华泰证券研报表示，过去一年入户安装不易，空调置换受抑制，23年置换需求有明显回升，且我们认为受热夏影响，需求释放或更为明显。中国天气网预计6月14号开始，北方多地（包括空调保有量较高的京津冀、山东、河南等地）将迎今年来最强高温，或打破历史同期记录，我们认为如果后续高温天气继续影响空调高保有量地区，空调需求或有更积极表现。对比来看，白电龙头在全国渠道布局深厚，面对结构性的需求变化，龙头企业通过调整区域性销售策略，或能实现行业增速领先。同时空调零售价格仍有稳步提升，考虑到原材料成本同比较低，盈利表现或更为积极。
华泰 | 家电：看好热夏拉动力，空调市场预期积极
过去一年入户安装不易，空调置换受抑制，23年置换需求有明显回升，且我们认为受热夏影响，需求释放或更为明显。中国天气网预计6月14号开始，北方多地（包括空调保有量较高的京津冀、山东、河南等地）将迎今年来最强高温，或打破历史同期记录，我们认为如果后续高温天气继续影响空调高保有量地区，空调需求或有更积极表现。对比来看，白电龙头在全国渠道布局深厚，面对结构性的需求变化，龙头企业通过调整区域性销售策略，或能实现行业增速领先。同时空调零售价格仍有稳步提升，考虑到原材料成本同比较低，盈利表现或更为积极。
核心观点
5月以来气温已经开始推动空调需求上行
五月以来，高温天气频发，炎夏已经推动空调零售表现积极。奥维云网数据显示，5月线上/线下KA空调零售量分别同比 59.4%/ 27.0%，增速领跑家电行业。多个城市发布高温预警，根据中国气象局数据，2023年5月高温预警信息同比增长271%。其中5月26日以来，南方地区出现了异常的持续性高温天气，截至5月31日，全国共有329个国家气象站日最高气温达到或突破5月历史极值，其中26个站突破历史极值。
关注短期每日高温动态变化
根据国家气候中心数据，自2023年1月1日至6月12日，全国平均气温较历史平均偏高区域较多，且以空调保有量较高的区域为主。其中，过去20天（5月24日-6月12日）华南、华东、西南及部分华中地区气温偏高。且中国气象网预计6月14日起，京津冀、山东、河南等11地将开启连续高温模式，部分地区将冲击40℃，或将大幅带动空调新增及换新需求。
全国空调保有量区域性差异较大，空调重点需求区域影响更大
夏季气温区域性差异明显，且气温条件决定了空调保有量上限。其中以华北、华中、华东、华南地区空调保有量较高，因此我们预计这些区域出现的局部高温天气对于空调整体拉动力更为明显。回顾历史，高温有望造就空调“大年”。根据GfK中怡康零售监测数据，历史上较为炎热的2016年、2017年、2022年夏季 (6-8月)，我国家用空调的零售量同比增速分别为27.6%、24.4%、19.0%，增速明显高于当年其他月份。
产业预期乐观，零售均价稳定
产业展望乐观，排产积极。根据奥维云网排产数据，6月份空调企业出口排产同比 29.9%，内销排产同比 37.7%。空调行业内销需求改善的情况下，竞争环境仍较稳定，奥维云网数据显示，5月线上/线下KA空调零售均价均同比 3%，虽有618大促，W23（5.29-6.4）上/线下KA空调零售均价分别同比 2.2%/ 9.4%，预计龙头或维持稳价策略，在原材料成本较低的情况下，盈利表现或更为积极。
风险提示：宏观经济下行，地产后周期影响，气候等外部因素变化超预期。
（文章来源：证券时报）
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