开年以来，AI 板块热度一直很高，投资回报比其他赛道更为亮眼。带有 AI 概念老项目纷纷拉盘、快速带来高倍收益的新项目也扎堆出现。在这之中，Bittensor 代币 TAO 从 1 月的 230 美元升至 700 美元上下，翻了三倍，而同时期出现的 Bittensor 生态项目如 TaoPad（TPAD）、AIT Protocol（AIT）、OpSec（OPSEC）以及之后紧随出现的许多小项目涨幅倍数都超过了 TAO。

Bittensor有其特别之处，其子网机制描绘了「去中心化 AI 模型激励市场」的蓝图，代币价格近半年增长了 15 倍，Bittensor 也已成为 VC 研报里的常客。但在社区眼中，TAO 似乎并非是一个值得投资的标的，原因很简单：太贵了。因此，近期出现的 Bittensor 生态项目给了投资者更多选择，有「Bittensor」名号的项目在发展之初都有着很不错的回报。

发现，近期出现的 Bittensor 生态项目越来越「水」。这样的发展并不意外，但这些项目却是很多用户投资、理解 Bittensor 的第一个环节，这种转变难免让人心生疑问，从投资价值的角度来看，Bittensor 创新的子网机制使其被社区看作「AI 届的以太坊」，但对于大多数投资者来说，当下的 Bittensor 似乎成了 AI meme 新工厂。

三天一个到一天三个：土狗遍地的「TAO 生态」

从近期出现的项目说起，其代币价格走势是最直接的信号，与推特内容相对应可以看出这些项目的转变过程。

曾在《一个周末 20 倍涨幅，加密市场的 AI Summer 就要来了》一文中写到，两周以前，以太坊热榜上扎堆出现的 AI 新项目里，大部分项目要么是做 GPU/CPU 租借这样的去中心化基础设施业务，要么就是几个名称中含「TAO」的 Bittensot 生态项目。后者都以 Bittensor 生态为卖点，一经推出就能快速吸引社区关注，有些代币周涨幅超十倍，大多数项目在两周里快速完成从零到千万美元市值的跃迁。

首先是 Taτsu（$TATSU）、Tao Bank（$TBANK）和 Tao Accounting System ($TAS)。这些项目都没有放出团队信息，也没有获得 Bittensor 官方的肯定，也还都不是 Bittensor 的正式子网，但凭借「Bittensor」的名号，释放一点代码页面或产品前端页面，代币价格就可以实现飞速攀升。

Taτsu 的代币$TATSU 在两周里完成了上线时 0.2 美元，发布第一条推文时 0.3 美元，直至放出产品页面时 10 美元的 50 倍涨幅攀升。3 月初，推出产品「AI 对话助手 TaτsuASK」后，乘着当时的 AI 热度，$TATSU 在 3 月 8 日突破 70 美元，用 15 天完成了从 3 美元到 70 美元的 35 倍华丽转身。

另一个项目 Tao Bank 来自 Bittensor 生态 LaunchPad 平台 TaoPad，其代币$TBANK 的初始分配价格为 0.05 或 0.06 美元。在团队为 TBANK/ETH 交易对创建流动性池后，TBANK 上线后迅速到 0.3 美元，当日也登上了 Dexscreener 热榜。3 月 8 日，TBANK 达到高点 2.4 美元，12 日涨幅 8 倍。在这期间，Tao Bank 做的事情是：发布产品前端界面、宣布将在 Arbitrum 部署代币。

在 TBANK 上线 2 日后，以「Bittensor 上的试验性代币标准」为定位的 Tao Accounting System 代币 TAS 也上线了，相比于前两个项目，「试验性代币标准」没有产品图可发，上线刚两天，TAS 经历了大涨大跌。这段时间，项目方的评论区曾有人对「团队没有如约取消交易税」发表质疑，团队只发推表示「将在参加完 ETH Denver 回来上线测试网」，在这条推特评论区中，带单 KOL 发出的合作邀请占了一大半。TAS 之后用了不到 4 日的时间实现了超 8 倍的涨幅。

三月起， 发现，与 Bittensor 生态相关的项目出现得越来越频繁，但项目内容和社交媒体运营却越来越随意，寿命也越来越短。3 月 5 日至 10 日，五天时间有 10 个名称含 TAO 的项目代币上线以太坊，出现在 Dexscreener 热榜。

3 月 5 日，定位 Bittensor 生态的 Dapp 平台 UNITAO 代币上线，24 小时涨幅 7 倍，又在之后一周跌去 80%。TAOx 的生命则更短暂，四天涨 3 倍，再两天跌 90%。UNITAO 与 TAOx 之后，四天里涌现了 8 个 Bittensor 生态项目，而这些项目的交易量大都没有超过 10M。以「TAO」衍生的代币经历了从潜力价值项目到蹭热度土狗盘子的转变，代币价格走势只是最直接的体现，Bittensor 社区生态贡献者 Jasmine 曾表示，自己拒绝了关于推广 Bittensor 相关项目的报价提问。

