋势，无疑给债券市场注入了新的活力。
与此同时，银证合作随着证券公司资产管理业务的放开逐渐紧密，随着证券公司资产管理账户的加入，债券配置需求显著提升，此举增加了债券市场的容量和活跃程度。
配置轮换 光大银行稳健一号增加债券占比
作为光大银行稳健一号理财产品以及阳光资产配置计划中固定收益类产品的产品经理，白一凡也向记者透露了光大银行这两支代表性债券类理财产品的最新动态。基于对债券市场的乐观预期，光大银行近期调整了阳光稳健一号的产品配置比例，将产品中固定收益类准债券资产占比降至20%;同时，提升债券(银行间、交易所市场)占比。具体配置方面，稳健一号倾向于配置中等和中高评级的信用类债券。
据了解，光大银行稳健一号是国内第一支由银行自主管理的净值型债券类理财产品。自2008年发行至今，产品净值稳健增长，年化收益率超过7%。
