编者按：加密行业在经历了多个创新周期后，正迎来价格持续上涨的繁荣期。然而，表面光鲜的背后却暗藏隐忧——创新引擎正在逐渐减速，风险规避正在逐渐消解野心与冒险精神。从 DeFi、NFT 到去中心化科学（DeSci），过去的激进构想逐渐被更稳妥的商业模式所替代。本文深刻剖析了这一现象，并探讨了或许是最后一次「泡沫式创新」带来的机遇与风险。面对逐渐成熟的行业，加密世界是否还能找回那份初生牛犊不怕虎的雄心壮志？

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

表面光鲜，内里疲态

乍看之下，加密行业似乎欣欣向荣：在经历多年的排斥后，现货 ETF 终于上线，比特币和以太坊 ETF 吸引了创纪录的资金流入；特朗普当选总统为加密行业接近美国主流社会打开了大门，随着游说力量加大，Gensler 和其他反对者面临更大的压力；如今，加密行业已被认可为一个独立产业，比特币甚至被部分国家视为储备资产。

价格方面，我依然对加密市场持乐观态度，主要的上涨动力来自外部宏观因素。然而，我认为加密行业内部的创新引擎正在逐渐减速。

随着行业的成熟，创新速度自然放缓，尽管如此，价格仍可能在创新减速的情况下继续攀升。

真正的问题：野心的消退

但我敢说，创新的放缓不是问题的根源，而是一个症状。真正的问题是我们的野心正在消退，行业对于风险的厌恶在增加。

加密行业曾因颠覆世界的激进理念而兴起，如今却似乎满足于追求监管批准和机构采用。

别只听我说，看看 Vitalik 在 2023 年关于「让以太坊重新回归赛博朋克精神」的博文中怎么写：

「我们存在的目的不仅是开发孤立的工具和游戏，而是整体性地推动一个更自由、更开放的社会和经济，让技术、社会和经济不同部分相互融合。」

仔细想想：本轮周期有哪些创新？

AI×Crypto 算是一个。

但 AI 是外部创新，没有它，这个周期可能还停留在炒作 meme 币上。

我个人并不喜欢 meme 币，因为它们唯一的真正目标就是快速致富，而非真正改变世界。这些项目的目的只是让你足够有钱，从而不再关心外部世界的问题。

还记得上一个周期时我们常用的那段话吗？

「[项目名称] 是我们见过的最具平等性的东西，野心勃勃，如果成功，将真正改变社会结构。」

然而对比之下，上一个周期我们见证了多种激进创新：

DeFi

NFT

DeFi 挖矿

像 Axie Infinity 这样的 P2E 游戏

元宇宙

2020-2021 年间，代币经济模式的创新也达到了顶峰，例如：

Rebasing 代币（Ampleforth）

ve 模型代币经济

（3,3）模型

流动性挖矿

使用 SNX 作为 sUSD 的抵押品

多种算法稳定币

现在的项目和 VC 支持者更倾向于采用经过时间验证的简单代币经济模式，偏向于稳健运营，因为他们通常只有一次 TGE 的机会。

$EIGEN（主体客观性代币）是一个代币经济模型领域的少见例外。

2017 年的 ICO 狂潮可以说是野心的巅峰时期，当时各种大胆的想法试图将一切去中心化。那是一场充满想象的泡沫，许多想法过于疯狂，未能实现，大多数项目都失败了，存活下来的项目不得不削弱他们的愿景。

然而，这些狂野的概念吸引了一批渴望一个截然不同世界的人，包括我自己。

我最近在读 B. Hobart 和 T. Huber 的《Boom: Bubbles and the End of Stagnation》，他们解释了变革性进步来自于拥有统一愿景的小团体，他们资金充足，却几乎不需要承担责任。他们认为，尽管金融泡沫有负面声誉，但过去的许多突破都得益于此，未来的进步也将由此推动。

虽然我们尚未完全告别「缺乏责任感」的时代，但随着监管的加强，行业的风险厌恶情绪在增加，这可能是最后一个能够带来实际创新的大泡沫周期。我希望 AI 与加密结合的泡沫至少能催生出一两个杀手级应用。

野心尚存项目

并不是说当下没有野心勃勃的加密项目，以下是一些值得关注的：

Ethena：融合 DeFi、CeFi 和 TradFi

Chainlink：为防篡改智能合约提供链上与现实世界数据的桥梁

Pudgy Penguins：从 Web3 IP 品牌扩展到 Web2 领域

WorldCoin：通过眼球扫描让每个人都能链上身份化，并有潜在的 AI 资助 UBI

Liquity/RAI：最后的去中心化稳定币

Arweave/Filecoin：永久存储与抗审查

Farcaster/Lens：重新定义社交媒体

Polymarket：真假新闻时代的真相来源

Bio Protocol（DeSci）：通过改变激励体系来颠覆科学研究

比特币：革命性的数字黄金

你可能认为 WorldCoin 的眼球扫描过于激进，或者 Liquity v2 及其命名为$BOLD 的稳定币无法成功。但这些正是雄心勃勃的协议所愿意承担的风险。它们是我们见过的最具平等性的东西，野心勃勃，如果成功，将真正改变社会结构。

以太坊显然没有出现在这个列表中，也许我对 ETH 有些苛刻，但 Vitalik 的赛博朋克愿景在推特上几乎无法感受到。即将到来的分叉将会有一些非常小的更新，至少用户不会发觉出来。它会放弃分片技术和 L1 的扩容，我们近期想到最好的部分是略微提高区块的 gas 上限。

以太坊似乎将执行和野心都外包给了 L2。
ETH 的北极星仍未可见。我希望看到以太坊再次伟大，希望能有激进的新想法涌现。然而，目前以太坊似乎接受了模块化区块链无法扩展的观点，而 Solana 则选择了一条截然不同的道路，坚持单片链模式，尽管网络扩展最终可能会证明以太坊的方法是正确的。

人类需要新的边界

世界，尤其是西方，似乎陷入停滞。
工资增长停滞，新款 iPhone 再也没有新意，连音乐听起来都像是重复。我们不断看到同样的电影翻拍，因为推出新电影比重拍经典风险更高。在某种程度上，我们甚至在倒退。举个例子，由于协和式飞机停运，从伦敦飞往纽约的时间比 1970 年代还要长。

然而，加密仍然是世界上增长最快和最具创新性的行业之一，或许仅次于 AI。但我总觉得，我们的创新速度和野心正在下滑。

部分原因是行业成熟带来的必然结果，但我们似乎也开始接受许多技术上的限制。

DeFi 和 DAO 不再完全去中心化似乎成了可以接受的事实。与其让 DeFi 真正去中心化，我们干脆把它重命名为链上金融，问题就算解决了。以太坊不能在 L1 扩容也没关系，代币经济模式缺乏创新也无所谓。

$LQTY 与$ENA 的市值差距表明，我们已经不再真正需要去中心化的稳定币，高收益更重要。

或许，每个周期过去，我们推动边界的野心都在减弱，随之而来的是加密行业逐渐变得无聊。

毕竟，如果代币价格在涨，又何必冒险呢 :)

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