如果都是土狗盘子，那对于投资者来说，定位宏大、潜力无限的 Bittensor 是不是只能作为 AI meme 下的龙头项目分支 meme 买入？但又与 meme 不同，在热度过高时，「别沾 Bittensor」是更稳妥的选择。很多人意识到了这点，「Be careful with tokenized subnets」。

Bittensor 生态，潜力无限还是高不可攀？

随着类似的项目越来越多，每个项目所能获得的期待也被分散，新出来的项目的寿命也越来越短。更何况，买入项目代币后，不管涨跌，团队都可以获得交易税收，持有者最终能够获得多少分润只能取决于代购良心了。也就是说，近一个月里涌现出来的项目方、投资者，全靠「代购/众筹进 Bittensor」而相遇。其目的都是为了能够参与 Bittensor 生态，从这个市值 40 亿美元的 AI 板块龙头项目里分一杯羹。

对参与这些项目的投资者来说，经历起起落落落后，Bittensor 可能从「价值光环」沦为「割人招牌」了。但作为稳居 AI 板块市值第一的项目，Bittensor 的潜力价值又不容忽视。之所以会有这样的矛盾，很大一部分原因在于难以参与的 Bittensor 生态。

挡在门外的流动性

看好一个项目，能做的事情无非是买入其代币或参与该项目生态里的各种玩法，但 Bittensor 似乎不欢迎散户。

目前，用户能够参与 Bittensor 生态的方式包括：注册成为子网、成为验证者、成为矿工、购买 TAO 参与质押。前三者可以获得 Bittensor 每日市场的 7200 枚 TAO 的分配激励，仅参与质押可以获得约 APY 15% 的收益。而成为前三者也需要质押 TAO。

在「持有 TAO」这个选择上，非 EVM 代币的 TAO 本身就不容易购买。Bittensor 建立在波卡生态上，使用自己独立的基于 Substrate 的 L1 区块链。因此，在进行链上交易时，大部分主流钱包不能购买和持有 TAO，只能通过支持 Polkadot 生态系统的兼容钱包存储和管理 TAO。

此外，近几个月以来，wTAO 的出现在很大程度上解决 TAO 以太坊上的流通和持有问题。但据 dlnews 报道，提供跨链服务的 Tao Bridge 背后开发者仅为匿名为 CreativeBuilds 一人，独立于 Bittensor 且项目本身闭源。理论上，持有 wTAO 存在着项目方跑路的风险。

子网宇宙与「Bittensor War」

2023 年 10 月，Bittensor 通过了 Revolution 升级，这次升级标志着 Bittensor 发展的一个重要里程碑。Revolution 升级引入了「Subnet」（子网）概念，任何人都能够创建专门针对特定类型应用程序的子网并定义他们的独立激励机制。

按照 TAO 的代币经济学，每日会有 7200 枚 TAO（按 700 美元计约合 504 万美元）被挖出，这部分 TAO 将由 ROOT 网络分配给 32 个子网及其矿工和验证者。

Bittensor 上的子网竞争十分激烈。1 月时，创立一个子网的注册门槛不到 200TAO。三个月以来，注册子网费用飙升，3 月 10 日达到 10281 TAO，超 700 万美元。如果加上代币本身的涨幅，仅子网注册成本在近三个月就增长了百倍。

成功注册子网也不意味着稳赚收益。子网注册成本上升意味着注册子网的项目在增多，在有足够的注册费用后，这些项目会发布测试网，在测试链上发布和调制自己的激励机制。32 个子网中，新子网会拥有 7 天的「保护免疫期」，七天之后，所获得的代币分配最低的子网将面临被注销的结果，在测试网达到要求时被测试网替代。

而成为验证节点或矿工，除了要质押 TAO 外，还需要遵循所选择的子网在 GitHub 中说明的具体要求和设置过程进行部署。只有所有子网中权益排名前 64 的验证者才会被授予验证者许可证，被标记为活跃参与者。

验证节点和矿工每日所获得的TAO奖励基于各自贡献，并由一个固定公式确定：INCENTIVE * (EMISSION * 0.41) DIVIDENDS * (EMISSION * 0.41)，其中 EMISSION 代表子网铸造 TAO 的份额，DIVIDENDS 代表子网中所有验证者的权益百分比权重。在每日分配总量中，82% 由验证者和矿工平均分配，其余 18% 归子网所有者所有。

而 Emission 也有其计算公式，其值与验证者质押数量、子网评分有关。据专注 Bittensor 社区的 0xai 机构研究，规模前 5 的验证者把持着超过 65% 被质押的 TAO。

据 taosat 数据现实，截至撰稿时每日排放的 7200 枚 TAO 中，子网 18Cortex. 拥有稳定在 10% 左右的份额，而子网 19 Vision 在近一周的份额从 7.96% 上升至 8.85%，相应的，子网 08 Time Series Prediction 所分配的激励则从 8.49% 下降至 6.75%。

在 Bittensor 社区眼中，子网的高门槛和激烈的竞争可以驱动 Bittensor 生态不断发展，社交平台上有许多广为流传的「子网攻略」。而至于流动性问题，社区认为，那些提供代部署节点或质押的协议将在用户分润方面进行竞争，上演「Bittensor War」。

