币圈子解析：稳定币的巨额利息去哪了？

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稳定货币的巨额利息在哪里？到目前为止，基于美元的稳定货币，如Tether的USDT，或Circle的USDC，在2019年可能会发生变化。目前，稳定货币的用户实际上正在向稳定货币提供商提供免费贷款，以换取服务（银行美元证书的数字转账）。不同类型的稳定货币在这方面没有太大区别。

01稳定货币更类似于在线银行

随着整个稳定货币细分市场的发展，当前市场上稳定货币的形式更像是现实生活中银行发行的银行代金券（也称为货币）。稳定货币提供商可以理解为数字加密世界中的银行。用户购买稳定货币的行为可以理解为向银行存款。银行的每元存款将相应地发行银行代金券，这是用户手中的稳定货币。

稳定货币提供商通过将客户的资金存入银行并从这些存款中收取利息来赚钱。在撰写本文时，五种稳定货币持有26.7亿美元的客户存款。这些存款每年以每年2.5%的利率为他们带来6750万美元的收入。此外，Circle还声称：“在未来，他们也可以将这些法定货币基金投资于高流动性和AAA级固定收益证券。”

相反，如果没有利息收入，这种商业模式就不存在。因为日本央行(BoJ)和欧洲央行(ECB)基于欧元和日元的稳定货币的零利率政策完全没有竞争力。

为了评估未来稳定的货币市场，让我们来看看今天的美国银行市场。虽然许多实体银行的国家平均利率仍然是0.1%或更低，但在线银行已经开始在价格上努力工作。他们可以直接向存款客户提供银行间资金贷款获得的大部分利息（目前约为2.7%），以实现这一目标。

结果，高盛、汇丰、巴克莱等主要银行以及美国运通或财富一线等金融科技公司开始提供支付2.1%以上的在线储蓄账户。

实体银行实际上可以以更低的利息价格生存，因为它们以分行、自动取款机网络和个人支持的形式为客户提供辅助服务，这也受到了客户的关注。他们的客户倾向于关注当地银行提供的个人联系和舒适，而在线银行的客户通常对价格更敏感。

相比之下，稳定货币供应商更类似于在线银行。他们都提供大致相同的服务和安全水平，退出成本很小——稳定货币用户不会被锁定在任何抵押或保险合同中，只需几分钟就可以更换他们的供应商。

02价格战可能是稳定货币的竞争推动者

2017年，Tether似乎在他们背后创造了一种新的、完全受监管的稳定货币。但在2018年，Tether并没有做那么多事情来改变他们的形象，变得更加透明，而新的竞争对手很快就失去了他们的护城河。

因为很难与你的竞争对手有任何实质性的区别，下一个竞争对手可能是在FUD(指恐惧、不确定性和怀疑)战争和确保透明度的战争之后的价格战。

稳定货币供应商必须开始向其持有人支付利息，否则可能会退出。当Gemini短暂允许客户以0.99美元的价格购买他们的1美元代币时，我们看到了这一点——1%的折扣。

实施利息支付最简单的方法是每隔一两个月发送一次所有地址。利息支付将开始以市场定价的形式进行，这与债券ETF股息前后的股息相同。持有人不必担心任何事情。

因此，稳定货币市场即将给用户带来更多的好处，而稳定货币供应商的情况相对较差，他们的利润率将会下降。长期以来，我们推测美元支持的稳定货币投资过度，因为在这一领域很难拥有任何护城河。

事实上，基于净息差运行稳定货币是一种非常脆弱的商业模式。供应商不仅容易受到激烈竞争的影响，而且还降低了清洁战场的利率。然而，目前的“绅士协议”并不能永远持续下去。等着看看哪些稳定的货币将首先跳出来打开价格战？

但除了价格之外，稳定货币的透明度也将成为投资者的选择目标之一。只有真正解决了信任问题，投资者才不会展望未来。不久之后，美元抵押稳定货币也将发展到重组阶段，预计市场将不再如此拥挤。

监管的重要性

加密货币投资市场的巨大风险波动使具有自然避险壁垒的稳定货币流行起来，但稳定货币的稳定性在市场检验中出现裂痕。

法定货币和稳定货币之间的交换是双向的，随时存款，在监管下，这种存款将成为稳定货币供应商对法定货币的无限法律补偿。就在去年，监管的GUSD和PAX一旦发布，就引发了稳定货币讨论的热潮。虽然SEC和美联储没有通过纽约金融服务部的批准，但这并不妨碍人们认为它发出了积极的信号。

监管稳定的货币项目就像开银行，政府监管相当于获得正式的银行营业执照，相当于强有力的认可，更有利于投资者的信任。除了货币价值不稳定的风险外，没有监管的稳定货币也有随时逃跑的风险。

然而，这并不是不可避免的。由于各国对数字货币的态度仍然不确定，监管稳定货币不容易出现。投资者在选择稳定货币时，主要考察背后的供应商及其发行原则和透明度设计，以评估是否值得长期投资。

大洗牌后，留下的优质稳定币可能会得到一些国家的认可，监管稳定币不应该出现太久。