说到越南，爱好旅游的人可能会想到风景秀丽的芽庄；热衷投资的可能会说，越南是中国之后的“新世界工厂”，以及想到很火的新能源上市股VinFast；也可能有人会问，越南到底在哪里？今天我们就来走进我们熟悉而又陌生的邻居——越南。
经济：增速惊艳，但小而不美越南作为中国西南角的邻居，和广西接壤，在我们的印象中，只记得地理位置近，殊不知，越南的历史沿革、经济发展、国家体制都深深地受到了中国的影响。吸收中国改革开放的成功经验，1986年革新开放后，越南进入了快速发展阶段，其中政策不乏土地所有制改革、企业私有制改革等等。在1986年至2022年间，越南实际GDP年均增速达到了6%以上，人均GDP水平也保持稳步提升，是东南亚经济中的后起之秀，其经济发展有如下特征。
1、趋势：经济增速名列前茅剔除2020、2021年疫情的冲击，近10年，越南的GDP保持高速增长。在2022年，越南经济更是在第二季度显著复苏，增长率为7.7%，是全球所有国家地区的最高值。2022年第三季度，越南经济增长率达13.7%，高于2021年同期水平。基本上是全球最快GDP经济涨幅了。不仅超过市场预期，而且还创下了最近数十年的新纪录。
图1：越南GDP保持连年的快速增长
2、规模：小国开放经济体从绝对值看，越南经济体量相对较小。2022年越南国内生产总值为3589亿
美元，仅相当于我国山西省（3543.2亿美元）的规模，与马来西亚（3727.5亿美元）也较为接近，是较为典型的小国开放经济体。从人均水平看，在东盟国家中越南的人均GDP仅位列第6，且与前两位新加坡、文莱有巨大的差距。
图2：越南的人均GDP整体水平较低（单位：USD）体量小与对外依赖度高的特点使得越南较容易受输入型通胀影响，GDP水平虽然提升了，但国内民众的生活并没有小而美的感受。一方面，越南除大米之外的粮食较为依赖进口，能源的对外依存度也随着工业化的推进不断提高，工业生产也需要大量进口中间品和原材料，因此食品、能源价格和工业产成品价格较容易受国际价格影响。另一方面，外资的大幅流入也会一定程度上对通胀带来压力。
3、危机：2023年巅峰到低谷？回看过去三个季度，越南GDP增速出现了从巅峰到谷底的戏剧化反转。2023年第一季度，GDP增速创下过去12年的次低增幅（3.32%）；而2022年GDP增速为8.02%，是1997年以来的最高水平。这种过山车式下滑已经开始让市场担心新“世界工厂”的未来该何去何从。究其原因，主要因房地产行业不正当交易的暴露让融资环境开始恶化，以及高温干旱引发的电力短缺也再次打击了制造业。该现象表明，越南作为“新世界工厂”在基建水平、营商环境上仍有待进步。关于自身的短板，越南也有清晰的认知，包括针对国土狭长、严重依赖交通便利性的特征，积极发展基建。从国家级战略、纵穿越南国土的北南高速公路和北南高速铁路，再到近期宣布将在今年开通的胡志明地铁1号线、将在今年开工的胡志明市地铁2号线等，都是越南对基建重视程度提升的表现。除此之外，越南还在多个省份修建机场、桥梁、高速公路等，这些措施不仅能促进越南国内劳动力和生产材料的流通，也加速越南经济发展进程。而越南要想要崛起，作为“新世界工厂”仅仅只是一个跳板，关键还是得有本土的好企业、好技术，国人以越南的崛起自危为时尚早。以VinFast为例，与当下的中国新能源车企相比，依旧只能通过“资源整合”大法造车，不但拿不出核心技术，电动车关键零部件都来自中国企业，零部件供应受限于人，而且性价比方面也没有优势。前路：外资和外贸双引擎外资和外贸是越南经济增长的重要引擎。革新开放后，在对外开放政策激励下，外资大量涌入，FDI成为越南固定资本形成总额中的重要部分。此外，加入WTO后，越南贸易逆差的情况逐渐改善，并在出口导向下形成了高度依赖外贸的发展模式。
1、贸易：崛起的“新世界工厂”越南经济受益于制造业转移，慢慢成为全球的制造业后中心之一，全球诸多跨国企业都在越南设置工厂。一方面，随着中国工资和生产成本的上升，劳动力密集型产业向中国周边区域转移是一个明显趋势；另一方面，许多纺织和鞋类等国际大牌，现在实施的都是“中国 1”生产战略。从贸易流向来看，越南目前形成了从东亚等国家进口原材料与中间品，再加工后出口到美国的贸易模式。当前越南产品出口的目的地主要是美国，且对美出口占比在中美贸易摩擦之后有明显的提高，2021年已经上升至28.6%。进口方面，中国与韩国是越南进口的主要来源，其中，从中国进口占比在2021年已经高达33.2%，显著高于其他国家，表明越南出口快速发展的同时，也仍然十分依赖进口，其在产业链中或更多扮演加工与组装的角色，创造的增加值相对有限。
