亚盛医药目前市值接近70亿港币，市净率7倍，股价23.5港币/股。自从我去年9月首次覆盖亚盛以来，从年线上看，公司先是下探了一个长下影底11港币左右，又上探了33左右的高点，目前实体还是稍微下跌了。
刚刚亚盛公布了2023年中报业绩，营收1.4亿，上年同期为不到1亿人民币。上半年毛利1.2亿，销售费用8千多万，行政开支9千多万，扣除两费亏损5千万左右，再扣除3亿研发费用和5千万融资成本，亏损4亿，对应全年亏损8亿左右。
公司2022年全年营收为2亿左右，因此2023年上半年同比和环比都是40%左右的增长（耐力克2023年进入医保）。
刚刚在8月公司决定启动在美国的三期临床（lisaftoclax, APG-2575）治疗CLL/SLL。
公司的固定资产近6亿，投资物业3.5亿人民币，现金16亿左右，短期借款4亿，长期借款近13亿，因此公司的运转基本上靠借款。
员工565人，2023上半年雇员福利开支位2亿左右，对应全年人均年薪位70万左右（相当高！）。
亚盛医药2019年招股书有700页，走马观花看一遍都很累。但是，必须指出，阅读招股书是非常重要也会最便捷的全面了解一个公司的方法。生物医药的招股书都少不了会有弗若斯特沙利文的行业分析报告，这个要批判的看。里面描述的市场空间通常会夸大，但是产品竞争格局的描述还是基本客观的。
比如亚盛医药招股书第171页提到艾伯维2016年推出的BCL-2抑制剂venetoclax（一种治疗CLL慢淋的“神药”），2018年销售额为3亿美元，预期2023年为近50亿美元，但是实际上venetoclax的2021年销售额只有18亿美元，今年全年大概有20亿左右。到2023似乎只有沙利文报告预测的一半？
亚盛医药目前上市的只有一个产品奥雷巴替尼“1351”（2021年底获批上市，适应症为携带T315I突变的CML白血病），为第三代BCR-ABL抑制剂。诺华的Tasigna（尼洛替尼，泰西格纳）2021年销售额为20亿美元。武田制药的ICLUSIG（ ponatinib）2021财年的销售额3.5百亿日元（2亿多美元）。
除了诺华公司的Asciminib外的，目前市场上 常见到的CML药物均是ATP竞争性酪氨酸激酶抑制剂TKI ，因此这些TKI产生耐药就是必然的。耐药突变的病人携带 T315I突变的概率为20%左右。（参考： Asciminib in Chronic Myeloid Leukemia after ABL Kinase Inhibitor Failure N Engl J Med 2019; 381:2315-2326）。 《2022年版中国CML诊疗指南》指出全球CML的发病率为10万分之1左右，我国的发病率在 10万分之0.5 左右，占我国白血病总数的15%左右。CML一线治疗是伊马替尼，80～90%的病人服用伊马替尼的生存期接近正常人。发病年龄中国在50岁之前，英美在55岁之后。 信达和亚盛的deal：2021年信达首付款3000万美元，里程碑合计1.2亿美元不到（ 大概10亿人民币左右，暗含的奥雷巴替尼的整体估值是20亿人民币，销售峰值至少在6亿左右？ ），中国市场共同开发5：5分成。根据公司今年8月底公布的PR和IR材料，奥雷巴替尼的首个适应症 海外临床尚在临床一期 ，因此推断奥雷巴替尼在 3～5年内大概只能在国内卖 （当然不能完全排除海外BD的可能性）。 亚盛宣称的中国现存的10万CML病人，可能绝大多说（比如90～95%以上）都在吃伊马替尼，或者二代达沙替尼，尼洛替尼，博舒替尼等。 奥雷巴替尼的适用病人群体数目很小。因此，奥雷巴替尼的销售额应该对标武田制药的普纳替尼（ ponatinib），上市10年左右，2021年销售额为2～3亿美元。对应国际市场，就未必是某些人宣传的10亿美元（更何况，这个国际市场暂时还不存在！）；同样在国内市场，奥雷巴替尼是否可以卖到某些人宣称的10～20亿人民币，我就表示怀疑了。
我判断可见的短期未来，亚盛只有2个产品形成销售（另外一个可能是BCL-2抑制剂，代号 “1252”），3年之内的销售额恐怕都非常小。而公司保持每年亏8亿的节奏，压力会非常大。如果维持目前的研发强度，盈亏平衡需要销售额达到40亿人民币左右，这个难度相当大。
目前公司市值40亿港币左右，股价15港币左右，市净率为4（截止2022.9.6），相较于30多港币的发行价已经腰斩，也套牢了过去一批在40多港元配股的股东（如果他们没有及时抛出的话）。
奥雷巴替尼的前身“1351”，其专利是2013年获得的，2016年10月进入耐药性CML临床试验。公司只有一个执行董事（杨博士），杨博士的夫人翟博士也是高管。
