面对油价上涨，
美元走强可能代表了利差和避险资金的组合。近年来，美元与油价呈负相关，但这可能反映了美元疲软导致商品价格上涨，而不是油价大幅上涨的影响。当油价上涨反映出严重的地缘政治冲击时，
外汇的反应或会非常不同。自巴以冲突以来，瑞郎一直是G10外汇市场表现最好的货币。这可能反映出除了瑞郎正常的避险属性外，还有从中东流出的避险资金。由于冲击的严重程度，避险资金似乎在近期占主导地位。 此外，考虑到
日元受到能源价格上涨的影响，渣打银行不认为日元是油价上涨时可靠的避险货币。换句话说，尽管受到地缘政治冲击，但美日仍在150附近徘徊。这表明油价的负面影响远远抵消了对日本资产的避险需求。令人惊讶的是，澳元在最近油价上涨时也表现不佳，这可能是由于疫情后动力煤价格正常化的拖累。然而，渣打银行仍然认为纽元更为脆弱。 鉴于美元利差走高，“做多瑞郎，做空纽元”可以作为避险交易，但在短期内，渣打银行认为利差可能不如感知到的避险需求那么重要。在最近油价上涨期间，挪威克朗一直表现强劲。在渣打银行看来，这两种情况将使更多的油价敞口与更高的风险系数达到平衡。
