随着近日巴以冲突的持续发酵，长期美债将当仁不让的成为避险资金的不二选择，尤其是10年期美国国债，不但作为全球资产定价之锚，更是世界公认的无风险资产。中国的中秋国庆假期期间，10年期美债
收益率大幅上行。10月3日，10年期美债收益率一度突破4.8%，以今年7月末为起点，10年期美债收益率由3.9%升破4.8%，累计上行幅度高达90基点，并创下2007年以来的新高。
图：近期持续大幅上涨的10年期美债收益率从组成成分上看，通胀预期一直稳定在2.3%附近，但实际
利率却由1.6%飙升至2.5%，对本轮10年期美债收益率上行的贡献值几乎接近100%。从期限结构上看，本轮10年期美债收益率上行幅度远大于2年期（同时间2年期美债收益率上行约28基点），使得10年期和2年期美债收益率倒挂幅度收窄，倒挂幅度由7月末的90基点收窄至24基点。无论从收益率的组成成分还是收益率的期限结构，均可说明本轮美债收益率的上行主要是受到实际
利率所推动，并非通胀预期。与此同时，10年期和2年期美债收益率倒挂幅度的收窄，也同样说明美国长期的经济增长预期有着较为明显的提升，与实际
利率上行解释美债收益率大幅上涨的逻辑殊途同归。
图：10年期和2年期美债收益率倒挂幅度收窄但近日随着巴以冲突的升级和避险情绪的加重，在大量的海外避险资金流入美国长期国债下，以10年期美债为代表的长期美债价格纷纷上涨，而其收益率也相应与之走低。按照目前巴以冲突的进展来看，10年期美债收益率或将短时间内持续走弱，而近期刚刚呈现出收窄趋势的10年期和2年期美债收益率倒挂幅度或将进一步走阔。
图：巴以冲突爆发后10年期美债收益率迅速跳水根据历史统计，每一次10年期和2年期美债收益率倒挂都曾出现过震惊中外的金融危机，距离今天最近的2007年短期与长期国债收益率倒挂后，次年便出现了席卷全球的次贷危机，作为次贷危机导火索的雷曼兄弟破产事件，可谓深受短期与长期
债券收益率倒挂的荼毒。由于短端过高的融资成本，导致雷曼兄弟再也无力融到资金，而其投资端主要是美国两房发行的以住房为底层资产的长期资产支持证券（MBS），不仅收益率低，而且当时MBS产品的流动性已经差到令人发指的地步。在这种情况下，也就不难理解曾经不可一世的顶级投行仅在短短数月的时间里便香消玉殒。
图：历次美国长短期国债收益率倒挂后的金融泡沫综上所述，随着巴以冲突的不断加剧，海外避险资金纷纷涌入长期美债，导致以10年期美债为代表的长期美债收益率短时间内下行，并使得原本10年期和2年期美债收益率已逐步呈现出倒挂解除迹象的情况下，或短时间内收益率继续维持倒挂，这将一定程度上为世界经济埋下潜在的隐患。文章来源：亿通咨询
