7月25日，香港恒生指数收涨4.1%，收报19434.40点；恒生科技指数涨6.04%，收报4257.58点。
板块方面，内房股、内险股、回港中概股领涨，啤酒概念、生物科技、汽车、AIGC概念等多板块拉涨；工业4.0、电力等板块较为低迷。
个股方面，碧桂园服务涨超26%，龙湖集团涨超25%，融创中国涨超16%，小鹏汽车、哔哩哔哩涨超12%，蔚来涨近10%，百度集团涨超8%。
risk on！港股的反擊時刻
引言：我们自去年11.10起提示港股“天亮了”。23.7.9《何妨吟啸且徐行—23港股中期策略》指出：从港股“天亮了”到把握“新范式”！——港股积极因素正在积累。
0724政治局会议定调积极，将缓解市场对长期问题的担忧，带来中资股risk on。会议提到：（1）宏观政策定调“逆周期调节与政策储备”。（2）首提“适应供求关系发生重大变化的新形势”“适时调整优化”，未提“房住不炒”。（3）扩内需聚焦“消费”“终端需求”“增大居民收入”。相比两会，新提“电子产品、家居”大宗消费产业。（4）强调“民营投资”政策。
当下港股已然price in过多悲观预期，地缘、宏观、特别是对于长期问题的消化。（1）对长期问题较敏感的地产 消费，跑输防御板块公用事业 电讯的程度已相对极端；（2）我们构建的港股地缘风险溢价指数已处于历史波动上限附近；（3）特别是，基于历史大底长周期比较视角，从历次恒指第一波反弹幅度VS恒指第一波反弹后回撤幅度来看，截至5月31日恒指到18000附近的回撤幅度已基本到达期望水平。
本轮risk on，港股弹性更大。政策契机是决定周期反转的时刻与强度，特别是在海外资本开支周期筑顶之际，迎来国内稳增长信号加强，此前基于大洋两岸宏观底色对比的汇率变化有望改善，驱动宏观交易资金的回补。
不论短期风险偏好，港股主心骨互联网已迎战略配置机遇。（1）基于商业模式和竞争格局优势，即便是当前宏观底色之下，互联网已经呈现出强大的韧性——2季度在宏观逆境之下，盈利预测逆势上调；（2）在大洋彼岸再掀技术革命之际，中国互联网相比美股科技龙头PS估值折价已位于过去20年区间上沿。
维持港股“天亮了”，配置行业把握risk on机会！（1）外资反补流动性敏感：港股互联网龙头、可选消费（纺织服装/食品饮料）（2）困境反转内外需共振链条：地产、建材、新能源整车、家电、工程机械。（来源：广发证券）
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