社融数据再度传来捷报！据**人民银行发布数据显示，**9月社融数据为41200亿元（新增社融），远超上个月的31200亿元和预期的38000亿元，并创下了历史同期新高。从本月社融分类项来看，政府债券可以说居功至伟，为本月社融同比多增的贡献值高达76%。9月新增政府债券融资9949亿，同比多增4416亿，其中，国债净融资规模高达8070亿，为近五年以来的同期新高。
图：政府债券作为9月社融的**贡献项此外，9月新增人民币**的表现同样可圈可点，新增23100亿元，虽然小幅不及预期的25000亿元，但还是显著高于2018-2022年9月的均值水平（19300亿元）。结构上来看，此前一度被冠以居民端拖后腿的“企强民弱”结构，或许从本月开始将被打破。
图：9月人民币**分项近期持续低迷的居民**需求在本月一反常态，9月居民**新增8585亿元，同比多增2082亿元。其中短期**、中长期**分别新增3215亿元和5370亿元。一方面，在中秋国庆双节假期的效应下，居民边际消费意愿回暖，致使居民短期**大幅提升。另一方面，在住建部宣布“认房不认贷”、以及央行呼吁商业银行**存量房贷
利率等一系列房地产宽松政策的推动下，本月大中城市商品房成交面积有着明显的改善，说明居民购房意愿得到了**程度的修复，这将对居民中长期**需求起到了较强的**作用。
图：9月居民部门中长期**同比多增反观企业**这个成绩一向较好的“优质生”，9月**规模有所下降，对本月的社融数据造成了**的小幅拖累。本月企业短期**增加5686亿元，同比少增881亿元；中长期**增加12544亿元，同比少增944亿元。个人认为，这里主要受到了去年同期高基数的影响，今年9月新增企业**规模仅低于2022年的同期水平，相较于2019-2021年依然处于较强水平，故无需过度担忧。
图：9月企业部门中长期**同比少增比起本月超预期的社融数据和新增人民币**，本月M1和M2的表现却有些让人失望。9月M1同比增速2.1%，较上个月回落0.1个百分点，代表企业部门的信心需继续提振；9月M2同比增速10.3%，较上个月回落0.3个百分点。虽然本月M2与M1剪刀差较上月略微收窄至-8.2%，但仍然处于历史高位，再加上M1同比增速连续5个月回落，表明目前依然还存在大量的资金淤积在金融体系内空转，意味着**经济动能仍有待进一步的修复。
图：较上月小幅收窄的M2-M1剪刀差展望四季度，虽然目前M2与M1的“剪刀差”仍处于高位，但是考虑到接下来政策方面有望持续加码的情况下（1年期LPR还有5BP的下调空间），在结合已连续数月环比上升的社融数据和新增人民币**来看，四季度人民币还是非常有望走出单边主动升值行情的。文章来源：亿通咨询
