全球市场综述
1、欧美市场行情
三大股指期货走低，以蓝筹股为主的道指期货跌0.20%；标普500指数期货跌0.23%；以科技股为主的纳斯达克100指数期货跌0.27%。欧洲股市走低，德国DAX指数跌1.18%；法国CAC40指数跌1.16%；英国富时100指数跌0.85%。
2、市场消息面解读
美国商业地产困境持续
随着利率上升以及写字楼需求疲软，美国商业地产行业面临的压力正日益加大，该行业的不良债务上一季度攀升至十年来的最高水平。根据全球商业地产资本数据分析机构MSCI Real Assets的数据，今年第三季度，处于破产、被贷方收回或清算程序中的商业地产价值激增至近800亿美元。这比第二季度增加了56亿美元，是十年来该行业不良债务的最高水平。其中，与写字楼相关的不良债务占比最大，达320亿美元，占不良债务总额的41%。紧随其后的是零售地产和酒店地产不良债务分别达210亿美元和140亿美元。
以色列政府批准法规 紧急状态期间可暂停外国新闻频道在以运营
10月20日，据《以色列时报》当地时间20日报道，以色列政府已批准法规，如果政府认定外国新闻频道损害国家安全，可以在紧急状态期间暂时停止其在以色列的运营，如当前的巴以冲突时期。这一紧急法规将实施三个月，或直到政府正式结束特定的紧急状态。
下周公布利率决议，欧洲央行或将坚持“更高更久”策略
①根据一项对分析师的最新调查显示，尽管经济增长面临风险，但受访者普遍认为，欧洲央行下周将明确表示，借贷成本将在较长一段时间内维持在较高水平。调查显示，受访者认为欧洲央行不会进一步加息，并预计管理委员会将在明年1月份确认利率已经达到峰值。他们预计，继早些时候加快缩减资产负债表的举措之后，该央行将在明年9月份将首次降息；
②在连续10次加息，将存款利率上调至创纪录的4%后，以行长拉加德为首的欧洲央行政策制定者近期都暗示称，他们将暂缓行动，以评估他们是否已经采取了足够的措施，使通胀率回到2%。最近债券市场的溃败和以色列与哈马斯的冲突进一步强化了这一立场，这些冲突的连锁反应给欧元区20国本已恶化的经济前景构成了进一步的危险；
③荷兰国际集团宏观主管Carsten Brzeski表示：“自9月会议以来的事态发展恶化了欧元区的增长前景，但随着油价飙升，通胀风险增加。在债券收益率上升和地缘政治紧张的背景下，下周会议暂停加息似乎已经成为板上钉钉的事情。”瑞典银行首席经济学家Nerijus Maciulis表示：“通胀压力减弱，同时经济疲软的不断扩大和加深，表明‘higher for longer（更高更久）’不会持续太长时间。”他预计欧洲央行明年4月将首次降息，到2025年3月存款利率将回落至2%；
④本月，拉加德在国际货币基金组织（IMF）于马拉喀什举行的会议后表示，欧洲央行目前还不能宣布战胜通胀，并敦促各方在面临潜在的新供应冲击时保持耐心和谨慎。
通胀加剧美元价值的下降，对持有美债的人是一个额外的打击
①美国国债价格正处于至少五年来最严重的下跌中，美国国债指数从峰值下跌了17%以上。这个跌幅乍一看，与其他主要资产相比，似乎还小。然而，对于长期美国国债，以iShares 20 年期国债ETF（TLT）作为代表，最大跌幅接近50%。虽然这个最大跌幅仍然比黄金、日经指数和标普500指数小，但对于一种被认为是“无风险”的资产来说，这是巨大的；
②分析指出，当通货膨胀加剧时，美元实际价值的下降对那些持有美国国债的人来说，是一个额外的打击：你收到偿付的实际价值也在下降。据测算，自2019年底以来，美元实际汇率下跌了约9%（虽然名义汇率上升了9%），而同期美国国债的总跌幅为11%；
③美元从高峰到谷底的最大跌幅为91%，这发生在上世纪70年代。按名义价值计算，美元下跌了91%，但在这十年里，通货膨胀率急剧上升，这意味着美元的实际价值被掏空了，在70年代末，美元的购买力仅为70年代初的十分之一；
