亿邦国际香港上市失败：比特币新一轮上涨未能解救第三大矿机商

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据IPO早知道消息，亿邦国际在港交所递交的招股书已显示为失效，这意味着亿邦国际的第二次港交所上市之路就此终止。亿邦国际分别于去年6月与12月向港交所递交招股书。

亿邦国际是全球三大比特币挖矿专用BPU生产商之一(其余两个为比特大陆和嘉楠耘智)，是掌握着ASIC芯片设计能力的领先区块链技术公司。2014年，亿邦国际凭借其在通信集成电路技术方面的专业技能及经验进军区块链业务领域，并随后成为我国最早的比特币挖矿BPU合约制造商。

亿邦国际最主要的业务是矿机生产及相关工作，具体来说，包括开发供加密货币挖矿的BPU、人工智能数据处理器和其他非加密货币区块链应用的产品及解决方案。除此之外，亿邦国际还从事通信技术应用的研发工作，主要包括5G技术网络接入、专属网络接入及最先进的宽带技术。

根据其去年12月递交的招股说明书，亿邦国际2018年上半年营收21.38亿元，经营利润10.89亿元，期内盈利为9.31亿元，较2017年同期增加43.93%。

其营收主要来自于BPU矿机业务，上半年亿邦国际矿机的销售量为30.9万台，相比于去年同期的15.88万台，增长了一倍。矿机收入为21.15亿元，占比为98.9%，去年同期为2.02亿元，占比85.1%，而其发家的电信业务营收占比从11.3%降至0.7%，亿邦国际完全转型成为一家矿机厂商。

就截止到2018年6月的财务状况来说，亿邦国际的成绩十分亮眼，但是其未披露的2018年第三季度的财务状况就不妙了。亿邦国际在招股书中“重大不利变化”部分诚实地表示，矿机第三季度的月平均销售订单明显下降。“截至2018年9月30日的三个月里，我们的收入和毛利润与截至2018年6月30日的前三个月比大幅下降。”具体原因是由于行业走进熊市，表现在2018年下半年，比特币价格从8000美金大幅跌至4000美金。

风波不断

2018年7月18日，互联网金融平台银豆网公告称，由于公司实际控制人李永刚失联，资金暂无法兑付，即日起银豆网将停止运营。公司官网显示，银豆网累计交易量超106亿元，截至2018年6月30日，平台尚有约44亿元借贷余额，待收出借人超过两万名。

部分蒙受损失的投资者收集材料时发现，银豆网自融的大笔资金流入了“浙江亿邦通信科技有限公司”(下称“亿邦通信”)，且有几笔是通过私人账户转账。亿邦通信其实是亿邦国际的运营主体。招股书显示，2015年到2017年，亿邦国际分别实现营收0.92亿元、1.2亿元和9.78亿元，其中2017年营收同比暴增878%。受害者怀疑，收入暴增很可能是从银豆网流入资金所致，亿邦国际涉嫌虚增销售收入。

对此，亿邦国际予以否认，将其解释为“受益于比特币交易的迅猛发展”。这并非全无依据，从同期行业数据来看，另外两大矿机巨头比特大陆和嘉楠耘智也在2017年实现营收大幅增长，比特大陆的增长率亦高达808.72%。

另外，受害者指出，2017年12月至2018年2月期间，银豆网实控人李永刚之妻崔宏伟共计向亿邦国际转出人民币5.25亿元。而在2018年3月至4月期间，亿邦国际又向崔宏伟转入3.8亿元，剩余1.45亿元资金去向不明。之后，在亿邦国际母公司“杭州亿邦鸿发科技有限公司”的股权变更记录中，出现了银豆网财务朱晓琳的名字，充分有理由怀疑亿邦国际和银豆网的关系并不简单。

今年1月，银豆网犯罪嫌疑人李永刚、王鹏程涉嫌集资**罪一案以及犯罪嫌疑人戴婕、郭旭、郭晓溪、焦彤、赵炎涉嫌非法吸收公众存款罪一案，已报送北京市人民检察院第一分院审查起诉。

“讨债风波”并非亿邦国际的唯一烦恼，自去年下半年开始，公司陷入了矿机品质问题诉讼。多位矿机消费者将亿邦国际告上法庭，索求巨额赔偿。据招股说明书，2017年12月，亿邦国际向一名客户出售了1300万元的矿机，但由于交付时间、产品性能和产品规格不符，被客户起诉，诉讼金额高达5390万元。

讨债维权、诉讼纠纷无疑给亿邦国际上市之路制造了重重阴霾，一定程度上导致了IPO的搁浅。

港交所在顾虑什么?

亿邦国际的上市失败，有一部分原因是其自身带来的，包括上文提到的讨债维权、诉讼纠纷。但是鉴于国内最大的三家矿机商(比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际)香港IPO都被拒之门外，具体为，2018年11月14日嘉楠耘智的香港IPO申请在提交6个月后失效，比特大陆的IPO申请于2019年3月26日宣告过期失效，想见港交所有自己的考量，港交所总裁李小加表示三家加密货币矿机制造商均无法满足“上市适应性”。

那么什么是上市适应性呢?李小加在接受媒体采访时解释道：

“对于IPO，港交所的核心原则是上市适应性。拟上市公司给投资者介绍出来的业务模式是否适合上市?比如说过去通过A业务赚了几十亿美金，但突然说将来要做B业务，但还没有任何业绩。或者说B的业务模式更好，那我就觉得当初你拿来上市的A业务模式就没有持续性了。还有就是监管之前不管，后来监管开始管了，那你还能做这个业务，还能赚这个钱吗?”

很明显，李小加说的A业务是矿机业务，B业务是AI业务。这段话道出了矿机巨头们的尴尬之处。在2018年中旬以前，比特大陆、嘉楠耘智、亿邦国际三大矿业巨头的财务报表十分漂亮。

但是随着熊市的到来、监管的加强，曾经吸金能力最强的矿及业务出现了较为严重的业绩下滑。因此，矿机巨头们纷纷转型AI芯片，但是在人工智能芯片领域，业内已经有大量巨头占据有利地位，矿机巨头们作为后来者，能否“分得一杯羹”还是个问题。

就宏观层面来说，自去年下半年以来，挖矿行业的热潮渐渐退去，加密货币价格暴跌，矿工们的利润在逐渐缩窄、矿机生产商的销售也面临着紧张的局势。很多投资机构为了规避风险，公开表示不会参与相关IPO。如此看来，港交所的考虑也在情理之中，亿邦国际在未来的上市之路也是阻力重重。