摆脱了三年的熊市，比特币一直是今年表现不俗的资产。与其他宏观资产相比，比特币在传统金融市场上的表现已超过同侪。今年稍早，著名对冲基金经理Paul Tudor Jones高调宣布，“比特币是当前宏观环境中跑最快的那匹马”，目前来看，比特币已经将这种优势发挥得淋漓尽致，今(18)日亚洲午盘突破18,000美元，本周迄今增长148%。
如果把时间轴缩短来观察，比特币价格行为确实变化无常，因为投机需求导致价格波动(高杠杆衍生产品能够进行短期投机)。但是，从更长的时间框架来看，很明显，比特币自诞生以来一直表现出色，并且其长期的上升趋势仍然完好无损。
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归根结底，它的基本原理是：「比特币的价格是供需关系的函数」。比特币公开的区块链可以展现出能够被分析、可公开查看的数据。尽管比特币短期价格走势难以预测，但仔细研究链上、链下指标的话，仍可窥探出未来趋势以及资产在当前市场周期中的地位。
展望2021 年，投资者应密切关注以下5 个指标。
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1. 交易所的比特币持仓量
绝大多数交易活动发生在交易所，欣喜若狂的交易者和投机者为方便交易，通常会把加密货币存在交易所钱包内，以应对快速的价格波动和市场动向。
目前，所有流通的比特币中约有13%是被存在交易所或交易所控制的钱包内，较今年3月全球股市崩盘之前的高点下跌了约20%，当时，比特币价格在24小时内下跌约50%，但因有太多的比特币在交易所中，这一事实可能导致了抛售。
如下图所示，在过去的几个月中，比特币以其历史上最快的速度涌入了交易所。最近的外流表明，比特币已从短期投机者转移到长期持有者手中，后者将其比特币从交易所转移到第三方保管人或钱包中。随着加密货币继续退出交易所，可以减轻比特币现货价格的卖压，这种趋势的逆转将表明近期抛售压力。
2. 关注大公司配置的比特币
商业软体公司MicroStrategy的执行长Michael Saylor宣布，自己的公司今年夏天已购入 4.25亿美元的比特币，消息随后在整个加密货币行业掀起了波澜。
其他公司如Square紧随其后，配置了5千万美元的投资，约占公司总资产的1%。上市公司的收益往往具有较长的长期使用期限，并且累积在公司资产负债表上的比特币会进一步减少可用供应量。
目前，大约842,000枚比特币(占总供应量的4%)位于一些公司的资产负债表中。随着公司将持有比特币作为具有抗通胀价值资产的想法规范化，骨牌效应将继续存在，更多公司也将效仿。另外，如果他们开始清算这些资产，则预计会出现下行波动。而且，由于这些公司中有许多是公开的，因此这些行为是在公共领域内并且易于跟踪。
3. Google 搜寻热度
毫不稀奇，随着比特币在2017年底达到20,000美元的峰值，人们在Google上搜寻「比特币」一词的热度激增。值得注意的是，尽管比特币已接近相同的价格门槛，但Google搜索量仅为其2017年顶峰的10%。这表明，散户投资者并没有推动比特币当前的价格走势，而是由机构投资引领涨势。
如此低迷的Google 搜索兴趣可能表明，当前的市场周期仍处于极早的阶段，只有在达到新的历史高点之后，更多的人群才会开始追赶。
4. 期货永续掉期资金率
永续掉期产品由BitMEX首次提出，并很快被更广泛的加密货币交易者社区所接受，它是一种衍生产品合约，类似于期货合约，但没有到期或结算日期。这些合约是加密货币领域特有的，可提供无与伦比的杠杆作用，在某些交易所中高达100倍。极端的杠杆作用会导致短期内剧烈的波动，因为交易错误的交易者可能会清算其仓位，并被迫不适当地买卖资产，从而增加了价格波动的幅度。
永续掉期融资利率平衡了买卖双方对合同的需求，因此其价格与标的资产一致，这是交易的一方必须向其交易对手支付的费用。如果融资利率为正，则交易者将多头交易(期望比特币价格提高)支付给空头(期望比特币价格降低)交易者;如果为负数，空头交易者将支付多头。
持续的正融资率表明大多数杠杆交易者都在做多交易，市场可能会过度扩张，任何剧烈的价格下行都可能导致强制清算和巨大的下行抛售。
在今年3月后的比特币牛市中，永久掉期融资利率仅保持略为正数，目前约为0.005%。这表明多空杠杆交易者已经相当平衡，当前的举动是有需求购买现货比特币。如果融资率飙升至0.1%以上并持续数周或数月，这可能会引起比特币持有人的担忧。
5. 比特币供应量
在撰写本文时，迄今为止已发行了约18,545,000比特币(循环供应)。有效供应是衡量「Hodler」心态的有效指标，主动供应量表示在给定期间内至少交易一次的比特币数量。随着活跃供应的减少，比特币持有者表达了他们囤积比特币的愿望，这进一步减少了可供出售的供应。
如下图所示，比特币的一年有效供应自2018 年初以来一直处于下降趋势。当前的一年有效供应为38%，两年有效供应为56%。这意味着超过60% 的可用供应量在过去一年没有动静，而超过40% 的供应量在过去两年没有动静。
尽管比特币动荡，但比特币持有者拒绝出售，而且这种趋势似乎还在持续。尽管这种分析不能说明丢失的比特币，但尽管三年的熊市和最近的积极价格势头，这一趋势显然指向持有比特币的持有人。相反，在这些时间段内活跃供应的激增可能表明长期持有者正在出售其比特币，从而导致额外的抛售压力。
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