④1971年黄金窗口的关闭、1973年阿拉伯石油禁运以及1979年伊朗革命都对美元的衰落起到了推波助澜的作用。正如上世纪70年代所显示的那样，美元的实际价值严重受到通胀上升的影响，这对那些已经在美国国债头寸上蒙受损失的人来说，无异于雪上加霜。
“债王”冈拉克看衰美国经济，呼吁买入长期美债
①DoubleLine Capital创始人冈拉克Jeffrey Gundlach周三在一份报告中呼吁投资者考虑购买长期美国国债，因为一系列正在酝酿的经济因素可能很快引发长期美债价格反弹。这位“债券之王”写道：““我们喜欢长期国债，以便在经济衰退期间进行短期交易。过去40年美国30年期国债收益率的下降趋势已经完全逆转，在不到两年的时间里飙升了近400个基点。长期债券已经下跌了大约50%，这意味着长期债券现在有可能上涨；
②据了解，冈拉克的衰退预测来自领先经济指数，该指数长期以来一直指向即将到来的经济衰退。与此同时，失业率将突破12个月移动平均线，冈拉克指出，这通常预示着经济即将放缓。冈拉克认为，长期债券收益率跃升至5%的一个原因是，2022年的纳税延期导致美国国债大量发行。但这一切——连同新冠疫情刺激措施和暂停偿还贷款——都将结束；
③冈拉克写道，随着债务和免税期的结束，消费者将不得不放慢他们的生活方式。这可能对债券市场有利，因为我们将不会有那么多净供应，而且可能对经济产生负面影响，可能导致债券在未来六个月左右反弹。值得一提的是，在警告经济衰退即将来临之际，冈拉克还吹捧机构抵押支持证券和商业抵押债券是有吸引力的投资。
3、纽市盘前主要货币对走势
欧元/美元：截止北京时间20：24，欧元/美元下跌，现报1.0570，跌幅0.13%。纽市盘前，欧元对美元显示自上午以来的横盘交易，仍然卡在由1.0550支撑和1.0640阻力代表的趋势关键之间，正如我们今天上午提到的，价格需要超过其中一个水平才能清楚地发现其下一个目的地，这使我们继续保持中立直到现在。
英镑/美元：截止北京时间20：24，英镑/美元下跌，现报1.2125，跌幅0.16%。纽市盘前，GBPUSD对再次突破1.2130，并试图保持在1.2130以下，以支持未来一段时间的预期熊市趋势的延续，目标是1.2037，随后是1.1920水平，作为下一个主要站。
现货黄金：截止北京时间20：24，现货黄金上涨，现报1974.83，涨幅0.03%。纽市盘前，黄金价格显示新的积极交易远离1977.25水平，加强了对今天剩余时间继续看涨趋势的预期，并且实现我们从2000.00开始并延伸到2016.90的新目标的道路是开放的。
现货白银：截止北京时间20：24，现货白银上涨，现报23.052，涨幅0.11%。纽市盘前，银价恢复积极交易以远离23.00水平，这支持了即将到来的交易中积极情景的延续，提醒你我们的下一个目标位于23.70，由EMA50支撑，提醒你牛市的延续取决于23.00上方的价格稳定性。
原油市场：截止北京时间20：24，美油下跌，现报89.200，跌幅1.23%。纽市盘前，原油价格自上午以来表现疲软，稳定在90.70附近，因此，今天的预期看涨趋势没有改变，这取决于价格稳定在88.70上方，而其下一个目标位于92.00，随后是95.35。
4、机构观点
花旗：日债收益率料面临更多上行压力 市场押注央行提前结束宽松政策
10月20日，花旗表示，市场对日本央行提前退出超宽松货币政策的预期势必会持续，日本国债收益率将面临上行压力。该行策略师Tomohisa Fujiki称，由于美债收益率上升、日本通胀趋势和薪资上涨，这些因素加强了市场对10月政策会议采取行动的预期，“如果出现大动作，收益率水平可能会上行”，“而如果没有大动作，那么就会出现空头回补，市场定价仍将在一定程度上反映对12月会议和明年会议的预期”。如果外部环境保持不变，日本收益率不太可能很快大幅下降。
（亚汇网编辑：冰凡）
