整理 & 编译：深潮 TechFlow
主持人：Alex Thor，Galaxy 数码 Firmwide 研究主管
嘉宾：Mike Novogratz，Galaxy 创始人兼首席执行官
播客源： Galaxy Brains
在本期 Galaxy Brains 节目中，Alex Thorn 与 Galaxy 创始人兼首席执行官 Mike Novogratz 一起讨论了加密市场的最新发展。在 Galaxy 第一季度财报电话会议后不久，对话深入探讨了 Galaxy 内部不同部门的表现，包括矿业和资产管理方面的创纪录成就。Mike 分享了他对更广泛的市场动态的看法，包括 ETF 批准的影响以及他对比特币在波动市场条件下的轨迹的预测。Alex 和 Mike 以独特的视角探讨了金融、技术和监管环境的交叉点，这些领域将塑造数字资产的未来。
Alex 表示上周比特币价格有所反弹，通胀数据低于预期，市场对此反应积极。
本次访谈谈到了 Galaxy 公司第一季度收益、加密货币、比特币的普及以及宏观经济。同时还涉及到关于日本的问题，以及一些政治话题。
Mike 表示 Galaxy 公司第一季度表现良好在第一季度取得了 4 亿美元的收益。特别是挖矿业务创下了历史最佳季度，资产管理和交易业务也有出色表现。
加密货币在美国政治中的重要性不断增加，正在变得不可忽视。
Mike 表示尽管价格可能不会每个月或每季度都上涨，但他仍对未来 12 到 24 个月内更多机构参与加密货币领域充满信心。他认为比特币价格的下一次变动可能是上涨的，尤其是在接近选举时美联储可能会降息。
Mike 认为加密货币领域是一个叙事驱动的行业，需要用例和概念验证来推动发展。过去六到九个月间，随着 ETF 的批准，机构投资者对加密货币行业的信心显著增强。比特币减半的叙事也对市场产生了积极影响。
Alex 表示加密货币在美国政治中的重要性，尤其是在摇摆州选民中的影响力。在美国摇摆州的 20% 以上选民认为加密货币是关键问题。这是由 DCG 和区块链协会进行的 Harris Poll 调查的结果，涉及俄亥俄州、密歇根州、亚利桑那州等五个摇摆州。这显示加密货币问题在选民中具有广泛关注度，并且这一问题在共和党和民主党选民之间没有明显的党派倾向。
Mike 和 Alex 都认为在当前以美元为基础的世界里，加密货币市场在某种程度上类似于商品行业，如石油公司，其收入和活动水平也依赖于基础商品的价格波动。
美联储印钞
Mike 对国家债务和财政政策非常担忧。他表示他关注的两个主要问题是加密货币监管和国家债务。如果美国政府（无论是拜登还是特朗普）能够解决占 GDP 26% 的联邦预算赤字（应为 20%），这对比特币是不利的。因此，华盛顿的糟糕政策制定者和挥霍无度的支出反而对比特币有利。
其中比特币和黄金的价格上涨都是因为同样的原因——经济不确定性。比特币上涨更快，因为它是新技术和新商品，其采用周期更快。
尽管黄金 ETF 今年有净流出，但黄金现货价格在上涨。个人购买了 2000 亿美元的黄金，这包括像 Costco 这样的公司。
Mike 表示外国央行以创纪录的速度购买黄金，特别是中国。部分原因是美国在乌克兰战争后对俄罗斯实施制裁，其他国家担心美国会冻结他们的美元储备，因此增加了对黄金的购买。
Alex 也认为尽管黄金 ETF 有净流出，但实物黄金的需求仍然强劲。个人投资者和外国央行都在大量购买黄金。
Alex 认为年轻人更倾向于将比特币而非黄金视为对美元对冲的工具。更看重比特币的增长潜力，比特币的采用速度快于黄金，特别是在经济不确定的情况下。
