全球通胀是否会逆转？

2023年下半年，全球通胀压力缓解速度普遍快于预期。当前来看，全球主要央行近40年来最激进的紧缩政策已经接近尾声。 在全球通胀逐步缓解之际，世界银行、国际货币基金组织（IMF）和经济合作与发展组织等机构相继发布的最新报告均表示，预计今年全球通胀将持续下降，2024年全球经济增速将低于2023年。今年如何平衡“去通胀”和“稳经济”的风险，依然是全球主要经济体面临的严峻考验。

通胀起因

回顾过去全球通胀的峰期，主要集中在2022年2月以后，当时正是俄乌战争爆发的时刻。导致了从战争开始往后，整个全球经济出现大幅增长放缓和通胀加速。 俄罗斯和乌克兰是主要的大宗商品生产国，其生产中断导致全球价格飙升（尤其是石油和天然气）。此外，食品成本也在飙升，尤其是小麦，因为乌克兰和俄罗斯的小麦出口占全球出口量的30%。食品及能源等大宗商品的价格上涨进一步推高通胀，从而减少实际收入并降低需求。 在上述影响的逐级传导下，就出现了全球主要国家特别是欧美地区的通胀，逐个创通胀峰值潮。 随后由于供应链中中断的恢复以及大宗商品价格的下降推动了2023年商品和食品通胀的下降。其中，欧元区总体通胀较美国下降的更为明显，美国的CPI通胀率自2023年6月以来一直保持在3％以上，而欧元区则在2023年10月跌破了这一门槛。

那么全球通胀巅峰期过去了吗？

似乎在发达国家是肯定的。尽管近期能源价格受需求火热及供给端受限的影响有所反弹，但其他商品通胀似乎仍在下降趋势中。目前仍只能判断是通胀下行趋势中的“波动”。 此外，发达国家的劳动力市场总体持续宽松。例如，美国衡量劳动力市场紧张程度的指标之一自愿辞职率显著下降，预示今年工资将进一步下滑。欧元区衡量劳动力市场供需失衡的职位空缺率持续下降，但需要注意的是英国和意大利最近因劳动力供应增长下降而停滞不前。 但当前发展中国家的高通胀问题不容忽视。其中最受人瞩目的拉美地区第二大经济体——阿根廷，2月环比通胀高达13.2%，较前值20.6%有所放缓，而同比通胀更是来到了惊人的276.2%。 据阿根廷国家统计局最新数据显示，当月通胀涨幅最大的是通讯（24.7%）、交通（21.6%），以及住宅、水电燃气及燃油上涨20.2%。 对此，阿根廷总统哈维尔·米莱表示：“我们对正取得的成功感到满意。”同时称，阿根廷原面临恶性通胀的风险，不过情况已得到扭转。 而长期饱受高通胀困扰的土耳其，今年也无望将通胀控制在个位数。土耳其央行行长哈菲兹·盖伊·埃尔坎曾表示：“控制处于高位且不断波动的通胀将是一个漫长而富有挑战性的过程。” 去年6月以来，土耳其央行为抑制恶性通胀，将政策利率从8.5%上升至目前3月底的50%。但似乎并未对抑制通胀起逆转性作用。但该国通胀率连续第五个月攀升，逼近70%。3月消费者价格涨幅从2月的67.1%升至68.5%，预估中值为69.1%。

潜在风险

高通胀对经济运行的危害是巨大的，特别是对低收入人群。会导致实际收入水平降低；也将导致贫富差距急剧扩大（通胀的收入分配效应：以工资和利息为主要收入者在通胀中会遭受损害；以利润为主要收入者则可能获利）。 而当前已来到各发达国家的主要降息节点。若发达国家降息，会导致本币贬值，进而增加进口商品的成本；降息对也会刺激消费和投资，增加全球商品和服务的需求；降息也可能会因投资者的通胀预期提高，而去投资实物资产，推高商品价格，加剧通胀。诸如此类的影响是多维度多方面的，涉及汇率、供需关系、资本市场等多方面。 总的来说就目前的宏观经济大环境，发达国家并不具备通胀重返巅峰的前置条件。但需要注意的是，一旦主要发达国家货币政策转向或者大宗商品价格反弹，不排除2024年全球通胀水平超当前预期的可能，甚至对发展中的国家的通胀将造成更为严重的打击。