解读Tabi Chain公售：荷兰拍 退款机制下的多元收益策略

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基于 Cosmos 的模块化游戏公链 Tabi Chain 将于 6 月 13 日开启公售，该公链已获得 1100 万美元融资，投资者包括币安、HashKey、冯波等知名机构及个人投资者，同时与 EigenLayer/Bera Chain 等 Web3 知名协议、暴雪娱乐 /EA Sports 等 Web2 游戏巨头达成了合作关系。

Tabi Chain 目前处于测试网状态，将于第三季度启动主网，目前已有超过 20 款 Web3 原生游戏及 Web2 移植游戏将部署至 Tabi 生态。

升级版荷兰拍，更加公平的价格发现

Tabi Chain 公售期间将售出 4 亿 TABI，占代币总量的 4%，以 seedTABI 的形式发放（可转化为 TABI 代币），seedTABI 可在 TGE 后领取。

公售将以荷兰拍的方式进行，分为 3 轮，每轮持续 24 小时，每轮售出上限为 133,333,333 seedTABI。拍卖起始价均为 0.5 美元（以 ETH 结算），将随时间线性降价，最低至 0.1 美元。当该轮所有买家投入的 ETH 价值等于当前 seedTABI 价格与该轮 seedTABI 总量的乘积时，则拍卖结束，根据买家投入的 ETH 占比分配 seedTABI。

荷兰拍的方式旨在让市场完成价格发现，而非由项目方直接定价，但常规的荷兰拍或 LBP 方式存在弊端，早期入场的买家往往要付出更高的成本。seedTABI 公售采用统一价格的方式，既完成价格发现，又能让所有买家以相同的市场公允价格购入 seedTABI。该规则之下，早期入场锁定额度或许是最好的选择，随着价格下跌，既能保证额度不缩水，还能获得高于预期的代币分配。

灵活转化策略，捕获持续收益

根据 Tabi Chain 的经济模型，持有 seedTABI 将获得 Tabi Chain 生态内协议的手续费分红以及投票权利，享有持续的生态收益及潜在的贿选收益。公售买家在 TGE 时获得 seedTABI 后，可以选择长期持有捕获生态收益，亦可灵活选择转化期限以将 seedTABI 转化为 TABI：

• 0-89 天转化：转化为 20% 的 TABI，剩余 80% 的 seedTABI 将被销毁；
• 90-179 天转化：转化为 30% 的 TABI，剩余 70% 的 seedTABI 将被销毁；
• 180-269 天转化：转化为 50% 的 TABI，剩余 50% 的 seedTABI 将被销毁；
• 270-330 天转化：转化为 70% 的 TABI，剩余 30% 的 seedTABI 将被销毁；
• 超过 330 天转化：转化为 100% 的 TABI。

seedTABI 的转化机制，相比常规的公售锁仓更加灵活，持有者可以根据投资习惯设定不同的转化策略。seedTABI 自身的可收益性，可以让长期价值投资者获得最大化回报，而提前转化所损耗的代币也将销毁，进一步提升 TABI 的稀缺性。

破发退款机制，衍生多种收益策略

seedTABI 公售最大的特色在于加入了退款机制，当 TGE 后第 330 天 TABI 代币的价格低于三轮公售的平均价格时，将触发退款机制。公售参与者可在一周的时间内，使用领取 seedTABI 的钱包申请退款（退款以稳定币的形式发放），最大可退款额度为拍卖投入的 90%。

值得注意的是，即使在 TGE 后的 330 天内有转化或卖出行为，也同样具备退款资格，可以在二级市场购买 TABI 放入钱包进行退款。

基于 TABI 的退款机制，投资者可根据投资习惯和 TABI 的二级价格表现采取不同的收益策略。

对于长期投资者而言，持有至 TGE 330 天以后，seedTABI 可以 100% 转化为 TABI，根据二级市场价格分为两种情况：

• 市场价高于拍卖价时，可选择继续持有或卖出获利。
• 市场价低于拍卖价时，可申请退款，亏损 10%，但持有 seedTABI 的收益或许已经覆盖亏损甚至盈利。

对于短期投资者而言，如果在 TGE 330 天以内，TABI 价格上涨至可覆盖提前转化的损失，那么可选择提前转化。例如：假设公售拍卖价格为 0.4 美元，在 TGE 后 180 天时 TABI 价格上涨至 1 美元，那么用户可以选择以 50% 的比例转化抛售获利。提前转化后，用户仍有二次获利的机会：

• 如果在 TGE 330 天后 TABI 价格低于拍卖均价，则可以在二级市场购入 TABI 以获得退款，再次获利。
• 如果想快速获利，可在转化后将钱包卖给第三方，相当于卖出最终的博弈机会。

Tabi Chain 公售弱化了拍卖阶段的价格博弈，对于无法确定心理价位又害怕错过的买家而言，可以在早期无脑冲入，等待市场赋予最合理的价格。同时也在 TGE 之后近一年的时间内，给予了多种收益策略的选择，可长持 seedTABI 获得稳健收益，也可在价格波动之中寻找更多的机会。