又到了一年尾声，我们来尝试总结 2022 发生的故事，并来看看 2023 可能发生什么。2022 是一个高开低走的一年。年初时以太坊虽然跌到 800，我们依旧能看到链上的交易热情以及 NFT 市场的火爆。但是经历了 Luna 崩盘和 FTX 崩盘以后，整个市场开始萎靡不振，并且没再出现很新的叙事方向。
一、2023年加密市场哪些赛道值得关注
1、DeFi
受到 FTX 和 Babel 等的影响，CeFi 再一次成为众矢之的。我们先举一个例子，来阐述黑盒子操纵的资管类 CeFi 到底存在什么问题。CeFi 吸引用户本质上是依靠 APY。如果市场上两家大机构 X 和 Y，X 打出 5%APY 的收益吸引用户，Y 打出 6% 的 APY。如果 X 和 Y 的 branding 都差不多，且背后 backer 也差不多，用户大多都会去选择 Y 存款，毕竟 APY 高。但是 X 就会因为市场竞争和收入等问题，为了获客，只能加大到 6.5% 或者是 7% 吸引客户。看似不高昂的 APY 在牛市期间其实无伤大雅，CeFi 机构内强大的 trading,quant 和结构化产品会让机构获得远高于 5%-7% 的收益。但问题在于一旦市场变化过大，且 CeFi 机构不例外存在着加杠杆的情况，遇到 312,519，以及 Luna 事件，交易员还没来得及调整仓位就容易被市场暴跌带走。这就导致了近期市场 FTX 和 Babel 的巨星陨落。如果用户知道高昂的 APY 来自哪里，那上述获客问题能解决吗?
因此 DeFi 在近期又重回人们的视野。我们看到在近期，DEX/CEX 现货交易量之比稳定在了 15%，相对于年初牛市时回落了 40% 左右，毕竟现在深熊，整体链上活跃度很差。但现在从链上交易量来看，61% 来自 Uni，27% 来自 Curve，9% 来自 Dodo。从衍生品交易价格的投喂来自 Dex，衍生品交易的流动性来自于 Dex 等角度来看，现在 DEX 更像是整个 DeFi 的基础设施。虽然 Dex 模型在不断创新，但不可否认的事实是 Uni 的市占比在今年一直稳定在 70% 左右。这可能来源于用户 / 链上做市商 /trading bot 交易路径的依赖以及 uni 的深度优势。
受益于 CeFi 今年的风评，政治正确的 DeFi 明年是否能有明新方向跑出?这还需要观察。
2、 企服赛道
企服赛道也是一个很有意思的方向。现在区块链的 startup 越来越多，在早期靠 excel 管理问题还不大，但是伴随人员的增加，收入支出的增长，精细化的管理愈发重要。而和实体公司不同，crypto start up 很多收入支出均是在链上进行，导致传统的 SaaS 工具并没有很好的适配。在北美市场，已经出现了区块链企服公司，例如流支付协议 Zebac(2022 年 3 月获得了 2800 万美金的融资)，开发人员管理 Convex(2022 年 4 月获得了 2600 万美金的融资)，财务管理 Meow(2022 年 7 月获得了 2200 万美金的融资)。虽然方向很有趣，但是这是一个大的赛道吗?一个月月费 1000U，假设干了一段时间市场上有 1000 家区块链早期公司使用产品，那么收入也才 1,000,000 美金每月。一年收入顶了天 2000 万美金，拿纳斯达克 SaaS 公司的 PS 标准 15-20 来计算，那么也才是 4 亿美金的天花板。且不谈要花多长时间才能 BD 下 1000 家公司，以及是否能有 1000U 每月每家的收入。Convex 一次拿了 2600 万美金的融资，估值最少在 1.3 亿美金 -2.6 亿美金，那么对于投资人的回报可能还是有限。
企服赛道的天花板还需要观察。
3、流量赛道
流量赛道是一个老生常谈的话题了，通常指游戏、钱包、音乐以及社交等流量进入的赛道。
