处于十字路口的加密巨头：Coinbase 在现货比特币 ETF 市场上的高风险游戏

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随着美国现货比特币交易所交易基金 (ETF)最近的出现，领先的加密资产交易所 Coinbase 正处于关键时刻。虽然这一发展标志着加密货币的主流突破，但它也使 Coinbase 成为充满潜在回报和重大风险的聚光灯下。

美国证券交易委员会（SEC）批准并启动第一批直接投资比特币的现货交易所交易基金，标志着比特币走向主流接受之旅的重要时刻。

此举使 Coinbase 成为“行动中心”，因为许多现货 ETF 发行人，包括 BlackRock 和 Ark Invest 等行业巨头，都依赖该交易所提供托管、交易和贷款等基本服务。

中心化的双刃剑

Coinbase 在现货比特币 ETF 市场中的新兴主导地位是一把双刃剑。一方面，该公司有望从其在比特币交易新时代的核心角色中获益匪浅。另一方面，据彭博社报道，这种集中化引发了人们对“风险集中”的担忧。

区块链安全公司 Halborn 的首席运营官 David Schwed 强调了在金融市场基础设施中委托单一实体承担多个关键职能的潜在危险，并指出：

根据设计，我们的金融市场基础设施被划分为不同的角色。当你有一个实体负责交易的整个生命周期时，我认为这会引起担忧。

彭博社报道称，Coinbase 已经是全球“最大的加密货币托管机构”，是现货比特币 ETF 托管的首选。然而，现货ETF发行人在风险披露中指出了交易所“服务限制”或削减的风险。

ETF 咨询公司 Dabner Capital Partners 的负责人 Dave Abner 也表达了对集中风险的担忧。Abner 指出了严重依赖 Coinbase 作为加密货币托管机构的危险，并暗示“多托管机构”对于投资者和发行人来说可能是更安全的选择。

尽管存在这些担忧，Coinbase 的首席财务官阿莱西亚·哈斯 (Alesia Haas) 仍保证公司“努力避免利益冲突”，并声称传统的证券市场结构可能并不完全适用于加密货币领域。

Coinbase 平衡增长和市场动态

随着该交易所在 ETF 领域扮演有影响力的角色，它也面临着新兴基金对比特币投资工具提供较低费用的挑战。

这种竞争威胁到了 Coinbase 主要交易平台的收入。尽管该公司的股价去年飙升了 100% 以上，但日本领先银行瑞穗银行的分析师估计，新的现货 ETF 可能只会增加 5% 至 10% 的收入。

客户行为的潜在变化使 Coinbase 的市场地位进一步复杂化。一些现有客户可能会转向通过现货 ETF购买比特币，而现货 ETF 的交易费用通常低于交易所。

正如瑞穗银行 (Mizuho) 的丹·多列夫 (Dan Dolev) 所概述的那样，这种情况可能会导致整个加密货币领域的费用压缩，从而影响 Coinbase 的收入流。尽管面临这些挑战，该公司仍然保持乐观。

Haas 预计现货 ETF 将使加密货币市场和 Coinbase 受益。与此同时，Coinbase 机构产品主管 Greg Tusar 认为，随着时间的推移，现货 ETF 将多元化，使用多个托管人。

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尽管可能会减少 Coinbase 的市场份额，但这一策略可以减轻与过度依赖单一托管人相关的风险。