欧意最新版本
欧意最新版本app是一款安全、稳定、可靠的数字货币交易平台。
APP下载 官网地址
北京时间4月11日晚，欧央行（ECB）如期连续第5次维持3大利率不变；值得注意的是，ECB为接下来的“降息”做出更明显的铺垫，ECB表示欧元区通胀正在持续下滑，而如果目前的趋势继续下去，**基准利率是合适的。拉加德在发布会上虽然表示，“不会提前承诺利率决定，”但她承认，本次会议上已经有票委支持开始降息。本次会议过后，市场预计**降息的预期依旧位于今年6月，年内降息总量也依旧维持在80基点左右（图表1）。我们认为ECB本次会上给6月开始降息做出了较为明确的“铺垫”，而这也一度使得欧元/美元下行至年内低点1.07附近。对于本次议息会议，我们做出如下的评论。
图表1：OIS市场对ECB利率路径的预期
1.本次会议继续按兵不动，没有降息。欧央行符合市场预期连续第二次维持三大利率不变，并表示当前的基准利率正处于限制性水平，将会进一步抑制需求，有助于**通胀。相较于上次会议上的表述：“基准利率将会设置在限制性水平，”ECB本次会议声明中的措辞显得更为**。欧元区**公布的3月CPI同比增长录得2.4%（2021年8月以来新低），大幅低于前值的2.6%以及市场预期的2.5%；而ECB关注的**，即核心CPI的同比增速更是跌至最近2年以来的新低：2.9%vs前值3.1%（图表2）；关于通胀的措辞，ECB上次会议上表示，“尽管大部分通胀指标持续下降，但欧元区内部的通胀压力由于工资的增长依旧保持在较高水平。”而本次会上ECB则表示“大部分通胀指标持续下降，工资增速正在放缓，而企业正在消化这部分成本。”
图表2：欧元区通胀压力持续下降
2. 货币声明中的措辞为降息铺路。本次会议上ECB修改了有关未来利率路径的描述，相较于上次会议的声明中仅仅表示“利率会在足够长的时间内维持在限制性水平，”本次会议的声明中新增加了未来利率在什么样的条件之下会**的描述：“如果管委员会对通胀前景的**评估、潜在通胀的动态和货币政策传导的力度，能够进一步增强ECB的信心，使其相信通胀正以持续的方式向其目标靠拢，那么**当前货币政策限制水平将是合适的。”我们认为，ECB有关未来利率路径措辞的变化为市场传达出明显的**取向。
3. 新闻发布会上拉加德强调不会承诺未来利率路径，但再次暗示6月降息。本次发布会上，拉加德再次对经济前景表示出担忧，“欧元区一季度的经济增长依旧较弱，希望今年可以看到服务业带动下的经济逐步复苏”；而有关劳动力市场，拉加德给出了更明确的解释，“劳动力市场的增长正在放缓，相较于高失业率，我们正在看到更少的职位空缺，而这将有助于减少对工资增长压力的担忧。”而市场更为关心的6月是否开始降息的问题，拉加德在发布会上再次重复了3月会上的措辞，“我们显然需要更多证据、更多细节，现在我们对通胀的形势有了进一步的了解，而我们将在6月份得到**的通胀预测结果。”但值得注意的是，相较于上次会议后发布会上，拉加德表示，ECB本次会上并未对降息进行讨论。本次发布会上，拉加德承认，本次会议上有一些票委对通胀的持续下行已经表示出信心，而这也就意味着：本次会议上已经有一些票委支持降息。此外，拉加德明确表示，（在降息问题上）ECB并不会看美联储的动作而行事。而考虑到近期美国通胀的走高导致市场对美联储降息预期的推迟，我们认为拉加德的这个说辞同样暗示了ECB先于美联储开启降息的可能性。**，对于欧元汇率，拉加德表示ECB并没有维持汇率这一政策目标，而这或许就意味着欧元的潜在下跌并不会让ECB感到意外。总体看，拉加德在发布会上的语调虽然表面看起来依旧强调“不提前承诺**决定”，但种种细节已经表明ECB正在为6月开始降息做铺垫。
欧元依旧面临下行压力
我们依旧维持在4月外汇月报中看空欧元的观点。我们认为本次ECB会议暗示了6月开始降息。首先，在会议声明中ECB新增了明确的措辞表示“如果目前的通胀路径持续下行，那么降息就是合适的。”其次，虽然新闻发布会上拉加德对于未来货币政策走向表示“不会提前承诺**行动，”但她承认，本次会议上有一些票委对通胀的持续下行已经表示出信心（言外之意：本次会议上已经有一些票委支持降息）。 考虑到本周早些时候美国通胀再次超预期，而市场对美联储降息的起点已经推迟至9月而降息总量的预期也下降至50基点左右（图表3），而市场对欧央行年内的降息预期依旧维持在80基点左右，并且预计**降息依旧位于6月，我们认为，欧央行依旧可能在今年6月开始**降息，而年内降息总量可能在3次左右。而考虑到欧美两边央行利率路径的差异，我们认为这很可能使得欧元/美元面临进一步的下行压力（图表4）。
图表3：OIS市场对美联储利率路径的预期
图表4：德国美国2年利差vs欧元/美元
欧元/美元可能跌向1.06
正如我们在本周外汇周报中所提示，欧元/美元在100天均线附近可能遇到较强阻力，而本周欧元再次在这一位置遇阻后明显大幅走低，鉴于目前21天均线已经自上而下穿过了55天和200天均线，我们认为短期内欧元空头依旧占据明显上风。向前看，近期阻力已经有此前的100天均线下移至21天均线1.0830附近而下方近期支撑可能位于年内低点1.07附近，倘若欧元多头失守这一关键支撑，那么欧元可能跌向1.06附近（图表5）。而衍生品市场上看，1月期和3月期欧元/美元风险反转期权纷纷延续了2月中旬以来的下行趋势，这也同样表明欧元看空情绪正在逐步增大。
图表5：欧元/美元在本次ECB会后跌至年内低点附近
文章来源：中金外汇研究
