ETF 之后什么才能将加密金融体系带向真正的大规模应用？

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还记得一年前写过，如果以太坊和其他公链生态不积极作为，那么这轮牛市将只是 BTC 牛市；并且资产价格的回升不取决于所谓 Web3 的互联网应用发展，而是取决于信用的重塑，因此 ETF的通过，重新给了主流资产以认可，第一波的所谓的 Mass Adoption 将是通过具有合格投资门槛的银行和券商账户投资 ETF，而不是之前 Web3 时代所期待的第三代互联网那样，或者大规模用户通过更简单的钱包体验来获得加密资产；ETF 只是加密资产作为一种金融资产的 Mass Adoption 的第一步而已。一个不恰当的比喻，辛亥革命尚不彻底，民众并未被全部动员起来参与革命。

此刻，写这篇文章，想讲讲除了“再质押，LSD，模块化，AI，DEPIN，Parallel，比特币二层”这些已经能够倒背如流（但是圈外人其实越来越糊涂和搞不懂，因此也导致这波行情的圈内资金的 PvP 现象）的所谓花式赛道之外，我认为加密区块链之于全球金融行业，真正值得期待和关注的应用场景，也是我们认为，假如 ETF 是 Mass Adoption Phase 1，那么什么会是接下来 5-10 年 Mass Adoption Phase 2，我们试图求解，来抛砖引玉一下：

这三个应用场景，思考从如何解决金融体系底层的三个“不公平”开始，它们分别是：（1）利率差（2）税率差（3）信息差；这三个底层的不公平，如果没有任何制衡，足以让人绝望的得出结论：现代金融体系依旧完美的确保了贫富差距的拉大，并且如果无所作为，在互联网和 AI 时代将更加严重。事实也的确是如此。

什么是利率差？富人比穷人更容易获得高利率金融产品。举一个很简单的例子，那 100万招商银行金葵花理财客户能获得的利率水平，是高于一般散户能买到的产品的。因为对于银行业务来讲，资金是有规模溢价的。当然，银行也无法无限制的给于最大资金提供方以最高的利率，毕竟也得有相应的资产去支撑这样的收益。但这一结构性的存在，本质上是因为技术上没有实现规模效应，一旦有相应的手段来聚合散户的资金并有效发放收益，至少是可以缓解的。

什么是税率差？穷人比富人更容易被穷人税剥削的无奈。穷人的选项有限，为了获得翻身希望，而支付给尤其是彩票系统的平均损失，传统合法和政府发行的彩票，平均的返奖比例在 50%，而穷人购买彩票的比例是远高于富人的，尽管政府进行二次分配其中约 30% 的资金给民政事业，但这中间仍有 15-20% 的渠道成本，并且由于各种不透明和无法取信的所谓透明，因此在开奖和兑奖过程依旧长期充满争议。

什么是信息差？富人比穷人更容易获得有效的金融信息。金融信息纷繁复杂，但同时金融业也是服务业，对于信息的处理和服务，是无法无差别的提供给所有客户的。并且一般客户也缺乏能够迅速和公允的帮助其判断哪些是明显的风险收益不对称的产品。只要是人的服务，就存在动机不一致的可能，甚至我们认为不只是富人和穷人之间的差异，这是金融行业所谓信息高密度行业本身的结构性问题，它无时无刻在以各种方式剥削着信息弱势方。

以上的富人和穷人的指代是相对的，类似于“21 世纪资本论”一书中，对于可以用钱生钱和用劳动生钱的人的区分。不存在劫富济贫的思维，也不是挖掘富人的原罪，而是在探讨的是同样的投资行为所面对的不同的结构性差异，而技术和创新是有可能解决或者至少是缓解的，我们在此提出以下三个对应的解决方案，也呼吁相关创业者和金融机构和我们积极互动：

什么能带来一定的利率公平？我们的答案是“链上余额宝”，或者说“生息稳定币”；蚂蚁金服的“余额宝”是一个伟大的发明，它将货币市场基金收益和现金使用完美的结合在了一起，并通过互联网化的钱包支付工具来实现，任何人尤其是资产较少的人，也可以免于因为对于现金的依赖，而无法获得基础利率的产品；稳定币发行商的暴利也侧面在呼吁创新和竞争，当然也包含对于监管认为生息现金的证券化问题。但若无链上余额宝，将不会有规模的用户将现金放在链上或者用于小额支付；传统余额宝已经证明这是一个上亿人持有资产的方式了 = mass adoption potential

什么能带来一定的税率公平？我们的答案是“0 税率福利彩票”，或者说“链上全透明奖池结算系统”；如何做到一个极致透明，极致公开，极致回报率，极致参与率的随机性游戏产品的结算系统？开奖和中奖都在链上实现，并且实现真正的小额投注，将 gasfee 的摩擦降到最低？甚至其中所产生的社会福利金，是否可以有一个真正的 DAO 来公开的投票和治理决定款项的捐助对象和金额？这是一个全球合法市场规模 3000-5000 亿美金的领域。 = mass adoption potential

什么能带来一定的信息公平？我们的答案是“可信任的 AI 驱动的信息服务”；这一部分的想法还比较初步，但我们相信，AI 与加密学的共舞，绝对不会停留在将现在 AI 中最火的一个一个领域，在加密圈子内 meme 一遍。新一代的 AI 能够实现“规模化的个性化服务”，那么在金融领域原本不可规模化的个性服务，是否有被 AI 来解决的可能？同时，AI 也代表着某种可以不经过人为操纵或者私心的可能性，能够更加公允的提供建议，并且在帮助客户审视某些结构化产品中明显的风险收益不对称方面，应该能起到明显的作用。除了银行和支付网络这两项商业模式之外，全球前十大金融上市公司中，就是信息服务了，巨大的机会。= mass adoption potential

回答这三个问题，是否能够带来更多的链上用户？

“倘若在链上持有现金即持有收益？”

“倘若天下没有不透明的游戏、抽卡、彩票？”

“倘若没有我看不懂的金融产品和服务？”

a16z Chris Dixon 所提出的 Read Write Own 的思路中的 Own，在我们看来，依旧是精英主义的思维，它或许只是对于互联网有产者的一种技术主权，但它无法真正提出如何构建一个帕累托改进的金融系统。否则反而可能因为更强的 ownership 而导致更严重的不公平，那么也不会有广泛参与的可能性；尽管这个行业令人兴奋的各种赌局让人趋之若鹜，但我们也清楚的看到了这无法代表最广大人民的利益，那又何谈所谓 mass adoption 呢？

因此我们希望在 Read Write Own 之后加上第四个词：Fair！其实这根本不是我们的发明，而是一个已经在这个行业被普遍认可的意识形态，并且类似于 fair launch 之类的词汇已经成为一部分的共识。FairFi，迈向更为普世与公平的金融体系，真正服务全球亿万用户的金融改进。本文写在香港和迪拜旅程之间，在这两个最金融的城市，提出关于公平的命题，是希望本行业长期能够形成的局面，是良币驱逐劣币，而非相反。

什么是自由？有选项

什么是金融自由？比传统金融更好的选项。

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