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何为城投公司 ?
想要了解城投债券，就必须要了解什么是城投公司以及城投公司诞生的原因是什么?城投公司是城市建设投资公司的简称，是全国各大城市政府投资融资平台，起源于1991年，承担基建等相应的政府职能。城投公司大属于国有独资公司性质，是带有政府性质的特殊市场经营体，具有中国特色。
简单来说，城投公司不是市场化且追求盈利的企业，而是承担基建等功能的政府投融资平台。与之相对应就是产业类国企。产业类的国企设立的目标除了承担一部分社会责任外，主要目标是通过市场化的方式追求盈利最大化。（当然产业类国企盈利也是要上交国资委的。）如何区别这个国企是城投公司还是产业类国企呢？主营业务收入大多依赖政府和财政的就是城投公司。
1994年，城投的命运引来了一个转折点，发生了一个历史性的大事件。**政府推行了财税制度改革，此次改革涉及的内容较多，核心是分税制改革，即**与地方财政在财政收入方面进行了进一步的划分，分成了**税、地方税和**与地方的共享税，但是财权的上移和事权的下移趋势并没有改变，这就造成了地方政府的财权和事权不匹配，增加了地方政府的财政支出压力。地方政府就需要平台进行融资。城投公司融资平台的功能开始显现。
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何为城投债券？
城投公司在银行间市场或交易所发行的债券即为城投债券。1992年，我国首家城投公司在上海应运而生。即上海城市建设开发投资公司，这是中国第一个通过政府设立的法人企业参与城市建设的公司，并在1993年的时候上海城投发行了第一支城投债券，期限5年，票面利息10.5%。
在这里要强调的就是城投公司虽然是政府设立的，目的也是基建等公益事业，但城投公司债券不是地方政府债券，而是公司债券，这一点是必须认识到的。
作为一家城投公司可以发行哪些种类的债券的呢？
我们分交易场所来看。首先是银行间市场，大家可能比较陌生，因为只有金融机构可以参与，但是其规模远超交易所，截至2022年12月末，银行间债券市场托管余额125.3万亿元。
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银行间市场债券主要分为哪些品种呢?
第一个类别是政府债券，约占银行间总规模的40%。政府债券即国债及地方政府债。
第二个类别是企业债券，以往是由发改委审批的国有企业和少量的大型民运营企业债券（主要是国家重点项目等建设资金），目前企业债审核从发改委已转入证监会。
第三种是金融债券，顾名思义，是金融机构发行的债券。第四类叫作非金融企业债务融资工具，种类有短融/超短融（SCP）、中票（MTN）、非公开定向债务融资工具（PPN）、资产支持票据（ABN）。
银行间市场债券名称都不叫债券，但实质上完全是债券属性。
这里不得不提醒大家的是这里的PPN是指“非公开定向债务融资工具”是一种债券，不是指金交所定融，两者没有任何关系，金交所定融是债权可不能在银行间市场交易。
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那么交易所有哪些债券品种呢?
这里的交易所就是我们又爱又恨的证券交易所（分上交所与深交所），交易品种包含股票，债券等品种。
交易所市场托管余额19.5万亿元。也有政府债券，企业债券。除了这两种之外，还有公募债券和私募债券。公募债券即合格投资者和公众投资者都可以参与的债券。私募债券是只能以协议转让的方式流通，也只能在合格投资者之间进行的债券品种，流动性较公募债券低，银行间市场的PPN与交易所的私募债比较类似。
城投公司可以在银行间市场以及交易所可以发行企业债、SCP、MTN，PPN以及公私募债。大部分债券，个人投资者是无法直接投资的，需要通过银行理财，公私募基金，信托来投资。
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城投债券占整个债券市场规模有多大？
谁在持有？
截至 2022 年底，存量城投债约 1.68 万只，规模约 12.62 万亿元（网上一直在说的70万亿，是指城投公司总的负债，包括城投非标融资、商票、银行贷款等等。），同样截至2022年底，信用债总存量在44.23万亿，在地产债券不断暴雷的情况下，同时叠加近几年民企发行债券非常困难，民企债券存量只占总的信用债市场的3%。所以投资中国信用债市场，主要就是买国企产业债券，或是城投债券。国企产业债有过暴雷，展期。而城投债券有一定的政府信用背书，30多年以来也未发生过实质违约。
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城投债券都是谁在投资呢？
截至2022年底，银行理财资金54%投向于债券市场，其中投向城投债券的资金占比46%。截至2022年底，我国银行理财资金存续规模为27.65万亿，投向债券市场占比54%，也就是14.93万亿，这14.93万亿又有46%是投向于城投债券的，即6.86万亿。
截至2022年底，保险业资金运用余额25.05万亿元，其中，投资银行存款2.83万亿元、债券10.25万亿元、证券投资基金3.18万亿元。投资债券市场的10.25万亿中43%投向了城投债券，即4.4万亿。
银行和保险是认购城投债券最多的金融机构，合计占比高达73%，剩余的额度被公募基金、信托公司、私募基金、证券公司等持有。