Mike 表示虽然美元比其他货币更强，但目前开始有些走弱。美国的财政和货币政策存在协调问题，造成了固定收益市场的假象稳定。财政部长珍妮特·耶伦被批评为任期内最差的财政部长，因为她支持大规模赤字支出，没有进行平衡削减。
Mike 认为收益率曲线和市场稳定。耶伦通过隐形的收益率曲线控制操作，制造了固定收益市场的稳定假象。与她合作的美联储主席鲍威尔共同维持这种人为的市场稳定。释放阀表现在黄金和白银价格上涨，这也应对比特币有利。此外，每次股市下跌都是买入股票的机会，因为这种政策将导致名义增长率高于通胀率，使债务膨胀得以掩盖。
Mike 认为应该进行长期资产配置。在当前政策环境下，股票、房地产、比特币、白银和黄金等硬资产将具有长期的投资价值。
Alex 指出美国中产阶级和工人阶级的困境。中产阶级和工人阶级的美国人正在遭受经济困境，因为他们没有足够的收入购买房地产等资产。
Mike 认为如果按照国会预算办公室（CBO）保守的估计，美国在 20 年内的债务与 GDP 比率将达到 250%，这是不可持续的。下一任财政部长将面临解决美国赤字问题的最重要挑战，否则国家将陷入恶性循环。
Mike 希望比特币能够缓慢而稳步地普及，而不是迅速上涨到一百万美元，因为那样意味着社会的崩溃。
他指出一些国家（如尼日利亚和土耳其）因其不负责任的货币和财政政策而陷入困境，说明了全球经济中的不稳定因素。
Alex 认为如果不能控制住债务问题，美国将面临恶性通胀或其他严重的经济问题，导致社会的崩溃。
Mike 认为如果特朗普再次当选，他将计划加大对美联储的控制，这是一个很糟糕的信号。特朗普的复杂之处在于他的个人伦理引发了社会分裂，他的政策缺乏一致性。例如，他可能声称要驱逐 2000 万移民，但实际上可能只驱逐 200 万。这样的政策可能会导致通胀上升，因为缺乏劳动力。
Mike 指出尽管特朗普在任时对加密货币并不友好，但他现在看到了利用加密货币来对抗民主党的政治机会。在乔·拜登表示将否决 SAB 121 法案的同一天，特朗普宣布支持加密货币，以此吸引支持者。尽管如此，加密货币需要两党支持才能在美国发展。
Mike 认为尽管加密货币本应是两党支持的议题，但目前在华盛顿，由于像伊丽莎白·沃伦这样的议员的影响，民主党内部分人对加密货币持反对态度，沃伦在加密货币领域拥有巨大的影响力。
他还指出了加密货币的两面性，加密货币既有利于自由主义者，因为它代表自由选择，也有利于进步主义者，因为它可以去除中间人，实现公平。
Mike 提到了 SAB 121 法案，这是一个会影响公共公司的会计规则，如果他们持有加密货币，就必须将其记录在资产负债表上。该规则对银行的影响比对加密货币公司更大，因为它会极大地膨胀银行的资产负债表。如果民主党拒绝撤销 SAB 121 法案，就好比他们在表示不喜欢加密货币，类似于不喜欢狗一样，这是一个严重的失误。美国有大量加密货币的单一议题选民，尤其是年轻人，如果民主党继续反对加密货币，这些选民可能会转向支持其他政党。
Mike 先讨论了日本的经济状况。日本面临人口老龄化和低出生率的问题，是一个保守且不欢迎移民的国家。他们是全球最大的储蓄国，经济多年处于通缩状态，直到最近才出现通胀，这使得经济有所活跃。由于美国利率较高，日本希望美联储降息以减轻压力。
Mike 指出比特币在风险调整后的收益率上仍表现优异，仅次于英伟达和欧洲股票。尽管没有经历传统的「比特币、以太坊和山寨币周期」，比特币继续吸引投资者，因为它被视为数字黄金，并在当前的宏观环境中表现良好。
他还指出市场中的新动向，ETF 的推出和财富管理渠道的开放推动了比特币的采用。比特币作为数字黄金的概念已经深入人心，财富管理公司也开始向客户推荐比特币。随着 ETF 的潜在批准，以太坊等其他加密资产有望在市场上获得更大认可和投资。
