加密游戏投资回顾：走出熊市阴霾期，一级市场谨慎乐观

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在刚刚过去的第一季度，随着加密货币的价格上涨，一级市场也逐渐回暖。据 PitchBook统计，2024 年第一季度加密货币和区块链领域共筹集了 25.2 亿美元的资金，环比增长25%，投资主要涉及L1/L2、DeFi、AI、DePIN和Web3游戏。然而据DappRadar与BGA联合发布的2024年第一季度区块链游戏报告显示，在Web3游戏这一垂直领域的相关投资实际上呈下降趋势。这一趋势是疫情期间元宇宙和游戏膨胀的投资热潮后的修正，不仅是Web3游戏，传统游戏行业一样如此。

牛市初期的一级市场：谨慎、乐观

一季度链游报告指出，Web3 和区块链游戏领域的投资前景表现为谨慎又乐观，该季度区块链游戏行业获得 2.88 亿美元的融资，较前几个季度出现明显下滑。其分析称，这种谨慎态度可以归因于过去充满挑战的一年，许多公司正在等待早期投资的结果。此外，这些投资的重点主要集中在 Web3 游戏和基础设施上，表明行业正处于旨在丰富 Web3 游戏生态系统的基础建设时期。

考虑到Bitkraft Ventures于4月初宣布推出2.75亿美元的游戏基金，以及据PANews专栏《融资周报》统计的本月首周链游赛道筹集近4000万美元资金，整体来看Web3游戏行业在开年以来一级市场表现基本与去年下半保持同一水平，且近一个月来呈现出爆发趋势。

在3月份，NFT卡牌游戏Parallel和AAA 游戏开发商Gunzilla Games的大规模融资令人印象深刻。Parallel于月底完成3500万美元新一轮融资，Solana Ventures、Amber Group等参投，在上一轮周期，Parallel于2021年10月曾以5亿美元的估值从Paradigm融资5000万美元；该工作室的目前的战略集中在扩大玩家群体，具体措施包括实施Parallel大使计划和利用有影响力的合作伙伴关系等。值得一提的是，以Thijs为代表的几位知名《炉石传说》游戏主播近期为Parallel代言后，引发了社区之间的冲突。加密媒体Decrypt评价称：“关于传统游戏社区的许多仇恨，似乎是由于加密游戏试图与他们最喜欢的“Web2”游戏竞争以及随之而来的怀疑。

Gunzilla Games也于月底在Avalanche Blizzard基金和CoinFund领投的一轮融资中筹集3000万美元，其曾于2022年8月完成4600万美元融资，领投方为Republic Capital，参投方包括Griffin Gaming Partners、Animoca Brands、Jump Crypto、CoinFund、Shima Capital等，此外Gunzilla在2020年成立时就已筹集2500万美元，该工作室总融资金额已超过1亿美元。Gunzilla Games即将推出大逃杀游戏Off the Grid，这款免费的第三人称射击游戏将在索尼 PlayStation、微软 Xbox 和 PC 平台上发布。

这些投资强调了在区块链游戏世界中向创造沉浸式、以玩家为中心的体验的战略转变。随着行业继续经历挑战后的复苏阶段，构建和增强 Web3 游戏和基础设施仍然是重中之重，为未来的增长和创新奠定了基础。

然而在游戏行业中，项目的破产和失败十分普遍。根据游戏服务公司SuperScale对五百多家手游开发商的调查，83%的手游项目在三年内会死亡，近半项目（47%）在上线12个月内就已经死亡，17%的游戏甚至生命周期不足6个月。目前作为利基市场的Web3 游戏亦是如此，据CoinGecko统计，在2018 年至 2023 年期间推出的2,817款 Web3 游戏中，有2,127 款已经宣告失败，占比达75.5%。

疫情后的投资修正，游戏行业投融资市场进入低潮期

在2023年，整个游戏行业的投融资市场都表现十分萎靡。据Crunchbase数据显示，该市场从种子期到成长阶段的投资都创下了多年来的最低点。去年全年都未有数字游戏公司获得上亿美元的后期风险投资，首次公开募股前的大规模的融资消失不见，早期融资持续不温不火。按照Crunchbase对过去六年全球游戏市场投资的统计，2023年行业筹集的资金总额同比减少79%。按照国家与地区划分，其中美国市场投资下降幅度更是高达86%。

