“我们持续看好高质量发展的方向，看好下半年的经济信心回升。高质量发展的映射在于低碳经济和国家安全，经济信心回升的映射主要在于数字经济、医疗健康和美好生活。”
“AI产业在突破‘技术奇点’后，将进入新一轮成长周期，但需要关注的是AI发展不会一蹴而就，中间也必然会有曲折，包括数据隐私、道德伦理等潜在风险，可能造成板块后续波动。”
“消费龙头公司的壁垒依然能够维持多年的稳健增长，目前估值性价比很好。”
“在反垄断、流量红利消失的大背景下，降本增效仍是未来一个阶段互联网板块业绩持续上行的重要因素。同时，在AI产业崛起的当下，港股的核心互联网公司最有可能抓住AI浪潮下的机遇，使得自身的体量上个台阶，结合当下的估值水平，有望迎来业绩、估值双升的行情。”
对于刚刚过去的二季度，银华基金知名基金经理李晓星如是说。
二季度，李晓星坚守港股互联网和新能源板块，银华心怡重仓股仅换一只，天顺风能新晋前十大重仓股。对于上半年大火的AI板块，李晓星认为，AI发展不会一蹴而就，中间也必然会有曲折。逢“AI”必涨的第一阶段已经过去，未来需要更多关注运营数据和业绩的兑现。
重仓股仅换一只
7月19日，银华基金发布旗下基金2023年二季报。知名基金经理李晓星和张萍共同管理，以科技持仓为主的银华心怡二季报显示，截至二季度末，该基金股票仓位为89.98%，较一季度末下降2.27个百分点。
值得一提的是，以景气度趋势为投资方法的李晓星，二季度前十大重仓股仅有一只发生变化，此外，该基金重仓仍集中在港股互联网和新能源相关板块。
报告显示，二季度末，银华心怡前十大重仓股分别为：快手-W、腾讯控股、美团-W、德业股份、比亚迪股份、晶澳科技、东方电缆、航天电器、锦浪科技、天顺风能。
与一季度末相比，晶科能源退出该基金前十大重仓股，天顺风能新晋该基金前十大重仓股。
坚守港股互联网和新能源
对于重仓的港股互联网板块，李晓星表示，港股互联网板块股价位置和估值都处于底部，而基本面从去年下半年就出现持续上行的状态。在反垄断、流量红利消失的大背景下，降本增效仍是未来一个阶段互联网板块业绩持续上行的重要因素。同时，在AI产业崛起的当下，港股的核心互联网公司最有可能抓住AI浪潮下的机遇，使得自身的体量上个台阶，结合当下的估值水平，有望迎来业绩、估值双升的行情。
对于重仓的新能源，李晓星逐个分析了相关板块的投资机会。电动车方面，李晓星认为，行业的去库存和价格战已经进入尾声，中游盈利的下行在上半年逐步体现。下半年来看，整个板块股价调整的时间足够长、幅度足够大，悲观预期基本上都得到了体现，当前的位置更加积极地看多。整车、电池和中游材料的盈利虽然都有所下降，但竞争格局也在发生积极的变化，龙头公司的盈利能力还在持续超预期，主要聚焦在后续盈利能力见底后保持稳定以及海外占比较高的环节。
光伏方面，他表示，硅料产能的扩张带动产业链价格快速下行，潜在需求在快速增长，这个产业大逻辑并没有发生变化。上半年的调整更多是交易结构和股价位置的因素，从单位盈利上来说，有些辅材环节的盈利已经见底回升，主产业链里面的高效产能依然是供不应求，继续看好这些环节的龙头公司。
风电方面，他表示，2023年的装机增速值得期待，虽然二季度的出货节奏略有放缓，但仍继续看好。上游零部件的盈利修复在一季度已经体现，估值也相对合理；海风的装机节奏有所延迟但趋势没有变化，往后看积极因素更多，仍然是空间极大的环节，相关公司的估值和股价也调整到了具有吸引力的位置。
储能方面，李晓星认为，行业整体仍然处于爆发期，但竞争在变得更加激烈，此前估值走在盈利前面，但经过上半年大幅度的股价调整之后，估值和增速的性价比开始匹配，逐步进入可以加仓的阶段，因此更加积极看多。
消费龙头公司估值性价比很好
同样是由李晓星和张萍共同管理，持仓以消费为主的银华盛世精选灵活配置混合基金，二季度末股票仓位为87.27%，较一季度末仓位降低2.13个百分点。
二季度末，该基金前十大重仓股分别为：五粮液、贵州茅台、泸州老窖、爱美客、安井食品、青岛啤酒、智飞生物、古井贡酒、迎驾贡酒、山西汾酒。
对于消费板块，李晓星和张萍认为，二季度经历了强预期强现实到弱预期弱现实的快速回落，大部分消费成长股都遭遇到较大的估值调整，市场将一些中长期逐步消化的慢变量，如人口结构、经济转型等，较大程度放大在消费龙头公司上，对未来的不确定性给予了较大的估值折价。对于食品饮料、家电等相对格局较好的领域，龙头公司的壁垒依然能够维持多年的稳健增长，目前估值性价比很好。
对于新兴的消费行业，他们认为，当下确实还在挤泡沫的阶段，行业从野蛮生长走向理性，优质公司也会脱颖而出。短期由于经济复苏和消费信心的回暖仍较为缓慢，但很多公司估值已经回到了非常便宜的位置，只是基本面的复苏需要时间，目前仍然在弱复苏的轨道上，结构上仍然存在压力，行业内挤压式竞争表现得更加明显，预计这个阶段就是龙头再次抓住机会进一步提升市占率的阶段。持仓上进一步向竞争壁垒高、管理能力强的公司集中，相信业绩是穿越周期最强有力的武器。后续随着政策的发力，预期的回升，会逐步增加弹性标的。
聚焦高质量发展和经济信心回升
“我们持续看好高质量发展的方向，看好下半年的经济信心回升，结合整体宏观判断，目前我们的组合集中在低碳经济、国家安全、数字经济、医疗健康和美好生活几个方向，泛新能源是我们总体配置最多的板块。”李晓星在季报中表示。
李晓星进一步解释道，高质量发展的映射在于低碳经济和国家安全，这两个板块上半年调整幅度不小，交易拥挤程度基本得到了解决，后面更多会反映相关的业绩增速。经济信心回升的映射主要在于数字经济、医疗健康和美好生活，但相信随着经济信心的回升，对美好生活的追求依然会是消费的长期趋势，这些提到的领域是边际变化最大的方向，无论是业绩趋势还是信心趋势。
“AIGC人工智能技术革命推动下的TMT方向是今年以来的最大热点，无论海外还是国内市场相关AI标的均有较大涨幅。AI产业在突破"技术奇点"后，将进入新一轮成长周期，但需要关注的是，AI发展不会一蹴而就，中间也必然会有曲折，包括数据隐私、道德伦理等潜在风险，可能造成板块后续波动。”对于上半年大火的AI板块，李晓星如是说。
投资机会上，李晓星表示，“卖水人”硬件先行的算力产业链，在业绩兑现上先于AI应用。算力是支撑AI新基础设施中的重要生产力，海外芯片龙头给出超预期的业绩指引，海外算力投资在上修，国内算力建设在政策扶持下将会跟进。随着未来国内通用大模型正式发布，国内大模型应用有望迎来百花齐放，但逢“AI”必涨的第一阶段已经过去，未来需要更多关注运营数据和业绩的兑现。
（文章来源：中国证券报）
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