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限售股解禁对个股是“利好”还是“利空”？解禁的“威力”究竟有多大？“威力”最强的时间段集中在哪？
所谓知风浪方能破风浪，今天小君就带领大家复盘2017年1月1日以来A股全市场解禁个股数据，为您总结面对限售股解禁时到底应该如何操作。
洞察解禁博弈期
限售股的类型较为多样，主要包括首发（IPO）限售股和再融资限售股，其中再融资形成的限售股主要由定向增发认购股份和公开增发机构配售股份两部分组成。除此之外，企业的股权激励（如员工持股计划）、股权分置改革、重大资产重组等，也会产生限售股。
对于个股而说，限售解禁日前后的窗口期是股价博弈的关键时点，原因有以下2点：
① 解禁日前，部分普通投资者因对惧怕解禁事件可能带来的股价冲击效应，会选择提前卖出股票，而解禁股持有人也可能会通过融券的方式提前卖出股票而锁定收益；
② 部分对股价上涨仍有较大信心的投资者，则会选择在市场情绪反应时买入股票，以期获得更大收益。
因此在这个时间段内股价可能会呈现出较为激烈的博弈行为。
但窗口期究竟是1天还是几天？不同类型的解禁博弈窗口期是否不同？下面将通过大数据复盘，来分析历史上解禁窗口期内的股价变化，和大家一起，洞察解禁背后的规律。
01 定增限售解禁的冲击在前十日
定向增发解禁股的持有人，在股票解禁后的减持动力相对最大，因此我们首先对这类解禁股进行分析。
通过对2017年以来的2125家定向增发解禁股在解禁日前后时间区间的股价表现分析后，以T日为解禁日当天，我们可以看到：
△数据来源于wind，数据区间2017.1.3-2023.5.15，点击查看高清大图
△注：收益率取平均收益率
①[T-20，T-10]区间内，市场情绪已开始有所反应，但股价下跌速度较慢，平均累计收益率为-0.17%；
②在[T-10, T]区间内，定增解禁股股价开始以较快地速度下跌，期间平均累计收益率为-0.99%，其中在T-2日达到了平均单日最高跌幅-0.46%。
③在[T, T 40]区间内，解禁事件对于股价的冲击效应明显减弱，股价开始逐渐恢复。但其在40个交易日内仍未恢复到T-20时的价格。
从以上数据来看，定增解禁会给投资者带来较大的减持压力。导致股价冲击效应在解禁日前20个交易日时就已开始，但解禁日到来前的10个交易日则是股价下跌动能加速的时候，其中以T-3日至T-1日下跌最为强烈，投资者注意多加防范，规避解禁个股下跌的风险。
02 其他类型限售股解禁冲击有限
再看一下其他类型的解禁股表现，我们对2017年以来的3474只其余类型的限售解禁股进行分析，我们可以发现与定增解禁股相比，其余类型解禁股在窗口期内的股价走势呈现出了极大的不同。
以T日为解禁日当天，可以看到：
△数据来源于wind，数据区间2017.1.3-2023.5.15，点击查看高清大图
△注：收益率取平均收益率
①[T-20，T-10]区间内，投资者情绪并未受到解禁事件的影响，股票仍维持较好地上涨趋势，平均累计收益率为0.12%；
②[T-10, T-5]区间时，股价开始受到解禁事件影响，涨速明显减缓，平均累计收益率为-0.05%；
③[T-5, T-1]区间内，股价才开始显现出受到解禁的影响，出现一定程度下跌，但下跌幅度整体不大，期间平均累计收益率为-0.16%，其中同样在T-2日达到了平均单日最高跌幅-0.25%；
④在[T, T 40]区间内，投资者情绪明显恢复，股价恢复前期的上涨速度，并在10个交易日内超过了下跌前的价格，且继续保持上行趋势。
总的来说，其余限售类型的限售股解禁事件的股价冲击效应有限，且通常可较快恢复。
03 结合市场环境分析
解禁的“浪高”也需要结合市场整体环境，在市场上行时，基本面不佳、估值高的股票解禁时产生的减持压力较大。
与限售股成本比较，若解禁股的估值处于相对高位，且股票的基本面未有较好的成长性时，定增解禁股持有人的减持意向将增强，叠加市场处于上行通道中且情绪面较好的情况下，市场对减持的预期则可能进一步放大压力。
若市场处于盘整或下行通道中时，虽然市场整体减持压力将降低，但若此时解禁个股估值较高或表现强势时，其定增对象的减持意向可能增强，股价的波动或将被放大。
最后，投资者可以计算或查询解禁金额占流通盘的比例，如果占比较高，如果解禁日一到，限售股持有人出现集中选择转身离开的情况，对个股的冲击也将十分明显。
以上3点也是投资者需要特别注意的。
划重点
根据大数据统计进行复盘，可得出以下3大规律：
1.定增限售解禁的冲击效应集中在解禁日前十个交易日。
2.其他类型的限售股解禁冲击效应有限，可较快恢复。
3.市场上行时，股票基本面不佳、估值高，解禁产生的减持压力较大。
关于限售股的解禁您有什么投资感悟呢？欢迎在留言交流。
免责声明：本文内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的意见。投资者不应以本文作为投资决策的唯一参考因素。市场有风险，投资须谨慎。
