2024财报｜突破400亿收入后，华东医药如何直面“降速”挑战

华东医药（000963.SZ）的收入正式迈入400亿的时代。

4月18日，2023年华东医药发布财报显示，当期收入和归母净利润分别为406.24亿元、28.39亿元，分别同比增长了7.71%、13.59%。

业绩再创新高后，华东医药抛出了大手笔的分红，拟向全体股东派发10.18亿元的现金分红，占当期归母净利润的比例达到35.86%，高出2022年超15个百分点。

不过随着收入规模的扩大，维持增速或许正在变成一件不太容易的事情。

单季度来看，2023年第四季度华东医药的收入为102.29亿元，同比增长了3.79%，较2022年同期放缓了10.34个百分点。

作为华东医药旗下最有看点业务之一，医美2023年创收24.47亿元，同比增速为27.79%，较2022年放缓了63.32个百分点。

2024年，华东医药该如何保持业绩增速，市场仍在持续关注。

去年，华东医药的收入规模终于达到了新的台阶。

年报显示，华东医药的当期收入和归母净利润分别为406.24亿元、28.39亿元，分别同比增长了7.71%、13.59%。

如此收入规模，也是华东医药上市以来所交出最好的成绩单。

“报告期内公司业绩在复杂困难环境下实现逆势增长，继续保持稳中向好的发展趋势，医药工业、医药商业、医美、工业微生物四大业务板块多点发力、多维并举，合力推动公司营业收入和实现利润均创历史最好水平，全面完成了全年经营目标，取得了殊为不易的发展成绩。”华东医药表示。

基于此，华东医药进行了大手笔的分红。

利润分配预案显示，华东医药拟以17.54亿股为基数，向全体股东派发0.58元/股的现金红利，合计分红金额达到10.18亿元，占当期净利润的比例为35.86%，高出2022年15.49个百分点——2022年华东医药的年度分红金额为5.09亿元，占当期归母净利润比例为20.37%。

业绩规模的扩大加之“慷慨”分红，华东医药4月18日收盘增幅达到4.89%。

具体到业务情况，作为华东医药的收入支柱，涵盖医药批发、零售、冷链的商业板块2023年创收269.81亿元，同比增长5.59%，较2022年放缓了4.96个百分点。

不过该业务的盈利能力有所提升，同期实现了4.31亿元的净利润，同比增长8.74%，增速较2022年提升了4.88个百分点。

“积极构筑产品管线，培育推广团队，不断扩大代理业务，完成开户、上量到稳规模的升级转变。其重点关注专科特色药械，通过丰富代理品种管线，不断提升盈利能力。”华东医药指出。

与此同时，为了进一步巩固在浙江省医药流通领域的地位，2023年华东医药接连收购了华东医药东阳有限公司（下称“医药东阳”）、杭州华逸药店有限公司、浙江益群生物药械贸易有限公司的控制权。

目前业绩情况看，这三家公司的规模还相对有限，只有医药东阳收入规模已经破亿。2023年收入、净利润分别为3.84亿元、0.05亿元。

不过商业业务具有“规模大、利润低”的特点，真正扛起华东医药利润大旗的“医药工业”板块实现了一定的增长。

2023年，负责医药工业板块的子公司杭州中美华东制药有限公司2023年收入、净利润分别高达122.17亿元、23.30亿元，分别同比增长了9.45 %、9.63%。

备受市场期待的莫过于华东医药的利拉鲁肽销售情况。

2023年7月，利拉鲁肽用于减重的上市申请获得药监局的批准，这是我国第一款获批上市的国产版GLP-1类减肥药。但华东医药并未在年报中披露利拉鲁肽的具体销售情况，仅在今年1月投资者电话会上表示已完成超过1000家医院的进院，以及2万家终端铺货单体药店覆盖。

基于利拉鲁肽上市时间较短，初期或许能够得到一定的放量，但长远来看不容乐观。

作为该药物的原研药厂商，诺和诺德（NVO.N）披露的2023年财报显示，Victoza（利拉鲁肽）的中国市场销售额合人民币为12.99亿元，同比下滑了15.02%。

“随着GLP-1市场转向每周一次和基于片剂的治疗，Victoza销售额以丹麦克朗计算下降了 30%（全球销售额）。”诺和诺德解释称。

不过华东医药在GLP-1类药物上确实留有后手，也是目前国内药企中少见地进行了多靶点管线的押注。

华东医药不仅布局了短效GLP-1药物利拉鲁肽，同时还有长效GLP-1类药物司美格鲁肽、GLP-1R/GIPR双靶点的HDM1005、FGF21R/GCGR/GLP-1R三靶点的DR10624。

其中，司美格鲁肽已经进入3期临床试验，

尽管国内众多药企业在GLP-1类药物上发力，但不得不承认华东医药的整体产品线布局确实较为完备。

不仅如此，脱胎于华东医药、同时也是其利拉鲁肽的权益所有者杭州九源基因工程股份有限公司（下称“九源基因”），其自研的生物类似药司美格鲁肽今年4月上市申请已获得药监局的受理，适应症为2型糖尿病。

目前，华东医药仍间接持有九源基因21.06%的股权，后者刚于今年年初向港交所递交上市申请。

多点押注的华东医药，能否在激烈的GLP-1赛道中杀出重围，市场正在拭目以待。

收入规模有了较大的突破，但增速放缓也是华东医药要面临的现状。

剔除前三季度的数据，2023年第四季度的收入、归母净利润分别为102.29亿元、6.50亿元，其中收入同比增长了3.79%，较2022年同期放缓了10.34个百分点。

作为华东医药业绩的另一大看点，医美业务也出现了疲软的态势。

2023年，华东医药旗下涵盖光电和注射类项目的医美业务创收24.47亿元。

“报告期内公司整体医美板块继续保持快速增长，营业收入创历史最好水平。”华东医药指出，“医美板块整体盈利能力及对公司整体净利润贡献占比均稳步提升。”

即便如此，华东医药医美业务的增速出现大幅放缓亦是事实。2023年收入同比增速仅为27.79%，较2022年放缓了63.32个百分点。

虽然市场整体出现了消费降级态势，但也有医美公司逆风而行。2023年爱美客（300896.SZ）的收入、归母净利润分别为28.69亿元、18.58亿元，分别同比增长了47.99%、47.08%。

具体来看，作为华东医药的全球医美业务运营平台，全资子公司英国Sinclair 2023年创收13.04亿元，同比增长了14.49%，实现了收购以来的首度盈利。但2023年Sinclair的收入增速较2022年减慢了62.41个百分点。

Sinclair能否继续维持增长态势，仍待观察。

截至2023年12月末，华东医药收购Sinclair所形成的商誉账面原值仍达到14.15亿元。

尽管国外市场增长有限，但国内市场表现依旧亮眼。华东医药旗下负责医美业务的全资子公司欣可丽美学2023年实现10.51亿元收入，同比增长了67.83%。

这或许离不开核心产品注射用聚己内酯微球面部填充剂伊妍仕的持续放量。

目前华东医药仍在持续对伊妍仕进行更新换代。2023年3月伊妍仕M型完成中国临床试验全部受试者入组。公开资料显示，相比于目前已经上市的伊妍仕，伊妍仕M型可以提供更长的维持期限。

一路依靠“买买买”的华东医药该如何“守住江山”，仍需要观察。