熊猫乳品（300898）8月18日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入4.48亿元，同比增长18.31%；归母净利润4718.27万元，同比增长107.08%；扣非净利润4054.65万元，同比增长125.31%；经营活动产生的现金流量净额为2360.67万元，上年同期为-4896.43万元；报告期内，熊猫乳品基本每股收益为0.3768元，加权平均净资产收益率为5.37%。
以8月17日收盘价计算，熊猫乳品目前市盈率（TTM）约为43.43倍，市净率（LF）约3.83倍，市销率（TTM）约3.52倍。
公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：
根据半年报，公司第二季度实现营业总收入2.32亿元，同比增长25.65%，环比增长7.92%；归母净利润2801.69万元，同比增长154.20%，环比增长46.18%；扣非净利润2486.92万元，同比增长182.45%，环比增长58.63%。
资料显示，公司自1996年成立以来，深耕炼乳的研发、生产和销售20余年，公司的主营业务为浓缩乳制品的研发、生产和销售以及乳品贸易。公司的主要产品包括“熊猫”牌系列调制甜炼乳、全脂甜炼乳、调制淡炼乳、全脂淡炼乳、甜奶酱、马苏里拉奶酪、儿童奶酪、奶酪零食、稀奶油等。
分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，浓缩乳制品（含椰品）收入3.28亿元，占营业收入的73.38%；乳品贸易收入1.12亿元，同比增长10.43%，占营业收入的25.05%。
2023年上半年，公司毛利率为23.44%，同比上升2.69个百分点；净利率为10.44%，较上年同期上升4.07个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为25.83%，同比上升4.79个百分点，环比上升4.97个百分点；净利率为12.25%，较上年同期上升5.92个百分点，较上一季度上升3.77个百分点。
分产品看，浓缩乳制品（含椰品）、乳品贸易2023年毛利率分别为30.15%、2.95%。
数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为5.37%，较上年同期增长2.64个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为4.65%，较上年同期增长1.94个百分点。
2023上半年，公司经营活动现金流净额为2360.67万元，同比增加7257.10万元；筹资活动现金流净额1176.72万元，同比增加1878.93万元；投资活动现金流净额-4123.62万元，上年同期为5064.68万元。
进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为-1877.63万元，上年同期为-817.12万元。
2023年上半年，公司营业收入现金比为124.03%，净现比为50.03%。
营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.41次，上年同期为0.36次（2022年上半年行业平均值为0.39次，公司位居同行业11/19）；固定资产周转率为2.26次，上年同期为2.12次（2022年上半年行业平均值为1.47次，公司位居同行业5/19）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为12.86次、1.82次。
2023年上半年，公司期间费用为5530.49万元，较上年同期增加4646.60元；但期间费用率为12.36%，较上年同期下降2.26个百分点。其中，销售费用同比下降11.81%，管理费用同比增长15.99%，研发费用同比增长14.54%，财务费用由去年同期的138.95万元变为-4.53万元。
资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司存货余额较上年末增加12.68%，占公司总资产比重上升1.76个百分点；应收账款较上年末减少21.36%，占公司总资产比重下降0.82个百分点；货币资金余额较上年末减少3.79%，占公司总资产比重下降0.72个百分点；固定资产较上年末减少1.84%，占公司总资产比重下降0.65个百分点。
负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司短期借款较上年末增加22.23%，占公司总资产比重上升1.68个百分点；应付账款较上年末减少26.26%，占公司总资产比重下降1.04个百分点；合同负债较上年末减少10.89%，占公司总资产比重下降0.19个百分点；一年内到期的非流动负债较上年末减少63.91%，占公司总资产比重下降0.03个百分点。
从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为1.99亿元，占净资产的22.6%，较上年末增加2241.84万元。其中，存货跌价准备为86.46万元，计提比例为0.43%。
偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为18.87%，相比上年末减少0.05个百分点；有息资产负债率为11.88%，相比上年末增加3.48个百分点。
2023年上半年，公司流动比率为4.04，速动比率为2.95。
半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为泰信竞争优选灵活配置混合型证券投资基金、中国建设银行股份有限公司-国泰中小盘成长混合型证券投资基金(LOF)，取代了一季度末的吴小芬、张仕强。在具体持股比例上，蔡清豪持股有所上升，时贵彩持股有所下降。
筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为1.5万户，较一季度末下降了1058户，降幅6.58%；户均持股市值由一季度末的16.59万元上升至18.65万元，增幅为12.42%。
指标注解：
市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。
市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。
市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。
文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。
市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。
