2023年为“十四五”第三年，军工行业进入国防装备更新换代关键期。东莞证券吕子炜在6月8日发布的研报中表示，同时也是衔接2035年实现国防和军队现代化的关键时期。军工行业业绩逐步释放，景气度不断攀升。目前行业处于第一轮业绩兑现后的观望阶段，并伴随较为明显的估值下降。随着新型号产品不断推出，相信随着后续订单的增加，业绩驱动将贯穿整个“十四五”时期。
2023年国防预算增速再创新高，据新华网英文版报道，今年我国国防预算约15537亿元，同比 7.2%，增速同比提升0.1pct，军费同比增速连续3年提升，2023年军费增速创近4年新高。据政府工作报告，2023年GDP增速目标为5%左右，国防开支总体上与国家经济发展水平相协调，7.2%的国防预算增速保持适度增长。
今年年初到6月2日，中信军工指数涨跌幅为0.74%，申万军工指数涨跌幅为2.46%，均跑赢同期沪深300指数-0.25%的跌幅。在27个申万一级行业中，国防军工指数排在第10位。东方证券王天一等人在6月14日发布的研报中表示，伴随十四五中期订单调整等因素落地，军工板块有望迎来新一轮景气周期。
截止6月6日，申万国防军工PE（TTM）为50.62倍，处于指数上市以来10.30%的分位水平，低于指数平均值76.52倍，行业估值已处于上市以来较低水平。展望整个“十四五”时期，在军用装备更新换代，民用需求不断放量的加持下，行业业绩将不断释放，行业估值有较大提升空间。
展望2023年乃至“十四五”后半程，业绩增长的持续性将成为当前军工板块择股的核心考量。中信证券秦培景等人在5月29日发布的研报中表示，军工行业正迎来前所未有的快速发展阶段，特别是进入“十四五”期间，行业的成长性和长期发展高确定性正持续得到验证，投资主线也转向“基本面驱动”为主导，同时国企混改正明显提速，进一步加强企业基本面韧性。随着武器装备的迭代更新以及自主可控的加速推进，同时中下游企业有望凭借更强的定价能力不断提升盈利水平，开启新的投资阶段。推荐军用通信、战场感知、航空发动机等“新领域”。
军工行业是典型的计划性经济行业，东莞证券吕子炜在6月8日发布的研报中表示，展望未来3-5年，为实现建军百年奋斗目标，行业具备军队需求确定性，预计军用领域将迎来长期高景气；民用方面，国产大飞机的商业应用不断推进，船舶长周期启动，同时，商业航天应用不断深化，商业化规模不断提升都为行业带来新的业绩增长点。2023年下半年，优先选择高景气，同时具备业绩增长持续性的飞机产业链、船舶制造、商业航天板块。
在军用通信方面，中信证券付宸硕在6月1日发布的研报中表示，较美军存在代差，互联互通宽窄带融合是升级趋势。频谱资源稀缺竞争激烈，低轨星座组网在即。受益于军用通信升级和相控阵技术应用，军用通讯产业链迎来明显拐点：推荐七一二、上海瀚讯，建议关注臻镭科技、铖昌科技。在航空发动机方面，分析师认为，航发是国家战略方向，产业政策支持力度大。航空发动机产业是军工行业未来最有发展潜力的细分领域之一，并将迎来至少5-10年黄金发展期。对于长坡厚雪的航空发动机产业：推荐中航重机、航发控制、图南股份。
在战场感知方面，付宸硕认为，在军队信息化建设提速背景下，国内特种遥感软件行业将受益于：各军种战场感知能力迭代升级；战场感知需求向单兵武器装备下沉；各军种战场感知信息融合，迎来快速成长，预计“十四五”期间行业复合增速有望达30% 。现代战争体系下信息化装备仍存在较大缺口，特别是在战场感知领域：推荐振华风光、航天宏图，建议关注中科星图、高华科技。
在飞机制造方面，吕子炜认为，目前我国军用飞机种类和数量与发达国家相比仍有较大的提升空间，军机换代需求将直接贯穿整个“十四五”时期。另一方面，民用飞机制造万亿市场值得期待，看好飞机产业链的投资机会。建议关注：中航西飞、中直股份、航发动力、航发科技、中航电子。在船舶制造方面，分析师认为，国际航运市场逐步回暖，民用船舶新一轮船舶周期已经启动，老旧能源船只退役更换以及活跃船厂减少有助于船舶价格提升，预计后续船厂利润将逐步释放。建议关注：中国船舶、亚星锚链。
在商业航天方面，东莞证券认为，卫星产业对军事、经济、社会各方面有巨大的影响力和渗透力，卫星所提供的空间信息、时间基准信息是经济建设和社会发展必不可少的，基本覆盖到社会的各个方面，不仅有利于电信、广播、交通运输和农业等传统产业的结构升级，也能够加速新兴产业的发展。卫星产业已成为拉动经济增长的引擎之一。是现代信息社会的关键支撑技术，后续随着应用的不断普及，市场增量空间广阔。建议关注：中国卫星、华测导航。
（文章来源：财联社）
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