在游戏赛道，今年众多大厂(Funplus，光子游戏，育碧等)已经开始慢慢布局探索 web3 游戏，但至于玩家是否愿意买单，还需要进一步观察。
对于社交而言，我们已经看到了腾讯，Meta，Twitter 等大胆探索 web3 社交，一些新的 web3 社交产品，例如 debox 等以及一些社交搜索协议例如 lens, rss3，mask 等。我们很期待在下一个牛市，web3 能有自己的社交平台，这个社交平台能够吸引足够多的新人进圈，慢慢转化用户。
对于钱包而言，今年出现了 AA,ERC4337 为代表的「新概念」。但仔细一想，社交恢复，补贴 gas 等这不就是炒冷饭吗?argent，loopring 等钱包几年前其实就已经实现了现在 4337 AA 合约钱包的类似能力，但依旧没跑出来。本质上还是由于创建钱包需要 gas 费，社交恢复逻辑上就是有 bug 且麻烦，不兼容其他 DAPP 需要 BD 等特点，所以发展的举步维艰。但大家相信钱包作为流量入口这个事实，因此我还是想观察到底是什么样的钱包能在明年后年的市场恢复中占据一定的市场空间。
二、SocialFi/MusicFi 等偏C端应用被打脸
我们暂且先不谈区块链的基础设施现在到底是否足够支撑链上的社交 / 音乐产品。过去已经出现了例如 deso 这类专门支持社交的底层公链，但其发展不尽如人意，核心还是在于生态和用户侧并没有搭建起来。SocialFi 的逻辑不同于 DeFi 和 GameFi，但和 MusicFi 部分有异曲同工之处，均是基于对大 V/ 音乐人的用爱发电从而购买相关粉丝 Token/NFT。SocialFi 的逻辑简化成——大 V 想要变现自己的社会资本(获得 token)，那么就需要耗费时间和金钱成本证明自己社会资本的价值(POW 工作量证明)。类似于 BTC/ETH 的逻辑，这也说明基于区块链的 Web 3 是非常适合 SocialFi 发展的。即 SocialFi 的本质可以理解为大 V(或者是个人)通过自身的影响力在基于区块链技术下，一方面打造自己的社交资本(也就是个人的品牌名声)，另一方面为自己的粉丝们谋取福利。
但正是因为上述的逻辑，导致 SocialFi 现在也存在较大的问题：1.想要去中心化的社交，但是本质上做不到去中心化(少数名人能带来非常强大的社交垄断) 2.对于社交平台来说，内容挖矿非常难定义。 3.对于社交平台以及代币发放平台而言，平台代币价值的赋能比较重要。4.用户较少。目前 SocialFi 要发展依然需要很长的道路要走，其赛道规模还小，机制还相对原始，Web3 的原住民也较少，愿意使用产品体验不太好的 SocialFi 用户少之又少。
MusicFi 赛道的问题依旧存在：1.从用户端来看，整个 Web 3 的用户还是较少，愿意花本就有限的时间听 Web 3 音乐的用户更少，愿意花真金白银购买没有版税的 NFT 的用户就少之又少。本质上要依靠限制的内容抢夺用户有限的时间还是非常困难。2.从 IP 端来看，缺乏以 Taylor Swift、周杰伦等头部明星的带动，目前的 Web 3 音乐家相对长尾。但我们今年也看到了以汪峰为代表的个别头部明星尝试涉足 web3 音乐。 3.从项目端来看，不少项目方的经济模型不够完善，token 的赋能很弱，整个项目更像是「我创造了这个环境，用户要这个需求，所以我发了个币」。具有强社交性质的音乐项目类似于 SocialFi。当 SocialFi 的项目代币赋能很差并采取内容挖矿开始冷启动时，后果就是用户开始无限制的创造垃圾内容，陷入挖提卖的死亡螺旋。因此当音乐项目开始 Listen to earn 和 Create to earn 时，如果不赋予 token 合理的价值，死亡螺旋也会是最后的结果。
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