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就如欧洲央行(ECB)总裁拉加德(Christine Lagarde)所坚称的那样，
欧元区的通胀形势与美国不同，但该集团仍将面临许多与其他国家相同的不利因素，从而限制物价增长放缓的幅度。 欧洲央行周四将6月降息提上了议事日程，认为物价涨势正朝着2%的方向减速，且20国集团(G20)与美国“不一样”，美国正与出乎意料的顽强通胀作斗争，这可能会使美国延后降息。 经济学家表示，虽然两地之间的众多差异支持着拉加德的观点，但欧洲并非丝毫不受外界影响，美国的问题必然会传到大西洋彼岸，尽管会需要一些时间，形式也会更加温和。 欧洲央行周五公布的两项最新调查结果体现出两地经济表现的反差，其中一项调查显示，欧元区今年的经济将勉强呈现正成长，另一项调查则显示，欧元区最大的企业将面临投资萎缩、裁员和零售销售不佳等问题。 这使得人们期待已久的经济复苏更加遥遥无期，即使经济似乎已经触底，需求和信心复苏的犹疑迹象表明经济只会缓步温和回升。 与此同时，美国2023年第四季环比年率成长超过3%，通胀主要由需求驱动。 TS Lombard的Davide Oneglia表示：“我们仍然相信，由于欧元区和美国的需求/消费背景大相径庭，美国由需求驱动的通胀将持续与欧元区主要由供应驱动的通胀呈现差异。”
图：过去五年欧元区通胀率(橘线)与美国通胀率(蓝线)走势对照
事实上，欧元区的商品通胀率仅为1.1%，法国和德国周五公布的数据显示，制成品价格压低总体通胀率。 经济学家称，部分原因是来自中国的廉价进口商品增加。虽然贸易正在从低水平反弹，但月度进口数据显示，2024年初与中国间的贸易跳增，在内需疲软的情形下，这批最新进口带有压抑通胀的效果。
美国经济奋力迈进
反观美国的消费需求依然强劲，任何新的进口商品都有较强的定价权力。 财政政策是造成两地差异的另一个关键因素。美国政府今年的预算赤字相当于国内生产总值(GDP)的比例料达到5.6%，2025年还会进一步增加，而欧元区的财政支出正在减弱，今年的预算赤字相当于GDP比例可能会下降至2.9%，2025年会再次下降。 劳动市场也至关重要。欧元区失业率看来处于历史低位，但包含就业不足等更广泛的失业率约为11%，而美国仅略高于7%。 更重要的是，欧元区的高就业率在很大程度上是由于企业担心熟练工人流失而囤积劳动力造成的，而美国创造新工作岗位的速度却远超预期。 高利率对美国住房成本的影响也比欧洲快得多，这也是“住房”分项价格涨幅高于5%的一个重要原因。
限制
此外，欧洲将很大程度和其他地区一样受到大宗商品价格上涨的打击，其受到的冲击恐将因其贸易呈现净进口而相对较大。 能源是今年压低通胀的最大因素，但自2024年年初以来，原油已经上涨14%，这将在今年下半年开始增添物价上涨压力，即使天然气价格基本保持稳定。 此外，对欧元区降息脚步相对较快的预期已经削弱欧元，这提高了进口商品价格，从而抬高了消费者物价。 劳动生产率的下降也会加剧欧洲的通胀，因这意味着单位劳动力成本的增加，而这些成本最终必然会反映在消费者物价上。 荷兰国际集团(ING)经济学家Carsten Brzeski表示，“拉加德关于美国通胀、以及欧元区通胀发展与美国完全脱钩的说法，我们不敢苟同。” “美国整体通胀发展很好地引领了欧元区的发展，但滞后约半年；这并非确切反映在月度通胀数字，但肯定反映在整体通胀方向。” 尽管如此，两地之间差异的是显而易见的，欧洲央行将能够在美国联邦储备理事会(美联储/FED)之前降低利率，即使该行将受到同样不利因素的冲击，从而限制其单独行动的能力。 德意志银行指出：“考虑到相关数据--增长放缓、通胀下降、财政政策收紧--欧洲央行有理由不受美联储影响，在6月放宽政策，今年可能还可能会有数度降息。” “然而，随着时间的推移，欧洲央行相对于美联储的独立性可能会受到限制，因欧元区和美国互为大型贸易伙伴。”
文章来源：路透社
