5年期美国国债收益率已经达到3个月以来的最高水平，尽管通常与比特币成反向相关的价格表现，在这个时候可能行不通。美国政府债券对包括比特币和以太币在内的所有可交易市场都有巨大的影响。从这个角度来看，金融领域的风险计算是相对的，因此每一笔贷款、抵押贷款，甚至加密货币衍生品都取决于美元的资本成本。
假设最坏的情况是美国政府最终无法偿还自己的债务，那么持有这些债券的家庭、企业和国家会发生什么?如果无法偿还利息债务，就有可能导致全球美元短缺，进而引发连锁反应。
但是，即使这种情况成为现实，历史也告诉我们，加密货币可能在不确定时期起到对冲作用。例如，在2021年5月的中美贸易战期间，比特币的表现远远超过了传统的财富保值资产。2021年5月5日至5月31日期间，比特币上涨了47%，而纳斯达克综合指数下跌了8.7%。
由于普通公众持有超过29万亿美元的美国国债，它们被认为是存在的风险最低的。不过，这些政府债券的价格或交易收益率将因合约期限而异。假设这类资产没有交易对手风险，最重要的定价因素就是通胀预期。
让我们来探讨一下比特币和以太币的价格是否会受到对美国国债需求不断增长的影响。
如果一个人认为通货膨胀不会很快得到抑制，这个投资者可能会在交易美国国债时寻求更高的收益率。另一方面，如果美国政府正在积极贬值其货币，或者预期会出现额外的通货膨胀，投资者将倾向于在美国国债中寻求庇护，从而导致收益率降低。
请注意，6月22日，5年期美国国债收益率达到4.05%，是三个多月来的最高水平。与此同时，美国5月份消费者价格指数(CPI)同比增长4.0%，为2021年3月以来的最低增幅。
4.05%的收益率表明，投资者预计通胀不会很快降至央行2%的目标以下，但它也表明，投资者相信，2022年6月9.1%的CPI峰值数据已经过去。然而，这不是美国国债定价的运作方式，因为投资者愿意放弃回报，以换取拥有风险最低资产的安全。
美国国债收益率是比较其他国家和公司债务的一个很好的工具，但不是绝对的。这些政府债券将反映通胀预期，但如果全球经济衰退的可能性加大，它们可能会受到严重限制。
比特币和美国国债收益率之间典型的负相关关系在过去10天里已经失效，很可能是因为投资者不顾收益率低于通胀预期，拼命购买政府债券以确保安全。
衡量美国股市的标准普尔500指数(S&P 500)在6月16日触及4,430点，仅比历史高点低7.6%，这也是收益率较高的原因。尽管投资者通常会在动荡时期之前寻求稀缺和抗通胀的资产，但他们对过高估值的股票的胃口有限。
目前唯一确定的是，投资者对经济衰退的预期正变得越来越明显。除美国国债收益率外，美国经济谘商会的领先指标连续14个月下滑，正如Charlie Bilello所描述的:
世界大型企业联合会的领先经济指数在5月份连续第14个月下降。
“我们预计，美国经济将在2023年第三季度至2024年第一季度期间收缩。经济衰退可能是由于货币政策持续紧缩和政府支出减少。”
因此，那些押注比特币最近与美国国债收益率反向相关的脱钩将很快恢复的人可能会失望。数据证实，由于对经济衰退和经济危机的预期增加，政府债券收益率高于正常水平。
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