自**优化防控举措后，在经济复苏的预期下，“超额储蓄”的概念被各大机构**提及。疫情期间，家庭储蓄持续累积，机构普遍预计去年超额储蓄约为2万亿元人民币。同时，自疫情开始以来银行存款增长近50%——**人民银行的数据显示，2022年全**庭人民币存款增长了创纪录的17.8万亿元人民币(合2.6万亿美元)，与2021年的9.9万亿元人民币相比大幅增加。
各界预计，随着人们对可自由支配物品的信心改善，他们可能开始消费这些储蓄，并将部分资金投入房地产市场或**股市等其他资产。摩根士丹利经济学家最近预测，**今年的经济增长将更加靠前，“主要由储蓄过剩、家庭资产负债表改善的消费支撑以及就业市场和收入预期的复苏。”
然而，“超额储蓄”引发的报复性消费反弹是否被夸大？在“三驾马车”中，消费能否扛起2023年经济增长的大旗？
春节期间消费反弹
**税务总局方面表示，春节假期旅行社及相关服务业销售收入同比增长1.3倍，已恢复至2019年春节假期的80.7%。旅游饭店、经济型连锁酒店分别恢复至2019年的73.4%、79.9%；文化和旅游部方面表示，春节假期****旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年的88.6%；实现**旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年的73.1%。
野村的研究显示，根据交通运输部的数据，从1月7日到1月25日，也就是2023年春运的前19天，平均每天有3680万人次的乘客出行。按农历计算，这一数字比2022年同期增长了50.8%，但仍比2019年大流行前的水平低47.0%。
“这是自三年前**暴发疫情以来家庭聚会和节日庆祝活动数量最多的一次。随着许多人涌向景点、观看烟花表演、挤进餐馆和酒店，被压抑的需求正在释放。”野村****经济学家陆挺在发给记者的邮件中表示。
即将恢复的出境游也将产生溢出效应，尽管这需要额外的时间。以农历为基准的跨境航班7日均值回升至10.3%，高于一周前的9.3%。随着**边境重新开放，出境旅行团即将恢复，出境机票预订量也大幅增加。根据携程数据，在2023年春节的前四天(2023年1月22日至25日)，**内地游客在平台上的出境游机票预订量翻了两番，出境游酒店预订量翻了一番。
“由于2022年第四季度环比增长高于预期，以及向群体免疫的过渡速度快于预期，我们认为2023年**季度GDP增长预期存在较大上行可能。”陆挺称。
超额储蓄或将引发报复性消费
拉动经济的“三驾马车”是消费、出口、投资。就目前来看，各界预计出口有可能受累于海外经济衰退、需求放缓，而投资仍待观察，消费可能是更为确定的因素。
存款和超额储蓄的增加则强化了各界的信心。央行调查数据显示，居民储蓄意愿目前是有数据统计以来**。同时，“超额储蓄”的概念也被多家机构提及。例如，国泰君安****经济学家周浩此前表示，“根据我们的估计，在过去三年里，由于防疫措施和供应冲击导致的消费减少，预防性储蓄总额已累计约4.2万亿元。”
上述机构预计，2023年**零售额同比增长6.8%，比彭博的共识预期6.3%高出0.5个百分点；瑞银则预计今年消费同比增速将达6%左右。
景顺亚太区(日本除外)全球市场策略赵耀庭日前亦对记者提及，消费带动经济复苏的一个关键因素就是**家庭的超额储蓄。疫情期间，家庭储蓄持续累积，去年超额储蓄约至人民币2万亿元，与此同时，自疫情开始以来银行存款增长近50%。随着人们对可自由支配物品的信心改善，他们可能会开始消费这些储蓄。
不过，不乏观点认为，上述看法仍有待验证。京东集团**经济学家沈建光表示，去年额外储蓄释放对今年消费拉动是可以起到**作用，但也很难起决定性影响。
他称，房地产行业下行也**了其他相关行业消费，如家电、装修和家具的支出。由于房地产供需两端面临多重困难，2023年房市企稳回升进程不会太快，购房支出减少所带来的高额储蓄可能难以快速释放、且只能通过地产相关品类间接用于消费；其次，理财等金融资产赎回带来的储蓄，本就可能用于消费，后续即便释放也将流向资本市场；**，只有增强消费者信心，才能把更多收入用于消费。
不少接受记者采访的经济学家和机构人士表示，理财资金回表对于存款的提振也不容忽视，这一部分资金多数以定期存款、大额存单等理财替代物的方式存续，并不太会被动用于消费。近日，普益标准**统计情况显示，2022年四季度银行理财市场存续规模大幅下降，从三季度的28.96万亿下降至四季度的26.65万亿，环比降幅达7.96%，降幅规模超2万亿。
无独有偶，瑞银**金融业研究主管颜湄之此前对记者表示，“定期存款其实去年是大幅上涨的，很多人不投理财，而是将资金放到定期存款里，定期存款的成本也相对下降，银行不想拿这么多定期存款从而对息差造成影响。我们估算，相较于往年，去年有5万亿~8万亿元多余的存款涌进了银行体系。”
陆挺表示，“我们认为不应过分夸大超额储蓄和被压抑的消费额，特别是考虑到家庭资产负债表的转弱。”他称，购物**人流量、新房购买量和汽车销售数据表明，大额消费可能仍然低迷。以农历为基准，1月24日，30个城市样本的新屋销售量7日均值增幅从一周前的-23.1%降至-43.9%。在为期7个月的50%购置税减免政策结束后，1月1日至15日乘用车零售额同比增长下降至-21%，低于去年12月的3%。
（文章来源：**财经）
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