Penta Lab 研報 Vertex Protocol - 垂直整合三大主流Defi产品有望成为永续合约DEX龍頭

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項目名稱: Vertex Protocol

代幣: VRTX

目前市值: 46.7百万美元

6个月預估市值: 56.5百万美元

上升空間: 21%

Penta十維度評分: 72

數據截至: 2024年2月16日

完整報告下載：pentalab.io

垂直整合三大主流Defi产品，DEX最低交易费。Vertex Protocol 是一个建立在Arbitrum 网络上的去中心化交易所 (DEX) ，将三种最受欢迎的DeFi产品现货、永续和集成货币市场进行独特融合，用户无需在相互隔离的DeFi应用程序之间切换即可进行资产买卖，使用杠杆做多或做空衍生品合约，借入/借出资产池。无论什么产品，做市者（Maker）在Vertex 上可以免费交易费并获得0.005%的费用回扣，而流动性提供者（Taker）的费用都是0.02%，费率可以和中心化交易所媲美。

通用的全仓保证金和混合 CLOB/AMM 机制提高交易效率。对于Verte而言投资组合即为用户的保证金，能够利用保证金最大化回报，对冲风险。通过结合AMM和链下订单簿(CLOB)报价，有效通过取长补短获取了CEX的低Gas fee和高频交易能力，同时保持了DEX的特点，也规避了两种孤立模型可能存在的问题。

即将上线V2版本将为用户提供更多的长尾资产，长期有望成为龙头。V2将会是一个跨多个链的产品，使不同区块链上的用户资产可以共享Vertex同一个流动性订单簿，用户将不需要离开Vertex的产品页面，就能将分布在不同链上的资产随时调用进来充当流动性，进行交易或者LP。同时V2也将为用户提供更多的交易长尾资产类别，更广泛的保证金抵押品的选择，独立隔离的保证金制度和更少的Gas费用。我们预期这些优势有望使Vertex成为长期龙头。

voVRTX代币捕获真实收入，与代币交易激励共创增长飞轮。Vertex协议通过交易奖励计划分配比例高达44%的VRTX代币，同时挖矿获得的VRTX代币可以通过质押形成voVRTX，且质押期间的交易活动越活跃、质押时间越长，得到的voVRTX越多，获得USDC交易费用的比例越高。真实收入吸引用户的加入、激励用户长期持有VRTX代币、参与质押及提高交易活跃度，形成正向循环。

估值：我们研究发现，DEX的永续合约赛道还处于圈地阶段，各家交易量波动比较大，主要受到底层资产价格变动，代币奖励，上链情况等影响。我们看好Vertex的全仓保证金和混合 CLOB/AMM 机制，认为随着交易品种增加以及下一版本V2问世，其长期有机会成为永续合约的DEX龙头，不过由于Vertex表示V2不一定可以在未来六个月内上线，我们目前还是根据V1的2023年12月以来七天年化交易量即1480亿美元，以及平均比例0.0038倍得到六个月目标流通市值为56.5百万美元，相对现在市值46.7百万美元有21%上升空间。

主要风险：竞争加剧风险，V2版本更新不及预期

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