作者｜南枳（@Assassin_Malvo）
去年以来，几家中心化交易所出现了关于借贷产品的争议，当事人称因条款传达不清“蒙受大量损失”。实际上，各大中心化交易所借贷产品并非简单地存入抵押品并借出，存在较多“特色”规定。
为此，Odaily星球日报将于本文汇总、详解币安、OKX、Bybit 的借贷规则，帮助读者理解产品细节。
用户只能质押已申购保本赚币活期产品的资产作为抵押品，包括 USDT 等在内的共 137 个币种。如保本赚币抵押品不足以担保所需的借币金额，用户还可使用现货账户中的数字资产申购保本赚币活期产品，然后作为抵押品使用。
单独仓位：用户可借的资产共 218 种，每个“抵押品-借币对”都可单独开立借币仓位，例如一个仓位为“USDT 抵押品 ETH 借币”，而另一仓位为“USDT 抵押品 BTC 借币”。每个“抵押品-借币对”独立，单独计算各自的质押率、追加保证金和强平质押率。
借币无主动清算：币安活期借币为无期限产品。只要本产品支持借币资产和抵押品数字资产，并且不超过相应的质押率，则用户可以无限期持仓。
质押率：根据质押币种的不同，初始质押率也有所不同，多数为 78% （意味着价值 100 美元的抵押品最多能够借出 78 美元的资产）。
如果任意币种达到 90% 的最高强平质押率，或未偿借币价值低于 200 美元，则将进行完全强平。所有借币将通过借币仓位的等值抵押品偿还。如果发生强制平仓，平台将收取借币金额的 2% 作为强平费。
借币利息可在币安借贷页面进行查询，每分钟更新一次。值得注意的是，币安并未公布每个币种借款利息的计算方式，但整体来说某个代币整体的质押率越高，利息越高。当借款达到一定上限，存币方将无法赎回，但利息也会上升至一定程度促使借币方尽早还款。
（Odaily 注：这一条款也是此前CYBER 争议事件发生的根本原因，币安在《币安保本赚币活期产品入门指南》中强调“如果对某个币种的赎回请求过多，仍可能会导致可用余额暂时不足。在这种情况下，当借款人进行还款或其他用户提供额外的流动性后，赎回将恢复正常。”）
借币订单成功后，每分钟计息一次，每分钟所产生的利息将累加到未偿借币总额中。
欧洲经济区（EEA）由于受欧盟的加密资产市场监管法案影响，无法借贷不受监管稳定币，如 USDT、FDUSD 等，详见英文版借贷细则。
用于申购保本赚币活期产品的数字资产质押到币安活期借币后，仍将继续获得保本赚币活期产品的实时年化收益和阶梯年化收益，但 BNB 无法再享受 Launchpool 收益。如下图所示，WLD 的原始借贷利率为 24.06% ，扣除 ETH 的活期收益后，按照 78% 质押率进行借款，净借款利率为 22.9% 。
（Odaily 注：界面上显示的净年化利率一律按照初始质押率计算，不会随借款额不同变化，用户非满额借贷需另行计算年化利率。）
包括 USDT 等在内的共 149 个币种，抵押品单纯地进行质押，无其他收益和要求。
模式可选：用户可借的资产共 127 种，可以自由组合建立”多抵押物-借币对“，如下图使用了 BTC ORDI BCH 作为抵押品，而借款对象则在 127 种代币中选择。在借贷头寸存在的情况下，可在安全线内自由调整质押物。
质押率：OKX 的初始质押率相对较低，基本上都为 70% 。
OKX 的强平质押率计算方式为=(质押物价值 × 币种折扣率 - 借贷价值 × 维持保证金率 - 强平费用) / 质押物价值。强平质押率基本上都是 98.5% ，但每个代币折扣率差异较大，最高的为 BTC、ETH、USDT、USDC，折扣率根据金额不同在 0.9-1 之间变动，最低的为一系列山寨币如 NOT、1INCH、ACE 等，五万美元以内折扣率为 0.5 ，五万以上折扣率为 0 ，意味着借贷上限仅为 BTC 等币种的一半，并且最多借贷 5 万美元。
此外需要关注，活期借币在强制平仓后，剩余资金将进入平台风险准备金，用于覆盖可能出现的穿仓损失，将不进行返还。
OKX 活期借币的利率每小时刷新一次，同时每小时扣息一次。利率机制相对较为特殊，通过余币宝用户挂出利率和借币量匹配产生市场利率。举例如下：
用户 A 存入 1000 USDT，设定最低借出利率为 1% ，用户 B 存入 1000 USDT，设定最低借出利率为 10% 。某用户在平台借款 1500 USDT，则用户 A 全部匹配，用户 B 的 500 USDT 以 10% 利率借出，剩余部分无利息，因此 OKX 平台上的借币存在“暴击”收益的可能。
除了用户本身的借贷健康比例外，OKX 还设有针对借贷的自动换币机制，当平台借币量/存币量达到 100% 时，为了尽快降低全平台借贷用户的风险，会根据用户借币量由大到小进行梯度分档，借币量档位最高的一组用户将优先被执行系统自动换币。简而言之，用户借款是否会被清算，还与市场整体借贷率有关。
（Odaily 注：官方相关文档为《自动换币规则》。）
以上规则对应的是 OKX 的存币方能够做到随存随取，与币安“触发上限，通过高利率促使借币方还款”的模式完全不同。根据官方通告，近期该模式预计不会进行调整。
因此对于借款方，除了自身头寸健康比例，还需要关注市场整体借贷率，但为防止有攻击者根据这一数据恶意攻击，市场整体借贷率不会公开，用户将通过邮件收到风险提示和清算梯队。
包括 USDT 等在内的共 153 个币种，抵押品单纯地进行质押，无其他收益和要求。
单独仓位：用户可借的资产共 157 种，每个“抵押品-借币对”都可单独开立借币仓位，与币安采用的模式基本一致。
质押率：Bybit 的初始质押率为 80% ，强平质押率为 95% （少数为 93% ），远高于其他平台。
用户的抵押资产将用于全额自动还款，并收取 2% 的强平费。 强平费用将从抵押品金额中扣除，全额还款后的任何剩余抵押品将返还到用户之前选择用于抵押品扣除的账户。
活期借贷没有固定还款日期，利率不固定，根据市场行情每小时波动一次，利息将按小时计息，直到借贷偿还完毕或触发强平。
DEX 多数采用存币可生息，借款达上限后无法取出并大幅提升利率，促使借款人还款的方式，与币安的方案较为接近。
而币安与 OKX 引入了相对其他交易所较为复杂的借贷规则，在极端暴涨叠加平台被借光的情况下，币安的存币方无法取出并出售，相对利好借款人；OKX 灵活性和组合性较强，且相对利好存款人。
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