在哈马斯突然袭击以色列，造成避险资金涌入美债避险，压低收益率之前，投资界最受关注的话题是为什么十年期美债收益率在7月底突破4%之后不断上涨，并且在10月初突破了4.8%，达到了2007年之后**的水平。要知道虽然美联储不断加息，但去年11月到今年7月十年期美债收益率都在4%以下，而且7月之后美联储并未加息，而且市场对未来通胀的预期也没有什么变化。7月以来，美债收益率上涨也带动了美元上涨，加上此前解释过的石油价格上涨，全球股市也随之调整。都说美债收益率是定价之锚，那么到底发生了什么事情？大家众说纷纭，有一些说法明显不靠谱，比如美国众议院议长被罢免，两党争执导致政府可能关门带来了信心危机，日本央行可能收紧货币政策，影响美债收益率等等。我来说说靠谱的原因。8月1日，惠誉下调了美国主权信用评级，认为**发生的债务上限谈判僵局，和**期限前达成决议的行动上，充分体现了政府治理水平的下降。更重要的是，美国2023-2025年的财政状况趋于恶化，联邦政府债务居高不下而且不断攀升。惠誉估计美国广义政府赤字占GDP比重会从去年的3.7%上升到今年的6.3%和2025年的6.9%，广义政府债务占GDP比重今年将达到113%，比其他**A和**主权评级的**这一指标的中位数高出2.5倍。
对市场来说，这是一个非常重要的信号，因为下调评级意味着美国发行债务的成本上升。但也有很多人的**反应是不以为然，认为惠誉只是老调重弹，下调评级未必带动国债收益率上涨，因为2011年标普下调美国主权信用评级后，美债收益率不升反降，一年内跌了一半，股票和债券双双上涨。但这一次显然不一样，惠誉话音刚落，国债收益率就开始上涨。美国政府的一举一动也在验证惠誉的判断。由于拜登推动的制造业回流，美国财政开支增加，联邦债务从一季度的31万亿美元快速上涨到现在的33万亿，下半年国债发行规模接近1.9万亿美元，大大超出了市场的预期。过去20多年，美国联邦债务规模不断上升，但美国国债从来不担心卖不出去，因为全球出现了“过度储蓄”的现象，包括**、日本、欧盟、石油输出国在内的贸易顺差国，加上美国的高科技公司都追求安全资产，美债成为**，需求大于供给，所以不仅不愁卖，还可以用更高的价格，也就是更低的收益率，卖掉。除了他们，美债还有一个大买家就是美联储自己。为应对金融危机和新冠疫情，美联储多轮“量化宽松”买下了8万多亿美元的国债。但是这一次显然不一样了，美联储正在实行量化紧缩，缩小资产负债表，没法像以前那样大手大脚，而且美国国债的传统买家，即使没有减仓，也没有多少动力加仓，原因在于美联储加息已经造成美债连续两年亏损，而且美联储9月虽然没有加息，但有可能再加息一次，而且会在更长的时间里保持高
利率。换句话说，即使现在买入国债持有到期的收益率提高了，但未来一段时间内美债价格可能继续下跌，特别是传统上美债四季度多数下跌，即使要**也不妨再多等等，毕竟现在美联储也没有明确**结束加息。而且今时不同往日，现在全球贸易不景气、**、日本、欧盟、石油输出国的贸易顺差减少，债主家也没什么余粮了。而且逆全球化和地缘政治矛盾也会**很多发展**家购买美债的意愿。美国之外的买家少了，那么美国**呢？今年美国经济表现超出预期，特别是三季度GDP环比折年率可能高达5%，消费和投资表现不错，衰退要延迟到明年才来,甚至很多人认为经济不会衰退，因此家庭和企业都没有很强的储蓄意愿。**国外的债券买家都减少，美国财政部自然要付出更高的收益率来吸引买家，所以现在最值得担忧的事情，就是过去全球“过度储蓄”的现象转化成“储蓄不足”的现象，或者是“逆全球化”加深，全球通胀保持在高水平，那样美债的收益率就还会继续上升，毕竟2007年之前十年期国债收益率6-7%都是很常见的。**降息，美国加息，美债收益率的变化也在影响全球资产的定价。资金充裕的家庭看到利率上升，是银行定存好，还是买债更好？买债的话，买短债还是长债，国债还是企业债？这些都需要投资者做出选择。文章来源：夏春财经智识
