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今年以来，
黄金，铜，石油等大宗商品大涨，各自上涨的原因很容易理解，我们也讲过很多次了。 黄金主要受益于新兴市场央行的购买，以应对美债大膨胀和武器化，以及中国经济下行和资产荒，和地缘政治冲突加剧带来的避险需求。 铜还额外受益于全球新能源汽车迎来爆发式增长，电池和电网的需求快速成长，供不应求。
石油主要受益于俄乌战争和哈以战争不断升级带来的风险溢价。我们在年初就曾分析过看多大宗商品的逻辑。 但大宗商品今年上涨还有一个共同的原因，就是全球制造业复苏，看一下数据就会发现制造业PMI和大宗商品价格走势是高度相关的。
现在来看，制造业扩张仍在继续，中东继续维持紧张局面，从市场买卖和投机行为来看，铜的期货净头寸快速上升，也出现了超买的情况，但黄金和石油现阶段都没有超买。
从历史经验来看，下半年美国降息仍然会推动大宗商品继续上涨。大家还可以做多大宗商品的上市公司，包括能源，贵金属、矿业和原材料领域的
股票。 如果我们再看一下大宗商品与
美元的走势，会有更加有意思的发现。大宗商品绝大部分时间和美元是负相关的，美元走高，大宗商品下跌。过去，只在80年代末期，90年代中期和2000年早期，出现过大宗商品和美元短暂同涨的情况。但是有些奇怪的是，2021年以来，大宗商品和美元是高度正相关的。
如果我们把视野放宽，会发现在金融危机之后，大宗商品的价格走势与美元出现了两次明显的分离，一次发生在2010-2014年，这是因为中国的四万亿刺激拉动了大宗商品，而另外一次正好发生在2021年至今，
原因并不是大家常说的中美摩擦带来的“逆全球化”，而是各国为避免过度依赖中国，都在建设替代性供应链的“再全球化”，美国大力推动制造业基础设施建设最为积极。 在这个过程中，虽然大宗商品价格依然会跟随制造业PMI指数有起有落，但整体上高于强美元通常预示的价格。 很显然，“再全球化”还在持续进行中，这可以支持大宗商品继续走高，任何回落都是买入的好时机。
文章来源：“夏春财经智识”微信公众号