值得肯定的是，Bittensor 确实吸引了许多专注 AI 技术的参与者，子网 18Cortex 来自于开源 AI 研究组织 Nous Research 、子网 9 的性能据称超过了 OpenAI 的 GPT2 大型模型。在利用 Web3 赋能 AI 上，Bittensor 得到了许多肯定。Vitalik 曾在分析 AI 与 Crypto 结合时，用 Bittensor 的案例来解释在不依赖完全使用加密技术的情况下，如何使用加密激励机制来创造更好的人工智能产品。

但是，至少在当下以及之后的很长一段时间，Web3 市场追求的是更好的资金利用率。Delphi Ventures 作者 Tom Shaughnessy 在撰文介绍 Bittensor 时就表示，「我认为 Bittensot 系统的关键是关于子网的需求如何转化为子网代币的需求。」

Bittensor 的「成」源于其子网机制，封闭生态、激烈竞争和高准入门槛能够筛选并集合足够优秀的参与者，有望跑出更好的模型。从某种角度上说，Bittensor 选择了相对比较现实的 AI xCrypto 的结合路径。

当下许多 AI 板块的项目，正受到为了去中心化而去中心化的质疑，AI 是一个发展十分前沿、技术密度很大的领域，有强大资源的 Web2 传统大厂尚在卷生卷死，Web3 能够跑出什么成果？

而 Bittensor 所构建的去中心化激励市场，在理想情况下，可以让那些有志于研究 AI 技术的团队凭其能力获得足够的物质激励。通过 AI 乐高的方式，Bittensor 画出了对「AI 解决生产力，Web3 解决生产关系」这句话的产品构想，且其仍在正常运转。

但是，AI 模型的产出和应用需要较长时间才能出结果，这也是在往年加密领域不看好 AI x crypto 的原因，对于追求资金效率的加密市场来说，如何吸引流动性是更重要的一点。而 Bittensor 生态常让 Web3 原住民觉得「很难理解」，矿工和验证者、质押机制、TAO 代币这样的设定是为了吸引更多的 AI 开发者，在理想情况下跑出更好的 AI 模型和产品。Bittensor 生态上有许多不同的子网，但子网进展往往只与验证者和矿工有关，持有 TAO 但不熟悉 AI 产品的投资者，似乎只能在「不明觉厉」的观感中畅想 Bittensor 的未来。

前文提到的「土狗项目」，靠看好 Bittensor 却无从下手的散户捧起来。土狗热度褪去之后，Bittensor 与加密社区的距离更近了吗？

TAO 的机会在哪里？

首先，对于 TAO 的未来增长空间，Bittensor「信徒」和社区观望者有着截然不同的认识。一方面，观望者认为其价格近半年攀升 15 倍，市值也到达了 40 亿美元关头，高倍上涨空间有限。但 Bittensor 社区认为，在流通的 TAO 中，有 87% 的代币正在被质押，也就是说真实的代币流通量只占当前市值很小一部分，TAO 的增长空间依然很大。

此外，不可否认的是Bittensor 的名头吸引力仍在。如果还想要在 Bittensor 生态里寻找快速高回报，寻找 Bittensor 生态相关、能直接发币的项目还是一条能选的方式。尽管「有冠名就稳赚」已经不可能了，但新的玩法和营销方式还会有人买单。

比如 3 月 11 日上线的项目 Tao Ceτi（ceti），上线当日被创始人实名转发认证，其创始人 Dennis Jarvis 又是 Bitcoin.com 前 CEO。尽管项目推出之后，其官网还没有项目介绍和代币经济学，但 ceti 还是有了上线三日涨 15 倍的惊喜成绩。

另一方面，Bittensor 也为改进生态做出了一些努力。1 月，Bittensor 基金会 Opentensor Foundation 提交了一份网络升级提案 Dynamic TAO（BIT001），对 Bittensor 网络质押机制和 TAO 区块奖励的分发规则做出了改进，提升了 TAO 持有者参与 Bittensor 区块奖励分配的权力。最重要的是，这份提案提出了「双代币机制」。

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据Taonews解释，双代币机制是指提案通过之后，Bittensor 生态的代币将包括 TAO 和新的子网代币，TAO 与子网代币可进行交易。而子网价值则不再仅与验证者、矿工有关，拥抱市场因素的影响，也就意味着降低了「投机」行为的门槛，Bittensor 生态会更有活力、但也会更复杂。

截至撰稿时，B1T1 提案还在讨论阶段。这个周末，Bittensor 的子网注册门槛从 10281 TAO 降至最低 2016 TAO，每有当一个项目注册一个子网时，注册成本就会增加一倍，如果没有人注册，价格就会在四天内线性减半。也就是说，Bittensor 生态的子网竞争似乎有所缓解。

前日，Opentensor 基金会在社交平台上表示，将于本周四公布 Bittensor 路线图。英伟达大会正在进行中，可以预见新一波 AI 热潮也在到来的路上。多个项目蓄势待发，而 Bittensor 将在其中扮演什么角色，只能交给时间来回答。