在具体数额上，据游戏投资数据分析公司Investgame统计，2023年风险投资和私人投资总计 27 亿美元，涉及403起融资事件。与2022年107亿美元的年度融资总额相比，大幅下降了75%。而值得注意的是，融资事件数量则并未减少那么多，“仅比”551起减少了 21%。这让平均融资规模同比削减了三分之二，从2022年的1940万美元降至2023年的670万美元。InvestGame 将这种低迷的市场描述为对新冠疫情期间膨胀的融资活动的修正。行业的融资数量仍保持高于新冠疫情前的水平，但后期融资的数量较少，故无法提高资金总额。

Crunchbase News商业和技术专栏作家Joanna Glasner认为，一级市场的冷清可能是消费习惯的改变所造成的，在全球新冠疫情最严重的时期，居家消费者在视频游戏上花费了更多的时间和金钱，然而如今消费越来越多地转向家庭以外的活动。她表示Web3和 Metaverse这种相邻类别的下滑也波及到了游戏领域。初创公司在游戏或元宇宙游戏中集成 NFT 等插件产品在2021年和2022年十分流行，但现在已经不那么热门了。

游戏风投机构Konvoy Ventures联合创始人兼管理合伙人Josh Chapman认为，疫情引发的游戏热潮，吸引了游客投资者的活动增加，并预测该行业会在2024年恢复正常增长。Chapman还表示，Web3游戏行业在2023年的走低也是导致交易量整体下降的原因，“很多Web3和游戏中的加密技术在去年就消失了，缺乏Web3游戏公司投入市场，导致交易流量整体下降。这是博彩业的一个子行业，其它行业都保持了相当强劲的势头。”

值得一提的是，Konvoy Ventures曾于2022年7月宣布推出1.5亿美元的新基金，并称部分资金将投资于区块链和加密相关的游戏。而在此之前，Konvoy Ventures曾投资过Axie Infinity的开发商Sky Mavis、NFT体育游戏Genopets以及NFT宠物游戏Ready Player Me。随着Web3 游戏随加密行业进入熊市，Axie Infinity这样的明星项目也不免跌入谷底，Konvoy Ventures似乎也并未再向该领域注入更多资金。

Web3游戏投融资“回到解放前”

在整体游戏市场疲软，及加密市场处于寒冬的大背景下，Web3游戏领域的投融资也在2023年呈现出显著的低迷。据专注链游的去中心化组织game7统计，Web3游戏行业在2023年前三个季度持续下行，从第一季度的3.44亿美元降至第三季度的1.6亿美元，单季度融资规模减半，已经稳定在低于2021年牛市前夕时的水平。

此外，game7对游戏类型进行划分后统计发现，近年来体育、MMO（大型多人在线游戏）、RPG（角色扮演游戏）的链游类型所筹得的资金量最多，分列前三名，大幅领先其他类别。需要指出的是，足球游戏Sorare于2021年以43亿美元估值完成6.8亿美元B轮融资，占同类别资金总量的近70%。此外动作、经营、策略类游戏也受到了市场的一定关注。

虽然在数据上有些出入，DappRadar与区块链游戏联盟（BGA）联合发布的报告也显示出了一级市场在去年的低迷。该报告将专注于游戏领域并有意投资Web3游戏的VC所募集的资金也统计在内，据其统计，2023年共有29亿美元的资金流入Web3游戏和元宇宙行业，与2022年的76亿美元投资相比减少了61%，也低于2021年的37亿美元。

该报告指出，在流向Web3游戏和元宇宙行业的资金中，游戏基础设施、游戏与元宇宙、游戏投资公司基本呈三足鼎立之势。这种分布显示了对区块链游戏和元宇宙开发核心方面的强烈关注，特别是在游戏体验和支持基础设施方面。其将之解读为行业的一个积极信号，并认为这表明行业在集中精力提供顶级游戏。这种走质不走量的战略，旨在提升区块链游戏的标准和公众认知，以推动更广泛的采用和市场长期成功。