图3：2022年中国与东盟十国的贸易顺差
2、外资：资本的热土越南近年来的经济迅速发展一个最大原因就是，巨大外来投资。越南政府已经把对外开放当成立国核心，也制定了诸多更大的开放政策。所以，越南政府为了吸引更大更多的外资，也会加强调控，维护
汇率稳定，为的就是稳定外资的信心。
图4：开放政策下外资大量流入越南汇率：跌跌不休，日益趋稳
1、历史：面额巨大，数0数到头晕我们经常听到委内瑞拉货币的不值钱的可怕，贬值速度非常惊人，VND的贬值也是非常迅速的。当前USDVND在25000左右，换算的时候数0数到头晕。小技巧是，可以记住1亿VND大约等于4000USD，然后再进行换算。越南的货币为什么叫“盾”，这源自于18世纪成为法国殖民地以前，铜制货币为主要流通货币，对应的越南语翻译为现代汉语，就音译为了“盾”。
2、历史：跌跌不休，现与美元指数趋同VND的贬值是从1985年开始的，南北越统一后，越南人四处开战。1979年，中越边境战争爆发，越南短时间得罪了三大国，结果就是在国际上被严重孤立。越南的进口依存度还非常高，本国啥都不会生产，导致国内资源短缺，物资奇缺就导致大额钞票开始登场。度过了东南亚金融危机后，2000年以来，VND兑USD整体呈持续贬值的趋势，和美元指数的相关系数不高。其中2008年-2011年的贬值幅度最大（-30%），一方面是2008年金融危机下外需走弱，越南出口下降，贸易逆差增加使得汇率承压；另一方面，越南高企的通胀水平也增加了国际资本对越南经济稳定性的担忧，金融账户资本流出压力加大。但是受廉价劳动力、开放的营商环境等因素吸引，VND的贬值没有改变FDI长期流入趋势。2012-2015年期间，越南汇率处于相对平稳的阶段，整体波动不大。一方面，与越南通胀明显降温，国内经济形势改善有关；另一方面，与越南出口贸易好转，贸易逆差逐渐扭转为贸易顺差有关。此外，与美联储继续实行量化宽松政策以及海外FDI资金不断流入等因素有关。
图5：1994年至今USDVND日线图近年来，VND的走势更加地市场化，叠加适度的
外汇管制，反倒可以使得货币的整体波幅下降，减少外资在越南面临的汇率风险。2020年全球爆发疫情后，全球多国进入衰退，越南是在疫情期间实现经济正增长的少数几个国家之一。从年初至今的走势来看，在主要的亚洲货币中，VND的贬值幅度居中，且低于
日元、人民币、
韩元等货币。
图6：2023年至今亚洲主要货币涨跌幅
3、制度：现行有管理的浮动汇率制度VND由越南国家银行发行，不可自由兑换，实行的是有管理的浮动汇率制。历史上，越南的汇率制度经过了多次的变革。越南于1989年废除了计划经济时代多种汇率并存的复汇率制，实施以VND兑USD的官方汇率为基础的单一汇率制度。随后又在1999年开始实施管理浮动汇率制度，但总体上仍表现出盯住美元的特征。2016年，越南再次进行汇率改革，开始实行中心汇率定价机制，即参考八种篮子货币汇率变化，每天公布“参考汇率中间价”，商业银行在现行3%的浮动幅度内进行外汇交易。越南国家银行通过运用货币政策工具、干预外汇市场进行外汇管理，以实现各时期的宏观经济目标。
4、展望：注意汇率风险，及时换汇了解完越南的基本面信息，以及未来的投资前景，对收VND的跨境人来说，尤其需要关注VND的汇率风险，包括汇率波动的影响、市场流动性的影响、机构对于换汇额度的限制等等。尤其是在VND贬值压力大的时候，实际在市场上可以成交的换汇价格，可能与官方的中间价有非常大的偏离，甚至直接被限制换汇，以满足越南本国的汇率调控的需要。生意上的
收益，万万不可又被汇率风险侵蚀，甚至出现换不了汇、出不了境的情况。在管理策略方面，“买入强势货币、卖出弱势货币”需要更加严格地贯彻下来，整体来说IDR较VND还更为强势一些，且流动性更好。因此，跨境人对于VND的收款，切记需要提前储备换汇渠道，在收汇后尽早的换为强势货币。越南要想成为真正的“新世界工厂”前路漫漫，同样，VND要想成为投资人愿意持有的货币，同样还有很长的路要走。文章来源：“乒乓智汇”微信公众号
