CME的比特币期货未平仓合约当前价值为43.5亿美元，达到了自2021年11月以来的最高水平，那时比特币触及了69,000美元的历史高点。这个现象显然表明人们对比特币的兴趣有所增加。然而，这是否足够证明比特币价格进一步上涨是合理的呢？
CME 的 BTC 期货未平仓合约从 10 月中旬的 19.3 亿美元猛增 125%，这无疑与现货比特币交易所交易基金 (ETF) 获得批准的预期有关。然而，值得注意的是，这一走势与做市商或发行人的行为之间没有直接关联。加密货币分析师 JJcycles 在 11 月 26 日的社交媒体帖子中提出了这一假设。
如果 CME(美国机构)开设多头头寸以对冲现货#Bitcoin ETF 批准(可能即将到来)怎么办?
过去几周，芝商所的未平仓合约无疑激增。
- JJcycles (@JJcycles) 2023 年 11 月 26 日
为了避免与期货合约相关的高成本，机构投资者有多种选择。例如，他们可以选择芝商所比特币期权，该期权需要较少的资本并提供类似的杠杆多头敞口。此外，加拿大、巴西和欧洲等地区受监管的 ETF 和交易所交易票据 (ETN) 交易也提供了替代方案。
认为全球最大的资产管理公司会利用衍生品合约进行冒险赌博似乎有些天真，而这一决定取决于美国证券交易委员会，预计要到一月中旬才会做出。然而，无可否认，芝商所比特币期货未平仓合约的增长有力地证明了机构投资者正在将目光投向加密货币。
认为全球最大的资产管理公司将根据美国证券交易委员会 (SEC) 的决定承担衍生品合约的重大风险(预计仅在一月中旬才会做出)的想法似乎有些天真。然而，不可否认的是，芝商所比特币期货未平仓合约的增长凸显了机构投资者对加密货币市场的兴趣日益浓厚。
11 月 28 日，CME 的比特币期货显示出极度乐观的信号
虽然芝商所的比特币期货活动一直在稳步增长，但最值得注意的发展是合约年化溢价(基差)的飙升。在中性市场中，月度期货合约通常以 5% 至 10% 的基差进行交易，以考虑更长的结算时间。这种被称为期货溢价的情况并非加密货币衍生品所独有。
11 月 28 日，CME 比特币期货年化溢价从 15% 飙升至 34%，最终稳定在 23%。基差率超过 20% 表明投资者非常乐观，表明买家愿意支付大量溢价来建立杠杆多头头寸。目前，该指标为 14%，表明导致异常波动的因素不再是一个因素。
值得注意的是，在 11 月 28 日的 8 小时内，比特币的价格从 37,100 美元上涨至 38,200 美元。然而，确定这种飙升是由现货市场还是期货合约推动的具有挑战性，因为两者之间的套利发生在几毫秒内。交易者不应关注盘中价格走势，而应关注比特币期权市场数据，以确认机构投资者兴趣的增加。
如果交易者预计比特币价格会下跌，则 Delta 偏差指标预计会高于 7%，而兴奋期通常会导致 -7% 偏差。
过去一个月，30 天 BTC 期权 25% Delta 偏差一直保持在 -7% 阈值以下，11 月 28 日接近 -10%。该数据支持了使用 CME 比特币期货的机构投资者的看涨情绪，表明人们对鲸鱼在潜在的现货 ETF 批准之前积累资产的理论表示怀疑。从本质上讲，衍生品指标并不表明短期过度乐观。
如果鲸鱼和做市商确实有 90% 的把握获得 SEC 的批准，与彭博社 ETF 分析师的预期一致，那么 BTC 期权 Delta 偏差可能会低得多。
尽管如此，随着比特币价格接近 38,000 美元，只要现货 ETF 获得批准的希望仍然是推动力，多头似乎就会继续挑战阻力位。
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