设想一下如果当时比特币 ETF 在 1 月 11 日被否决，那对比特币价格会非常不利，因为市场预期是会通过。然而，目前市场普遍认为以太坊 ETF 不会获得批准，因此风险偏向于上涨。
Mike 认为目前比特币价格在 73,000 美元到 57,000 美元之间波动。市场波动性较低，许多人卖出了看涨期权。如果出现利好消息，例如美联储决定降息，比特币价格可能会突破 73,000 美元，出现抛物线式上涨。比特币价格的上涨只需较少的资金投入，因为价格是由边际决定的。如果未来的通胀数据（CPI 和 PCE）降低，且就业数据下降，美联储可能会在 7 月降息，从而推动比特币价格上涨。
Mike 认为大多数新的 ETF 购买者并不是短期投机者，他们是第一次或第二次购买比特币，通常不会在一周之内卖出比特币。通常，在 ETF 推出一到两周后会有期权市场，但比特币 ETF 尚未有期权市场，这是因为 SEC 的限制。一旦期权市场开放，将会吸引大量散户投资者，增加市场的活跃度和交易量。
Mike 提到了 MicroStrategy 和 Marathon 的交易量。MicroStrategy 和 Marathon 的交易量超过了所有比特币 ETF 的交易量，这主要是因为它们拥有期权市场，吸引了大量短期交易者和日内交易者。MicroStrategy 的 Michael Saylor 抓住了市场机遇，通过发行股票购买比特币，增加了公司股票的波动性和交易量。然而，他最近几个月每天都在卖出股票，这可能会引起投资者的担忧，尽管市场对他的信任依旧强烈。MicroStrategy 的股票目前以高于比特币的溢价交易，但这种溢价可能不会持续。随着时间的推移，溢价可能会收窄，甚至变成负值。
Mike 对于美国有限的加密货币投资机会表示不满，主要原因是 SEC 不批准许多加密货币公司上市。例如，Bullish 和 eToro 等公司都在等待批准，但由于 SEC 的限制，投资机会非常有限。
Mike 还提到了矿业公司和股票稀释。许多矿业公司通过卖股票来购买矿机等设备，这些公司股票以高于账面价值的溢价交易，因为它们被视为动量股。Riot、CleanSpark 和 Marathon 的 CEO 都聪明地利用这种溢价出售股票并购买更多设备。
Mike 对 SEC 批准特朗普的股票（如 Truth Social）表示质疑，这些股票没有实际收入，却获得了高估值。他认为 SEC 这种行为对散户投资者不利。
Mike 还讨论了 meme 股票现象是否会长期存在。他认为 meme 股票有其独特的魅力和技能需求，虽然属于投机性质，但可能会持续存在。
Mike 提到 Roaring Kitty（Keith Gill）在三年前引发的 GameStop 股票狂潮。他在地下室发布一张图片，引发了为期三天的狂热，使 GameStop 的市值达到 170 亿美元。Mike 对 Roaring Kitty 在 GameStop 股票事件中的表现表示赞赏，认为他击败了系统。
Mike 提到电影《Dumb Money》，这部电影反映了 GameStop 股票狂潮的事件，表明其对该事件的真实再现和娱乐性。
Mike 担心很多人在高价买入 GameStop 股票后损失惨重，尽管早期买入者可能获利。
Mike 认为低利率和政府大量发钱催生了加密货币和 meme 股票的兴起，这是一种金融虚无主义。
Mike 强烈批评了现任政府对年轻一代的剥削，引用 Scott Galloway 的 Ted 演讲，指出年轻人在收入、教育和住房成本方面的困境，年轻人对现状感到愤怒。
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