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今年以来，“跌跌不休”的
日元持续支撑日股，日经225指数已累计上涨近14%。 接下来，日元走弱能否继续支撑日股走高？ 4月23日，美银美林发布最新研报，推演了日股未来走势的三种情况，其中，美联储的利率路径和原油走势将成为重要影响因素。 报告指出，只要不发生原油飙升、美联储开启密集加息周期的情况，日股就可能反弹。
报告提出了日股可能面临的的三种情况
第一种情况：美国经济保持强劲，但受到高利率和强
美元的抑制。预计美联储将在12月降息，如果原油价格飙升的风险消退，全球金融环境可能会有所放宽。 第二种情况：原油价格上涨导致金融环境收紧（类似于2023年下半年）。如果数据显示经济迅速放缓，可能为美联储降息铺平道路。 第三种情况：原油价格飙升，导致美联储开启第二轮密集加息，全面风险上升。 报告表示，第一种情况为主要设想，第二种情况可能发生，只要避免出现第三种情况，日股就可能反弹。 报告还补充道，第一种情况下，预计原油的溢价将保持在5-10美元/桶之间，一旦伊以冲突升级为全面战争，即出现第三种情况，导致原油价格长期高于每桶150美元，但如果美联储能够在7月或9月降息，那么市场将有很大的反弹空间。 一般情况下，每股
收益（EPS）与原油价格之间一般呈正相关，油价上涨通常表明全球经济正处于复苏阶段，对EPS有所支撑，但如果油价超预期飙升，这种模式将不再试用。 具体到
股票类型来看，美银美林认为，价值股将跑赢大盘，低波动的防御型股票也将保持强势，如果美元停止升势，面向国内需求的股票和制造业的后期周期股票可能会上涨。 报告提及，虽然日股市场的估值已经调整，但还没有修正到可以确认为底部的水平。 在全球金融环境放缓、外国投资者风险承受能力提高的阶段，日本股票的市盈率往往会大幅上升。相反，当金融环境恶化时，齿轮就会向相反的方向转动。
目前，财务状况已转回恶化状态，过度膨胀的市盈率正在回到与盈利相一致的水平。
报告认为，日本股市的中期前景并未改变，由美国利率上升引发的日元走软，最终有助于日本的通货膨胀。 如果明年的“春斗”继续强行，工资-物价的良性循环将更为稳定，此外，后续的企业治理也有望巩固日股涨势。 尽管金融环境的动荡似乎已导致外资
纷纷撤出日股市场，但长期资金对其的加权仍有很大的空间。
文章来源：华尔街见闻
