热度直上的GM是什么，详解GM币设计及潜在风险

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GMX上市BIAN，随着FTX信息的披露，GMX引起了更广泛的社会关注，上周登上了加密命中排行榜的首位。 这里详细说明了什么是GMX，以及其背后有什么潜在的风险。

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GMX 是什么？

GMX于2021年9月上市，是一个去中心化的可持续和现货。交易平台、用户钱包直接通过0%的滑块、10bps的费用和30倍的杠杆率在高速便宜的网络上交易BTC、ETH、AVAX、UNI、LINK。 没有kyy

GMX有一个流动性池GLP。 这是一个为保证金交易提供流动性的多资产池。 用户可以通过铸造和销毁GLP令牌进行多/卖空和交易。 该池从交易和杠杆交易中获得LP费用，这些费用分配给GMX和GLP的所有者。

为了进行杠杆交易，交易者将抵押品寄存在协议中。 交易者最高可以选择30倍的杠杆，杠杆越高清算价格越高，随着贷款费用的提高清算价格逐渐增加。

例如，在多ETH情况下，交易者从GLP池“租用”ETH的上行空间； 做空ETH时，交易者正在从GLP池“借用”稳定货币对ETH的升值空间。 但是，GLP池的资产实际上并没有被借出。

平仓时，如果交易者按压正确，利润将从GLP池以代币多的形式支付； 否则，损失将从抵押品中扣除，并支付给游泳池。 GLP从交易者的损失中获利，从交易者的利益中获利。

在这个过程中，交易者支付交易费、开仓/平仓费、借入费，换取美元的多/做空指定令牌( BTC、ETH、AVAX、UNI、LINK )的上行空间。

交易者选择提取与存款的抵押品不同的，视为交易活动，收取交易费用，并按抵押品大小的百分比收取。

GLP表示流动资金池的份额，类似于用于交易和杠杆交易的资产指数。 可以铸造和销毁指数的资产，回购指数资产。

GLP令牌价格是指数中资产总价值的价值，包括未实现头寸的未实现利润和损失除以GLP供应量。 基本上，我们假设每个未平仓头寸都有可能在下一秒被平仓。

LP通过铸造和持有GLP令牌来承担资产指数的增量风险。 这意味着在拥有一篮子加密资产且LP收到指定资产后，资产池市值会增加加密资产。

由于GLP是根据资金池的市场价值铸造的，所以新的铸造活动不会使现有的LP持有者更好/更差。

铸造/处置GLP的费用取决于指数资产是否减持/增持，即指数中资产的权重低于或高于目标权重。 当ETH被减持时，通过存入ETH铸造GLP的费用较低，因此会受到激励。

目标的权重是如何设定的？ 每周根据持仓量调整：如果大量交易者在Arbitrum上进行多ETH，GLP池会设定更高的ETH目标权重，反之，如果大部分人做空，稳定货币的目标权重也会提高。

使用DEX聚合器可以更容易地实现目标的权重。 如果某些指数资产被减持，更便宜的掉期费用与零掉期结合可以促进大量交易到GMX，从而重新平衡GLP池中资产的权重。

拥有GLP，实际上：

提供流动性(无无常损失，如下)；

赚取通过ETH或AVAX支付的平台费用的70%

杠杆交易者的交易对象赌场之家将从他们的损失中获利

获得托管的GMX奖金

对加密指数进行各种投资。

GMX不使用标准的自动销售市场模型( AMM ) ( x*y=k )，而是使用Chainlink提供的动态聚合预言器( Binance和FTX )来确定资产的“真实价格”。 这有助于实现执行市场订单的零滑坡点。

因为GMX只是从CEX中实时提取价格，为交易者提供最佳执行，而套利者不需要调整不同DEX的价差。 LP也免受无常的损失。 因为他们不需要承担价格发现成本。

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GMX 的设计原理

GLP持有者将获得70%的平台费用、交易者损失的利润以及esGMX作为他们承担增量风险和交易对手风险(交易者获胜)的回报，这是一个互惠问题。

在平台上持有GMX令牌将获得30%的平台费用、esGMX和乘数点。 esGMX是与CurveFinance的ve模型相似的主机模型，但没有硬锁定系统。 相反，如果选择接受激励，esGMX将线性释放一年。

esGMX激励有两种使用方法。 可以像普通的GMX那样通过质押获得奖励，和如上所述，一年内可以成为GMX令牌。

立即担保esGMX奖励，可以获得与普通esGMX完全相同的奖励——更多的esGMX、乘数、平台费用的ETH/AVAX奖励。

如果要在一年内归属于esGMX，将得不到任何报酬，并且在此期间无法提取从esGMX派生的主要令牌( GLP或GMX )。 否则，esGMX将按比例扣除。 例如，50%的原始令牌提取=50%的激励被削减。

什么是乘数积分( Multipller points，MP )？ MPs虽然不是GMX，但可以像典当行一样赚钱(除了MPs以外不能再赚更多的MPs )，通过提高GMX典当行的收益率向长期GMX持有者提供奖金。 以每秒100%的固定比率赚取MP。

上升率=100 * (质押乘数(/)质押GMX质押esGMX )； 也就是说，MPs在用户质押的GMX esGMX总量中所占的比例。

GMX通过以下方式赚取费用：

交易费用：平仓占仓库大小的0.1%；

掉期费：平仓时需要掉期的，占动态抵押大小的0.2-0.8%；

借入费用：(借入资产/GLP总资产() * 0.01% )每小时累计。

铸造GLP、淘汰GLP或掉期的动态费用取决于其行为是否有助于实现GLP指数中特定资产的目标权重。

本周返还给GLP持有者和GMX质押的费用将从周三中午一周前的交易活动中收取，周的实际APR取决于上周的交易活动。

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GMX 有什么潜在风险？

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熊市空头偏斜

最大的风险是，在市场急剧下跌时，一些卖空者赢了很多，导致GLP池因三角洲开放而缩小，卖空者的利润必须用稳定货币支付，池的规模必须进一步缩小。

熊市时滞给GLP持有者带来了巨大的损失，GLP对LP失去吸引力，可能会导致TVL的降低，但是根据经验，GLP池的增量风险以某种方式被交易者的损失抵消(或补偿)。

原因之一是卖空很难，这也是很多人在熊市里亏了钱的原因

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耗尽GLP 池

另一个风险是交易者无法集体获利以耗尽GLP池。 当OI净开放占平台可用流动性的大部分时，这可能发生，特别是在熊市空头端。

为了避免这种情况发生，可能会根据GMX中多头/空头的所有资产头寸的实时净敞口设置动态OI上限。

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长尾资产风险

预言机定价模型适用于ETH等流动资产，但不适用于流动性较低的资产。 特别是在极端的市场条件下，Chainlink预言，一些令牌可能会停止提供价格，GMX可能会蒙受巨大损失。

由于大部分可持续交易量来自流动资产，减少长尾交易不会给GMX的业务带来大问题。 CEX也有同样的问题。 所以，可持续交易对总是远远低于实物交易对。