Frax Finance的多重新叙事：重点发力Layer2 Fraxtal 多个产品尚未形成“吸血效应”

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3月22日，Frax Finance创始人Sam Kazemian发布Frax未来路线图，计划在未来一年内推出23个L3，并在2026年底实现超1000亿美元Fraxtal TVL的目标。作为老牌算稳，Frax Finance已从原先单一的货币协议建立起了多元产品矩阵，业务涵盖LSD、借贷、跨链桥、RWA和L2等多个热门赛道。本文将回顾Frax Finance的最新进展和市场数据。

扩大稳定币竞争力，计划今年重点发力L2 Fraxtal

从今年的市场动态来看，Frax Finance不仅仅局限于资产发行，其正加速产品功能和叙事路线的迭代升级。

一方面，Frax Finance于今年1月中旬正式上线FXB（Frax债券）模块，正式完成了FRAX v3的设计和所有新功能的部署。该版本旨在消除对USDC的依赖，创建一个新的去中心化稳定币机制，并正式进入RWA赛道。其中，FXB是一种到期时可无需信任地转换为1个FRAX稳定币的实用代币，以FRAX稳定币计价，简单来说允许持有者以折扣价购买未来稳定币FRAX，债券收益率将与类似期限的美国国债收益率相对应，且具有特定的时间戳。从Frax Finance多个更新版本来看，其叙事实现了从算稳到LSD再到RWA的多维升级。

另一方面，类似于此前Uniswap协议的费用开关提案，Frax Finance也正计划为代币持有者这类奖励机制，近期名为“重新激活费用开关”提案就提出向veFXS持有者分配75%的协议费用收入。而Kazemian也在最新路线图中提议，建议重开协议费用开关，将50%的收益流向veFXS，另外50%用于回购FXS及其他Frax资产，并提议将FPIS到veFXS的转换率降低67%，以新的转换率1 FPIS -> 1.33 veFXS，期限四年。据DeFiLlama数据显示，截至3月22日，Frax Finance的年收入预计4793万美元。而为加速扩大资产覆盖范围，Frax Finance近期在NEAR上推出FRAX稳定币，且在最新规划中透露还将发行frxTIA和frxMetis等新资产。

此外，前有dYdX开发Layer1区块链dYdX Chain、Synthetix部署SNX Chain、MakerDAO计划推出Newchain等，后有Frax Finance也将发链作为新打法。今年2月，Frax Finance宣布推出了基于OP Stack构建的模块化Layer 2区块链Fraxtal，旨在成为由技术论文驱动的区块链，鼓励其他人在其平台上构建和发展。

相比其他Layer2，Fraxtal采用了独特的区块空间激励机制（称为Flox）用于区块空间激励机制（称为Flox），可根据Fraxtal链的使用情况奖励FXTL积分，也可通过质押veFXS获得，这些积分可被代币化。FXS是Fraxtal的定序器质押代币，用于捕获排序器收入。Fraxtal是Frax Finance2024年发展的重点，未来包括FRAX、sFRAX、frxETH（以及新的Frax资产）在内的所有Frax资产都将优先在Fraxtal上发行。而作为唯一一个在市值前200的项目中拥有4个独立代币/资产的协议，未来随着Fraxtal的成熟，所有的Frax资产都将可以作为Fraxtal上的Gas代币使用。

值得一提的是，Frax Finance还瞄准了Layer3，该赛道被普遍认为是可为Layer2带来强大应用构建能力，具备爆发空间。Frax Finance计划在未来365天内推出23个官方L3，以启动Fraxtal Nation社区。目前官方已构建了2个L3，剩余预计在未来几个月内完成。据官方介绍，L3链不仅可以通过Flox获得FXTL积分，且23个L3链插槽是为官方合作伙伴保留的，他们将获得Fraxtal核心开发人员的额外支持，并分配大量的FXTL。

热点题材吸引资金流入，较同赛道产品存在一定差距

从多项数据来看，虽然踩着热点的Frax Finance在稳定币赛道的竞争力有限，但在LSD和RWA赛道具备较大的增长空间。

从稳定币赛道来看，CoinGecko数据显示，截至3月22日，Frax Finance的稳定币FRAX以6.4亿美元市值排名第八，但仅占整体市值的0.4%。虽然仅此于去中心化稳定币赛道的DAI，但只有后者市值的零头。就当前稳定币市场格局来看，龙头的垄断地位是很难被打破的。

从LSD竞争来看，DeFiLlama数据显示，截至3月22日，LSD赛道的总TVL达486.62亿美元，其中Frax Ether（frxETH）以近10亿美元占比达2.09%，较年初增长了42.5%。与排名首位的Lido的超345亿美元相比，Frax Ether仍有较大差距。但Frax Finance官网显示，截至3月22日，frxETH的APR达4.08%，超过同时期的stETH、rETH和cbETH等，相对更高的质押收益率或将吸引更多资金进入。

另从RWA布局来看，Frax Finance官网显示，截至3月22日，旗下利用美国国债收益的质押金库sFRAX的质押总量超2838.8万枚。根据DeFiLlama数据显示，截至3月22日，RWA赛道项目总TVL超40.1亿美元。相比stUSDT和Ondo Finance等排名靠前的RWA项目的收益率，sFRAX的利率为5.4%，具备一定优势。

热点赛道的布局也让Frax Finance整体锁仓量出现一定增长。DeFiLlama数据显示，Frax Finance的TVL自年初以来上升了30.6%，但在受近期费用开关消息影响后短暂冲高后出现下滑。但对治理代币FXS价格并未提到明显提振作用，CoinGecko数据显示，FXS较年初下跌了15.6%。

总的来说，在各家稳定币竞争日益激烈的当下，Frax Finance通过集成多个产品套件探索差异化发展路，但能否真正构建自身增长飞轮还有待时间验证。