作者：念青，ChainCatcher
美当地时间周一，据监管文件和相关公司的公告，美国 SEC 正式批准了多家公司的以太坊现货 ETF 上市交易申请。以太坊现货 ETF 正式生效，424(b) 表格正在陆续出炉，现在只等相关 ETF 在美东时间周二上午 9：30（北京时间 7 月 23 日晚 21：30）上市。
首批以太坊现货 ETF 申请发行方包括：
值得一提的是，和灰度的 GBTC 一样，灰度将把现有的 Grayscale 以太坊信托 ETHE 转换为 ETF，仍延续了此前的费率为 2.5%。去年 10 月，灰度与 NYSE Arca 联合申请将 Grayscale 旗下以太坊信托基金转换为以太坊现货 ETF。
据灰度官网数据，ETHE 信托成立于 2017 年 12 月，挂牌时间为 2019 年 6 月，作为 ETF 上市的日期为 7 月 23 日。目前 ETHE 持有 263 万枚 ETH，因为成立时间较早，灰度持有 ETH 的成本均价仅几百美元，再加上 ETHE 转为 ETF 后费率仍保持为 2.5%，一些观点认为，由于 ETHE 此前作为信托在存续期不允许赎回且有 6 个月的锁定期，再加上 ETHE 的费率高昂，比竞争对手高出 10 倍，这将带来大幅流出。
尽管灰度为防止资金流走而引入了 Grayscale Mini Trust ETF（费用从 0.25% **至 0.15%，前 6 个月免费，目前为费率**的 ETF），但仍难以避免出现像 GTBC 上市后出现的抛压。
ETHE 信托于 2019 年上市，和 GBTC 一样，是美国市面上最早出现的绑定 ETH 的基金之一。此前 ETHE 为封闭式基金，因为其结构导致基金价格相对于资产净值溢价和折价而存在**的套利机会，但因为此前的 FTX、DCG 等一系列破产事件，GBTC 等信托一度被市场诟病为「机构泡沫与崩溃的始作俑者」。
再加上，ETF 相较信托产品透明度更高，流动性更强，门槛和赎回风险更低，更容易被共同基金经理和养老基金接受，因此在市场上更容易受欢迎，因此，在其他机构都在申请加密资产现货 ETF 的同时，灰度的 GBTC 和 ETHE 等信托产品为了不被逐渐边缘化，都**转换成了 ETF 产品。
因为此前 GBTC 成功转换为比特币现货 ETF 后的抛压持续了一个多月，因此市场对 ETHE 上市后的潜在大规模流出同样存在担忧。
Farside Investors 数据显示，截止到 7 月 22 日的数据，GBTC 一直面临资金外流，累计净流出达 184.9 亿美元。尽管灰度持有的 263 万枚 ETH（价值约为 93 亿美元）与其 GBTC 规模相差较大，但可想而至，ETHE 的高费率仍会带来**的流出。
不过@分析师 Theclues 认为，ETHE 与 GBTC 有非常大的区别，ETHE 上市后的抛压并不会像 GBTC 那么激烈。
她认为，BTC ETF 通过之前，并未出现波折，预期稳定，1 月 10 日之前三个月上涨近 100%
而 ETH ETF 充满波折，特别是「短期无法通过」至「七月通过」的巨大逆转，预期炒作从 2800 重新开始，到目前涨幅 21%，Sell news 的动力源自于预期炒作资金的获利情况，对比下来，ETH 被抛售的动机与 BTC 相比不可同日而语。
此外，尽管 ETHE 同样存在套利获利盘（折价 40% **买入），但 ETHE 与 GBTC 有非常大的区别，GBTC 在转为 ETF 之前，每周交易量只有 1 亿多美金，而目前 ETHE 每周交易有 4 亿美金以上，已经持续数周，此外，ETHE 溢价很早就缩小至 6% 以内，而 GBTC 转为 ETF 之前两周，溢价才逐步恢复，因此，ETHE 套利盘有足够的空间和市场深度将 ETHE 份额卖出。她认为，很多砸盘的预测基于「被预测的主体」是静止不动的观点是非常主观的。
此外，ETHE 就算是在短期内存在抛压和砸盘，在长期内也会被其他以太坊 ETF 消化。我们从比特币现货 ETF 的流入流出动向就可以看出，尽管 GBTC 流出规模大，但截至 7 月 22 日，比特币现货 ETF 净流入已超 170 亿美元。且从价格表现来看，抛压并未对比特币价格产生过多影响。
