作者 | 南枳
自度过比特币现货 ETF 通过后的短期回调，BTC 带领加密市场开启了一段单向上涨的行情。随着上涨趋势加速，市场进入极度狂热阶段，各币种合约费率高企，多数达 0.2% ~ 0.3% ，比特币 3 月份平均费率高达 0.055% ，参考 2021 年牛市已进入高位区间。昨日 23 时，BTC 短线突破 69000 USDT，最高一度触及 69080 USDT，突破了曾于 2021 年 11 月创下的前高 69040.1 USDT。OKX 行情显示，BTC 仅突破了前高不足 1 分钟，凌晨 3 时 55 分后下跌至 59000 USDT。
闪崩行情后，多数杠杆被清理完毕，费率开始相对回归理性，币安当前 BTC 费率为 0.04% ，相较闪崩前最高的 0.09% 下降约 0.05% ，目前仅有三个币种费率高于 0.1% 。
杠杆清理完毕后，是能够轻装继续上涨？还是保持惯性回调？Odaily星球日报将基于 2021 年牛市的费率数据与 BTC、ETH、SOL 走势，分析费率下跌与后市的关系。
为保持展示效果，将 21 年分为 1-5 月， 8-12 月两段行情，走势图如下所示。从图中可直观得到的规律如下：
费率与价格走势整体保持一致，大方向上升则费率上升；
费率先于价格到达顶部，随着闪崩而下跌；
但价格下跌不是费率下跌的充分条件；
费率下跌清完杠杆，是否是牛市背景下持续上涨的充分条件呢？Odaily 于下一小节通过数据回测分析。
费率区间：由于每个代币费率最高的高度不同，BTC 的费率下跌幅度区间设在了 0.02% ~ 0.07% 之间，ETH 和 SOL 设在了 0.02% ~ 0.1% 之间
时间间隔： 21 年每八小时收取一次费率，每日费率取 3 次平均，差值为今日均值减去昨日均值
价格来源：价格取自 CoinGecko 所提供的历史数据
上涨标准：按两个维度进行考虑，“费率大幅下跌后的次日是否回升”，“费率下跌后的三日内最低价，是否也是七日内的最低价（即七日内会不会继续下跌）”。
基于以上参数和统计方法，数据如下表所示，从中我们可以得到：
价格见底与费率见底正相关，费率下跌越多，回升的概率越高；
下跌量级不高时（约在 0.02% -0.03% 范围间），可以认为与后续行情走势无关，上涨下跌概率五五开；
不同币种的二者相关系数差别较大，BTC 和 SOL 需要大幅下跌才能作为上涨的基础，ETH 费率下跌后偏向回升，但与下杀幅度关系很小。
费率的下跌一定程度上能够作为对后市的参考，但本次费率下杀幅度不深，属于影响较小不适合参考的范围。但牛市背景下时常会出现高杠杆高费率然后闪崩的情况，或可作为后续的参考。
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