另外 ETHE 与 GBTC 相比，还有一个比较关键的举措是，灰度从 ETHE 中分拆出了 Mini Trust ETF。据其官网介绍，截至 2024 年 7 月 18 日，灰度以太坊信托（ETHE Trust）的 10% 的底层 ETH 在创建灰度以太坊迷你信托（ETH Trust）的同时被拆分，因此，ETHE Trust 股份的资产净值将比 2024 年 7 月 18 日的前一天资产净值低 10%（不考虑 ETH 价格的**潜在上涨或下跌），ETHE Trust 股东无需采取**行动即可获得分拆收益，并将有权以 1:1 的比例获得 ETH Trust 股份。因此，他们对 ETH 的整体敞口将保持不变。
即目前灰度拥有 ETHE 和 ETH 两支 ETF，ETHE 持有初始 90% 的 ETH，管理费 2.5%，更适合机构和专业投资者，ETH 持有 10% 的初始 ETH，管理费较低来减少用户的流失和**潜在的抛压。
因此，与 GBTC 相比，随着持有人过渡到 Mini Trust ETF，ETHE 流出将更加温和。
灰度的 Mini Trust ETF 还可以帮助长期持有者合理避税，这帮助 ETHE 持有者在不减少收入和抛售之间找到了的一个很好的中间立场，尤其是那些受到潜在资本利得税打击的持有者。
目前，多家机构对 ETH ETF 的流入规模都进行了预估：
灰度研究团队预计美国现货以太坊 ETF 的需求将达到现货比特币 ETF 需求的 25%-30%。以太坊供应的很大一部分（例如质押的 ETH）可能不会用于 ETF。
ASXN 数字资产研究认为，当 ETH ETF 上线后，ETHE 持有者将有 2 个月的时间以接近票面价格的价格区间退出。这是一个关键变量，将有助于阻止 ETHE 外流，特别是退出流量。ASXN 的内部估计是每月将流入 8 亿至 12 亿美元。这是通过对每月比特币流入量进行市值加权平均，然后乘以 ETH 的市值计算得出的。
彭博 ETF 分析师 Eric Balchunas 预测，以太坊现货 ETF 可能获得比特币现货 ETF 所获资产的 10% 至 15%，达到 50 亿至 80 亿美元。
Galaxy 则预计 ETH ETF 的净流入量将在前五个月内达到 BTC ETF 净流入量的 20-50%，目标为 30%，这意味着每月 10 亿美元的净流入。
神鱼预测，6 月至 12 月之间的上市初期的主要资金流入可能来自散户，占总资金的 80 至 90%，机构用户参与较少。考虑到 ETHE 类似 GBTC，市场可能会面临部分套利和出售压力，能否承受这种抛售压力尚待观察。在 12 月份后，机构投资者可能逐渐进入市场。
但市场普遍认为，ETH ETF 带来的流入量有限。
摩根大通 Nikolaos Panigirtzoglou 在 5 月底预测，以太坊 ETF 的流入量可能只会相当于比特币的一小部分。
花旗银行预计 ETF 流入量将占比特币流入量的 30%-35%。CoinDesk 援引该报告称，未来六个月内，这一数字将达到 47 亿美元至 54 亿美元。
以上两家银行均认为，比特币具有先发优势，并强调以太币提供的功能无法通过 ETF 实现，因此限制了需求。
目前，市场上的普遍观点认为。由于以太坊现货 ETF 的获批消息在 5 月就出现了 Sell the News 的现象，而且 SEC 在批准 19-b 和 S-1 申请文件中间，市场的等待时间足够长，这导致 ETF 对市场的影响很可能已经被消化了，因此 ETH ETF 并不会对 ETH 的价格带来太大的波动。
此外，还有一些比较乐观的看法认为，首批 ETF 推出后，以太坊的表现将超过比特币。
分析公司 Kaiko 的研究显示，即将推出的 ETH ETF 应该会增强 ETH 相对于 BTC 的表现。Kaiko 表示，自 5 月份监管机构批准 ETF 以来，ETH 与 BTC 的比率（用于比较两种主要加密货币的指标）已大幅上升，已从 0.045 上升至 0.05，并且一直保持在高位。换句话说，购买一个 ETH 需要更多的比特币，而且当 ETF 上线时，这种趋势只会进一步加深，尽管 ETH 的价格自 5 月份以来一直上下波动，但该比率表明 ETH 已准备好上涨。
SynFutures **执行官 Rachel Lin 在 5 月份表示，除了需求因素外，供应变化也将带来上行空间，这将导致 BTC 与 ETH 的价格比率收紧。她认为，现在市场对以太坊持的态度「还不够乐观」，所有指标都表明未来几个月 ETH 将出现大规模牛市。
| 正加财富网内容推荐 | ||
| OK交易所下载 | USDT钱包下载 | 比特币平台下载 |
| 新手交易教程 | 平台提币指南 | 挖矿方法讲解 |
